中国股市仍然没有投资价值
中国股市没有投资价值。当然我们也希望中国股市能够有投资价值，也希望对中国股市充满信心，但一个实际没有投资价值的股市，我们又怎么能再有信心呢？ 要投资者对中国股市有信心，其前提是股改后的中国股市必须有投资价值。然而目前的中国股市仍旧没有投资价值，我们怎么能对股市有信心呢？美的就是美的丑的就是丑的，对于中国股市无论媒体怎么鼓噪，怎么粉饰，没有投资价值就是没有投资价值，无论向这个市场投入多少资金，没有投资价值始终是没有投资价值，股指从哪里来还会向哪里去。我们不可能通过修改量具的刻度来提高物体的质量。也不可能在“掩耳盗铃”时因为捂住了自己的耳朵，而使铃声消失。就好象目前的宝钢权证，无论是从0.682炒到1元，还是2元，早晚还是要现原形的。500支股票的成交量还比不上一支宝钢权证的成交量。投资者宁愿去投机一个几乎一钱不值的宝钢权证，也不愿意投资股票，问题不严重吗？
中国股市股改前没有投资价值，就是继续现在的股改,股改成功后也一样没有投资价值。因为目前的股改根本就没有解决中国股市估值合理的根本问题。对于中国股市没有投资价值，华东师范大学的李志林博士说了大实话：“不断有人以外国投资者看好中国股市为由，认为中国股市已有投资价值，跌不到哪里去，为加快股改节奏，尽早恢复扩容造势……”国外资本之所以看好中国股市，那是因为不合理的汇率机制导致的，高盛不是认为人民币至少被低估了20%吗？在合理的汇率机制没有形成前，投资中国股市的外资和国内资本成本根本就不一样，当然对待股票的态度也不一样了，QFII亏的起，我们却是亏不起的，外资还看好中国的房地产呢？难道中国的房地产也有投资价值？
劣化资产配置的圈钱机制没变，中国股市仍没有投资价值。
股改后的中国股市仍旧是一个劣化资产配置的市场，向其投入多少资金就会套牢多少资金。
分析问题要从理性上分析，而不是凭感性上乱说。做为一个股市首先是具备优化资产配置功能，股市应该创造财富而不是毁灭财富，当然也不是零和游戏的分配财富，那是赌场！要股市创造财富必须使股市具备优化资产配置的功能。
股市应该具有优化资产配置的功能，但这个功能必须建立在价值发现功能的基础上的。因为如果没有价值发现功能就不能给股票合理定价，就不能同股同权的发行新股，更不能公平公正的增发、配股。建立在不公平的基础上，就会出现36.60元发行用友软件，46元的价格增发清华同方……没有价值发现功能 就不会有公平。不公平就能导致类似打劫、掠夺的内耗。以至于中国股市出现70%的股票不具备投资价值的现象（人大副委员长成思危认为，仅有30％的A股值得投资）。
股市没有价值发现功能，就不会有优化资产配置功能。但目前股改后的中国股市仍然是政策托市，仍然没有形成合理的资金和股票供求动态平衡的定价机制。股改没有实现中国股市合理的定价机制，这是不可否认的事实，而没有价值发现的股市，是不可能实现资产的优化配置的，这是不容质疑的事实。当然向一个只能劣化资产配置的市场投入多少资金，这个市场就会消耗多少资金是必然的，一个资本市场连保值的功能都没有，难道会有投资价值?
从ST类股票的价值高估来看中国股市没有投资价值。
测量温度的工具是温度计，测量重量的工具是“称”。资本市场应该有价值发现功能的，所以股市也是给资产定价的工具。我们在称物体重量的时候通常要检查“称”准确与否？怎么检验呢？有个很简单的方法，就是将秤砣放到定盘星的位置，也就是零刻度的位置。只要是平衡的那么这个“称”基本上就是准确的。同样的道理，我们要检验中国股市的定价功能是不是合理，只要看一看一个零资产的空壳公司在中国股市上的定价就知道了。然而我们发现，即使是资产为零甚至为负值的上市公司一样可以拥有数以千万的流通市值，上亿元的总市值。还有更明显的，一文不值的宝钢权证竟然能炒到2元多，可以拥有6、7个亿的市值。一个空盒子（ST类壳公司）都价值不菲，那么装了珠宝的盒子（非ST公司）还不更贵重吗？显然目前中国股市做为定价的工具，这个工具定出来的价格明显是偏高的。按这个定价工具购买股票显然是没有投资价值的。
也就是说什么时候中国股市的壳资源价值，因为供求平衡变的不值钱了。那么这个市场的整个价值中枢才能变为合理。但从目前中国股市壳资源价值依旧不菲的现实来看，股改后，中国股市的整体价值中枢仍旧高估，整个市场仍旧是政策市供求不平衡下形成的价格，不具备投资价值。
从供求不平衡向供求平衡转变仍要下跌看中国股市没有投资价值。
无论股改成败如何，中国股市的市场化进程的推进是大趋势。上交所副总方星海早就说过，股改后还是要进行市场化改革。如果你不否认这一点，那么我们就无法回避股市要由供求不平衡向供求平衡转变。因为市场市是资金和股票的供求动态平衡。只有实现了资金和股票供求关系的动态平衡才能实现中国股市的合理估值，才能实现证券市场的优化资产配置功能。政策调控的价值中枢不能够实现中国股市的合理的定价机制；净资产、市盈率这些可以人为的造假，也不可能成为合理的定价机制。只有完全市场化资金和股票供求关系的动态平衡环境下，才能实现中国股市合理的定价机制。
成功的股改是应该实现中国股市合理的定价机制。所以合理的股改应该是实现中国股市供求关系由政策市的供求不平衡向市场市的供求平衡的转变。但我们发现我们目前的股改仍然在维持原来的资金和股票的供求不平衡，不断扩大QFII额度，要求上市公司维持股价，还用行政手段托市大盘。虽然释放出流通市值30%左右的折股，但这只属于双向扩容，根本没有实现由供求不平衡向供求平衡转变。所以市场早晚还要实现由供求不平衡向供求平衡转变，这个过程是要下跌的，市场还须要支付转轨成本的。
政策市下供求不平衡所形成的价格，总要比市场市里供求平衡条件下所形成的股价要高。所以而无论股市怎么下跌，股指跌的多么低，股市要从供求不平衡向供求平衡转变市场都还是要下跌的。这也是中国股市虽然进行了股权分置改革，股市仍然要下跌的根本原因。
股改没有实现中国股市供求关系由政策市的供求不平衡向市场市的供求平衡的成功转变。如果说股改前，我们还可以寄托股改来实现补偿投资者的股市转轨损失，但现在的股改已经将非流通股东的股票送了出去，而以后中国股市仍面临着由政策市向市场市转轨，我们根本不知道谁还能来为市场支付这个成本，也只有投资者自己买单了，所以最后套牢投资者将是必然的。股改以后的中国股市根本已经很危险，无论管理层有多大的魄力救市，早晚股市还要跌下来的。
事实上股改并没有改变中国股市的根本问题，中国股市的供求不平衡仍旧存在，只不过全流通的市场消耗财富更加迅速。投资者应该看清中国股市的本质，不要再往没有投资价值的股市里扬钱了！要扬就让国家的救市资金扬吧，不是有文章说“如果‘国家队’真出手了请连续扔钱千万别停”吗！5.19如此规模的政策市都能套牢投资者，何况现在的政策市呢？早晚还是会要套牢投资者的。
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