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近来市场似乎利好消息不断。美国银行业更是惊喜连连。金融风暴的幸存者们，似乎在向世界显示他们的与众不同和顽强的生命力。从国富(Wells
Fargo)、高盛（Goldman
Sachs）、摩通(JPMorgan)至花旗（Citigroup），今年首季盈利均大幅胜过预期。一部份敏捷的分析师及时闻“绩”起舞，热情唱好。于是，一份份“捷报”好似强心针，令投资者信心不断增加，垂涎入市，港股上周日均成交金额显著放大到700多亿。环球股市次第反弹。美国六周升二成三；期内，港股也有三成升幅。
最坏的真的已经过去？春天是否就在不远处？把各国搅得人仰马翻、拥有庞大毒资产的金融机构，真能成为春天的使者？在马多夫时代的今天，投资者还是应当多看、多听、多想。已经有声音指出，银行传出的一些好消息并不是那么令人信服。举例来说，国富银行虽然宣布该行首季创下史上最佳季度盈利，但其真正的盈利还将取决于银行为将未来坏账所作的拨备。而且，不少分析师对国富银行的一些预设立场与采用的会计手法发出种种质疑。国富银行业绩详情将在本月底公布。同时，今年首季盈利环比大幅跃升的高盛，在成为商业银行后，公司财年也由每年11月份截至，更改为12月份。所以，高盛公布的今年首季业绩，恰巧没有包含去年12月份的惨淡业绩；去年12月份，高盛录得10.2亿美元的亏损。
对于股市的反弹，花旗分析师Robert Buckland指出，“假头”现象（false
head）在熊市中颇为常见。在2001年至2003年间，全球资本市场下跌52%。在2003年3月牛市正式启动前，至少出现过四次超过10%的反弹。Buckland表示，只有在经济指标、企业盈利预期、股值、投资者情绪等持续改善，反弹才会持久与延伸。而目前经济、盈利以及信贷方面仍然没有实质好转的迹象。
美国经济学家克鲁曼说，即使在大萧条时期，市道也不是一味急转直下。当时，在萧条开始后差不多一年半左右，也就是我们现在的阶段，倒退有所缓和。但是，之后在欧美国家，陆续出现银行倒闭，加之一些灾难性的政策出台，世界经济再度急速下滑。类似情况极有可能在今天重复。即使情况好转，从历史上来看，失业问题将会在持续上升１年至１年半。所以，就算今日走出熊市
，还会有更多的人在未来失业，直到进入2010年。他认为，情况依然在恶化，也许恶化的速度在放缓
根本问题是，企业盈利普遍倒退，经济衰退尚未扭转；除了西欧与北美的经济问题外，中欧及中国可能有更多问题浮出水面。以为能赤手空拳击退来势凶猛的大黑熊的人们，恐怕太天真了一点。 |
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发表于 2009-4-21 02:09:55
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