财经冷眼
最近，曾经的全球首富孙正义及其软银公司做了一件大事，惊动了全世界。那就是：他出售了约800亿美元的资产，高位套现。
日本软银集团（Softbank Group)老板孙正义
孙正义，我想大家都应该不陌生。这位风险投资人最广为人知的事迹，就是在阿里巴巴创业初期，投资了2000万美元。2014年阿里巴巴上市时，获得了3500倍的回报。当年的2000万美元，已经变成了700亿美元。这样的投资战绩，估计让巴菲特都汗颜。
除了阿里巴巴，孙正义还投资过雅虎、新浪、网易等公司。巅峰时期，还做过3天的世界首富，被称为投资奇才。尽管现在不是世界首富，可是身价也不菲。而他的投资眼光和投资业绩，足以让他成为殿堂级的投资大师，不逊色任何人。 但是，就是这样一个大师，在当前全球股市都不断创出新高，包括美国三大股指以及日本韩国股指都创下了阶段新高的情况下，在号称疫苗已经研发出来了，全球投资者对2021年资产价格和宏观经济增长都保持乐观的情况下，居然开始大规模抛售资产，囤积现金，是这个敏感的投资大师闻到了市场风险吗？我们先来看一下具体情况。 一 近日，在远程出席一场活动时，日本软银集团首席执行官孙正义表示，目前软银正大举抛售资产囤积现金以应对可能到来的最糟糕情况。 在11月17日的线上活动中，软银创始人兼CEO孙正义亮出了软银的持现“家底”，为软银的科技业投资策略正名。孙正义称，为了让软银获得流动性应对全球范围的紧急状况，他决定软银出手资产。“今后两到三个月，可能发生任何灾难。所以我们要为最坏情形未雨绸缪。” 孙正义表示，他的公司原本计划出售价值400亿美元的资产，但为了保障流动性，最终出售了800亿美元的资产，这其中包括以400亿美元的价格出售英国芯片设计商安谋（ARM）以及价值200亿美元的阿里巴巴股票。抛售的现金会用来应对最坏的情况。 有800亿美元现金在手，一旦软银股价下跌，他就可以更积极地回购更多的股票，也可以继续投资私营企业和公开上市公司。不过孙正义并未置评他是否会让软银私有化，从公开市场退市。. 孙正义警告，可能出现像雷曼兄弟2008年倒闭那样的事件，引起大范围崩盘。他说：“在这种情况下任何事都可能发生。可能有家大公司崩盘，制造全球‘多米诺效应’的金融风暴。可能只要一家银行就能酿成雷曼那样的危机”；“短期来看，我是悲观的。” 这和孙正义此前的立场一致。今年8月的电话会议上，孙正义表示，疫情改变了一切，软银正为经济长期低迷及可能的机会做准备，“现金是我们的防御手段”。 二 简单地说，孙正义感受到了危机，主要来自外部。目前来说主要是疫情带来的全球性经济和金融风险。 早在今年3月，孙正义就在推特上写道：我对疫情的前景感到担忧。即便是疫苗研发成功在望，孙正义依然悲观。现在疫苗眼看就要来了，可谁知道今后两三个月会怎样呢？很明显，孙正义担心，即便疫苗出来了，今后几个月在疫苗没有大规模使用前，对于全球经济和资产价格，都是一个很大的风险点。 首先，全球的疫情，没有减弱的趋势，还在加速上升。 截止11月26日，全球感染人数上升到了6132万左右，死亡病例超过了143万多，其中美国就感染了接近1325万，死亡接近27万。欧洲几个大国的感染数和死亡人数都在快速上升。德、法等国已经采取了比较严格的封锁措施，未来几个月欧盟的经济增速将大幅度下降。而美国预计也将采取一定程度的封锁措施，比如纽约和加州已经开始部分封锁了。这意味着，短期内看不到疫情减缓的趋势。更为要命的是，已经到来的冬季流感季，可能会引爆新一轮高潮。世界两大经济引擎美国和欧洲加强封锁措施，消费将受到重创，失业率可能将大幅上升。所以未来至少是3个月，美国和欧洲的经济增速也将大幅度下降。 而这些反映在资产价格上，就是股价等风险资产价格的调整。特别是美股带领的全球股市因为疫苗在暴涨后，大幅回调的风险越来越高了。
其次，疫苗的作用，其实是很值得怀疑的。 很多人对疫苗很乐观，不管是对中国的疫苗也好，对美国的疫苗也好。都觉得只要疫苗出来了。经济就可以很快解封了，大家很快就可以随意出行，生活和工作会恢复正常。其实，我对这种设想还是怀有谨慎的态度。中国、俄罗斯的疫苗咱就不要说了，我是完全不信任的，当然也不会鼓励自己和家人去打这种疫苗。但是就算是辉瑞、莫德纳、还是阿斯利康宣称研发成功的疫苗，我也不是100%的信任。 按照辉瑞的研究，其实在大选之前就已经研发成功了，只是拖到大选之后公布，这本身就将疫苗带上了政治色彩，这是我对它首先的印象就打折扣了。其次，辉瑞最初公布的疫苗有效性是在90%的，需要超低温冷藏疫苗；后来莫德纳研发成功的疫苗有效性达到了94.5%，而且不需需要超低温冷藏，算是超越辉瑞了。但是之后没几天，辉瑞又宣布经过进一步实验，疫苗的有效性高达95%，这又比莫德纳的有效性高了0.5%。不管这些数字是巧合还是科学是数据，总给人感觉就是在进行疫苗竞赛，为了打败对手而发布的人为数据，有种当年互相攀比亩产千斤还是亩产万斤的感觉。 当然，我说的只是我的一种感觉，我还是相信美国辉瑞公司这样的医药巨头的诚信和科学，也相信美国等西方国家在疫苗审查上的严谨，应该不是当年中国的“大跃进”浮夸风可以比的。可是，万一这些巨头的疫苗在实际使用中没那么有效怎么办？这样的可能性当然是有的。 我们注意到，辉瑞公司首先在公布疫苗成功的时候有个细节，说参加试验的志愿者有43538人，那么是不是说明这个疫苗比别的厉害多了？因为这么多人参加。但是辉瑞公布的结果，90%有效率是根据94位受试者的数据判断的，这还只是第1次中期分析的结论。如此短的时间内、得到这么有限的数据，就能判断疫苗的有效吗？退一步说，就算辉瑞的疫苗真达到了95%的有效性，那么意味着还有5%的无效性。如果十亿人接种，就有5000万是无效的。是否会有副作用或者有害姑且不论，而这5000万人就成为了高危人群。关键是10亿人中还不知道是哪5千万人无效，这也是很麻烦的事。 再退一步说，就算疫苗完全没问题，全部有效，而有多少人能够打到疫苗，有多少人愿意打疫苗，这都是问题。按照计划，明年年底能生产的疫苗不超过30亿只，这意味着全球还有40亿人在明年年底无法打疫苗。而在西方，也曾经出现过反疫苗思潮，很多人对疫苗是抵制的。 三 如果疫情持续，那么在疫苗普及之前，全球很可能迎来第二次封闭，这无疑将冲击本已脆弱的经济。某种意义上说，疫情带来的医学风险是可预测的。但是，疫情带来的风险导致的次级风险，包括经济金融风险和社会风险，却是未知的，而且持续的时间会比较长。 这对经济和社会的打击，对金融市场和资产价格的打击，可能将会是巨大的。那些因为疫苗研发成功，提前计价的资产上涨的价格，可能将被打回原形。 比如非常典型的就是美股，11月24日，在疫苗的喜讯和11月制造业PMI向好的双重支撑下，美股三大股指都上涨，幅度还可以，道指上涨了1.12%。而自美国大选日以来，道指累计已经上涨了13%左右，从辉瑞宣布疫苗研发成功以来，美股更是暴涨。接连三个公司宣布疫苗研发成功，每一次都是美股的兴奋剂，这都是对疫苗研发出来后，疫情得到控制的提前计价。 很多朋友说美股最近暴涨，都不敢入场了，担心是疫苗导致的诱多。这个当然是有可能的，如果疫情失控，带来更严格的经济封锁，按照美国欧洲的这种速度，说实话我是不乐观的。或者，如果疫苗在未来的使用中再出些问题，可能都是对股市的巨大打击。当然，对美股还有一个打击就是未来刺激政策的规模缩小，众议院提出的2.4万亿的规模可能远远达不到。我们知道，刺激方案是美股这个木偶后面提着的线，一旦刺激方案和疫苗都出问题，或者美国再次大规模经济封锁，美股基本就完了，高估值的美股将走上挤泡沫的过程。毕竟不管怎么说，这么糟糕的经济基本面是无法支撑美股继续上行的。 当然，疫苗接二连三的出来，对避险的黄金等贵金属资产也是巨大的打压，这两天黄金调整幅度比较大，现货伦敦金已经跌到了1823左右。和美国比较好的PMI制造业数据和疫苗有关。今年黄金的涨幅高达20%以上，有两个重大支撑，第一个就是疫情，第二个就是美元的超级宽松。现在因为疫苗的出现，给疫情的可防可控带来了乐观情绪，所以黄金下行调整是正常的。但也仅仅是调整，不是扭转。为什么呢？因为支撑黄金上行的美元宽松周期远远没有结束，最近美联储理事还在表态说美元零利率将持续到2024年，而美联储现在还在设法购买国债、商业债券。只要美元放水不停止，黄金的上涨周期就不会结束。 如果这中间一旦疫苗失效，疫情反复，这都是黄金上涨的机会。而至于说美元本身，现在已经是非常重要的避险资产了，只要美股跌，美元首先就是上涨，避险资金会推高美元。而自从2008年以来，美元对欧元一直处于升值的大趋势中，目前也只是欧元的一个反弹。持续的时间也才7个月而已。目前美元欧元都在宽松，美国和欧洲经济都在封锁，欧洲封锁得更严重，而美国经济的后劲明显更足。一旦疫苗大量使用，美国经济复苏，美元的表现肯定会非常耀眼。欧元兑美元也将继续进入下行轨道，人民币的因为疫情而出现的短期升值也基本将结束，人民币怎么长上来的，未来将怎么跌回去，这个周期就是从6.5左右到7.2左右，基本是一个箱体运动。 所以综合来说，从现在到明年4月份左右，是一段高风险的时间窗，什么样的黑天鹅都可能发生，不是说疫苗出来就万事大吉，安全了，不是这个概念。 作为投资大师，孙正义掌握的内幕信息远超我们。他的行动，必然有自己的道理！所以，我们也要注意风险，居安思危，做好两手准备！
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发表于 2020-11-29 14:17:26
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