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百年来最强的金融海啸重击全球经济，各国政府纷纷祭出各种手段以振兴经济。在财政政策上，不外是扩大政府支出与减税或补贴；在货币政策上，主要是调降利率与在公开市场操作以释出资金。最引人争议的，无非是施行所谓的“量化宽松”的货币政策。
所谓量化宽松的货币政策，就是中央银行通过公开市场操作购入证券或资产，并在银行结算户头上记入相关结算金额，从而达到创造货币的效果，简单的说也可以算是央行直接印钞票注入市场。为什么要这么做呢？因为银行在金融风暴中损失惨重，现在急需补足资本来提高资本适足率，加上景气不佳坏帐风险提高，就算利率再低，银行也不想扩大放款规模。如此一来，银行体系的中介功能不彰，低利率政策已经无效，未免步入类似日本长期通货紧缩的命运，央行只好亲自上阵，直接撒钱来创造必要的流动性了。
这项量化宽松的货币政策，日本在2001年起曾经施行几年，虽然有助于日本经济于2005起的复苏，但因为资金成本过低，导致跨国套利交易盛行，助长了风险性资产的投机，也可说是这次金融海啸推波助澜的帮凶之一。未来，采取量化宽松货币政策的国家，会不会受到此项政策的反噬，是非常值得注意的。观察的指标为该国货币是否会贬值，恶性通货膨胀是否会出现等讯号。
明知这帖解药可能是毒药，为何各国政府仍开始前仆后继的竞相实施呢？就好比卡奴们，现有的信用卡已经刷爆了，只好再去另一家银行申请新的卡片一般。明明没钱了，不是该节衣缩食，降低负债吗？怎么反而举债消费呢？原因很简单，因为政府不敢告诉人民，过去是寅吃卯粮，现在是偿还负债过苦日子的时候了。当供过于求时，一味刺激需求不能根本解决问题，而是应该让供给自然减少，静待供需恢复平衡再重新出发。虽然过程相当痛苦，经济成长可能持续衰退，失业率可能大幅攀升，却是调整期所必须付出的代价。此时政府可以提供失业救济金来维持社会安全网，避免人民因为穷困铤而走险，但不应该为了增加就业而胡乱扩大支出，做了一堆养蚊子的公共设施或增加更多无效率的公务员。否则，这些庞大的支出，终究得债留子孙、祸延数载。
道理很简单，却没有哪个执政者做得到，因为任谁这样说都可能会因此而下台。虽然是说实话，但人民谁甘愿去过苦日子呢？所以，政府只好继续花钱，钱不够就印钞票，负债就留给未来的继任者去伤脑筋吧。这就是“今朝有酒今朝醉，有花堪折直须折”的心态，今天都过不去了还想未来做什么。各国执政者眼见就业市场短期无法恢复，利率又已经低到谷地，干脆印钞票来个资金行情刺激股市与房市。短期看来似乎也颇为有效，股市纷纷从低点展开反弹，投资人开始笑逐颜开，消费又恢复了常态，景气似乎复苏有望。至于高举的财政赤字、可能的货币贬值与恶性通货膨胀，管他的，以后碰到问题再说吧。◇ |
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发表于 2009-5-14 11:09:53
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