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西方批评人士一直以来都在指责中国低估人民币汇率，而目前中国则可能通过抛售美元，消除人民币面临的贬值压力。
交易商及分析师表示，以往中国央行的任何干预措施都不足以在市场激起波澜，但央行目前则可通过缩减国家外汇储备进行干预。
没有人会认为，中国央行将需长期支撑人民币兑美元汇率，因中国的贸易顺差很可能将自2月份的低位反弹。
中国存在出售部分外汇储备，维持人民币汇率稳定的可能性，这与中国一贯压制人民币汇率的指责背道而驰。
在邻国货币贬值的情况下，这种可能性同时亦排除了市场对中国政府可能为支持出口行业，令人民币大幅贬值的担忧。
这亦显示，无论面临的压力是升值还是贬值，中国政府都信守了承诺，维持人民币汇率稳定，至少兑美元汇率的稳定。
澳新银行驻新加坡首席经济学家Paul
Gruenwald表示，"若人民币对美元汇率由市场决定，那麽人民币目前则将走软，因总体国际收支出现赤字，但目前的汇率则并未如此。"
"这显示中国政府一定正在抛售其美元储备，用以稳定人民币/美元的汇率，"Gruenwald说。
分析师预计，去年四季度及今年1月份，贸易顺差的膨胀基本抵消了资本外流的影响，这消除了汇率压力。
但2月的出口意外下挫，拖累贸易顺差缩减至48亿美元，如资本流出大致保持稳定，中国当月的国际收支差额将很容易变成负值。
尽管如此，央行2月仍严格控制人民币的波动，兑美元保持在6.835元左右。
北京一不愿具名的分析师表示，人民币在日内交易中曾遭遇下行压力，需要央行出手干预。
"我想他们时不时就会卖出，但未必一贯如此"，他说。
该分析师并称，中国央行或已卖出大约10亿美元，以维持人民币汇率的窄幅波动。
市场预期人民币币值将持续稳定，海外无本金交割远汇显示，人民币未来一年兑美元将仅贬0。65%。
去年12月，人民币兑美元汇率曾连续四天跌至交易区间下限，引发了市场一阵骚动，但随後中国迅速出手干预，部分是因担忧出现资本外流。
人民币的短暂走贬，被多数人士视为中国对美国的警告。中国方面是在提醒美方，在美元兑其他货币飙升时保持人民币汇率稳定，是中国对美国的帮助。
证明央行实施干预的一条途径，是检查中国外汇储备出现的变化。但这需要首先对外汇储备构成(国家机密)及央行对资产价格和汇率变动的解读作大量假设。
掌握这些变化後，汇率稳定时外汇储备的任何净减少，均将意味着央行卖出美元买进人民币。
问题是估值波动可能很大。消息人士对路透表示，中国2009年1月末外汇储备低于去年末，且降幅可能为2000年有单月纪录以来最高。
消息人士并解释称，外汇储备下降的部分原因是美元升值影响其中非美元资产。避险需求走升，以及遭遇金融危机重创的银行、企业和投资者的资金回流美国，造成美元升值趋势。
2月估值基本稳定後，若外汇储备继续大幅减少，或为资本外流提供更可靠证据。
但即便如此，中国央行仍有很多方法遮掩外汇储备的转移，因此难以肯定地得出确切结论。
人民币或自可无虞
因中国经济仍为出口主导型，分析师预期，中国的贸易顺差或从2月的突然缩窄中反弹。
此外，经常项目盈馀，而非投机性资金，是中国外汇储备的主要推动力，很少有人判断现在有一波"热钱"将离开中国。
第一资本证券经济学家Wang
Haoyu称，"尽管资本流入有所减少，但中国并无资本大量外流的风险。人民币长期仍有升值压力。"
正如世界银行周三在其季度经济报告中指出的，中国政府拥有2万亿美元外汇储备的坚强後盾，可以令人民币抵御极端情况，且这种情况出现的几率很小。 |
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发表于 2009-3-20 03:06:14
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