彭博：中国抗美的“弹药”快用完了…

史密斯（Noah Smith）

中国已多次对美国提出模糊而强硬的警告，强调将对美国国会通过的「香港人权与民主法案」予以报复。但事实上，北京的经济报复选项非常有限，且多数选项都已经在贸易战中用过。

中国最明显的报复做法就是停购美国产品。但大陆已对1,350亿美元的美国产品加徵报复性关税，并已使美国对陆出口全面剧减。美国农业受创尤重，今年农场破产数目激增24%；美国农业事务联合会的报告也指出，近40%美国农民今年的收入是来自保险给付或政府纾困。

贸易战对许多美国农民都是一场经济灾难，也令其他出口厂商大为头痛。但这些伤害已经造成。没多少人预期即便贸易战明天结束，美国对陆出口就会回升，因为大陆已从其他国家找到供应商。即使是仍对陆出口产品的美国厂商，也必然了解本身的市场已经动摇；若美国企业够聪明，就已在寻找替代的市场。因此大陆在贸易方面已难以对美国提出进一步的威胁。

中国另一项武器是投资。中国政府向来是美国公债的大买家，持有美债的金额仅次于日本。过去几年来许多人担心美中衝突将使大陆抛售美债，衝击美国金融体系与经济。

但这项危险显然被过度夸大。首先，一如最近的经验显示，美国根本不需要中国​政府的现金。2012及2016年中国经历了最严重的资金外逃，总额约达1兆美元，使大陆外汇存底剧减，而这些存底主要是美国公债。若美国当真高度依赖中国政府的资金挹注，美债殖利率及美国整体利率应已上升，但结果却是下跌。

若大陆已抛掉约25%的持有美债，却未使美国利率明显波动，那麽就算中国​再卖掉另外75%的美债，对美国利率的威胁也可能不大。美国的金融资金根本是淹脚目。

若中国因香港事件而抛售美债，对自身构成的危险比美国更大。中国少了外汇存底作为缓衝，若再发生2015-2016年的资金外逃，人民币将不得不大幅贬值，重创大陆金融体系，并使经济急速滑坡。

中国另外一招是限制稀土出口，但这对美国的威胁也不大。2010年中国切断对日本的稀土出口时，日本厂商便结合澳洲企业寻得新的供源，很快就打破中国​的垄断地位。美国绝对能有样学样。

因此中国真正能威胁美国的经济武器已经很少，但美国也别忘了「珍珠港事件」的历史。因此若美中贸易战持续升高，将使全世界都更加危险。