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地方政府天量投资,钱从何来?

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发表于 2012-8-20 12:09:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
                 许一力:地方政府天量投资,钱从何来?

      发表于2012-08-20 00:50:16                                                                 
      

  
  
  
  

   
   
        

尽管中央政府对于08年的4万亿讳莫如深,但并不妨碍地方在“稳增长”大旗下拉开新一轮大投资的序幕。7月末,长沙市公布了重大项目计划的具体内容,重大 项目40个,总投资3748亿元。此外,另有155个一般项目,总投资4544亿元。长沙之后,其他城市也不甘落后,贵州《贵州省生态文化旅游发展规划》 或于8月份公布,计划投资居然是2至3万亿元。广州再抛2000亿投资计划,着手研究建设第二机场。广东省也公布了今年共安排重点项目280项,总投资 28917亿元,年度计划投资4000亿元。而早在今年3月湖北省更是提出了12万亿的规模投资。
  
在中国的银行系统正为08年大规模刺激引致的2万亿至3万亿元地方政府坏账而发愁的当下,我们不禁要问:地方政府哪来的这么多钱来投资?
首 先要说的一件事情是,国家审计署的审计报告显示,截至2010年底,地方政府债务馀额达10.7万亿元,超过当年全国财政收入,78个市级和99个县级政 府负有偿还责任的债务率超过100%。渣打银行估计,中国最终将会有高达8至9万亿元的债务最终将无法被偿还。换句话说,中国潜在的债务违约规模甚至可能 超过美国2008年危机期间的7000亿美元的纾困方案规模。
而面对着地方财政的大窟窿,中央政府直接叫停了地方自主发债权,7月6日,全国人大公开了《中华人民共和国预算法修正案(草案二次审议稿)》,地方政府一条重要的融资渠道关闸。
《预 算法修正案》的通过使得地方政府在兑现新版4万亿大投资时,可选的路越来越少,也越来越窄。从土地出让金方面说,在上半年一日趋紧的地产调控政策之下,房 地产企业拿地的热情和频率明显下降。数据显示,今年上半年,全国300个城市土地出让金总额6525.98亿元,同比下降38%。不少城市土地甚至出现了 流拍、流标等现象。土地出让金的大幅减小代表着  “土地财政”时代的落幕。但即便如此,瘦死的骆驼比马大,土地出让金仍然会成为地方财政的一枚支柱。但过于倚重卖地来融资的地方政府,很难想象不会继续打 出调控的擦边球。这对于抑制房价上涨的决策层来说,绝不是什么好事。
而 银行贷款方面。有南京市某银行负责人表示,已经被市领导轮番“谈心”了。目的只有一个——尽可能的多贷款。作为经济领域里最主要的金融机构,银行业对于我 国目前的地方负债状况不可能不了解。但迫于地方政府压力,也很可能再牵扯到更多的利益问题银行趟这浑水可能性并不低。但年初之时,国内银行业已经被迫延期 了巨量的地方债务,早在一年前,银监会更是提出要求,要银行审慎开展与地方政府战略合作。这样露骨的要求之下,显然也是对于地方融资平台的风险颇有忌讳。 但无论怎么说,银行或多或少都会卷入到新一轮的大投资中来。地方债务的高筑,其下是银行业危如累卵的债务风险。一旦国内经济出现不可逆的大幅度下滑,引发 的债务违约将连锁式的摧毁现有的银行体系。
另 一方面,地方债被叫停之后,地方政府的融资想必一定程度上会“从地上转入地下”——既然自己不能发,便要借助地方国企的力量,这几乎是一定的。政府为企业 债作担保,进行融资的先例并非个案。与地方政府直接发债不同,担保企业债无论是明着来还是暗着搞,其最后的结果无非是将企业也拖入了地方融资的窟窿里。
早在10年时银行系统便有近24%的贷款因为地方债务的恶化而无法收回。加之上面提到的今年的债务延期,地方政府在债务问题上的压力并不小于其喊破天的投资计划。
可见地方政府的大量投资只会导致两个困局:一是引发现有银行体系连锁式的债务违约,另一个是将地方企业拖入融资的困境。
我 们必须要提出来,比不作为更要命的是乱作为,地方政府背着天量债务实施的大投资计划,其资金能否到位放置一边不谈,即便是投资统统落实,对于国内经济体系 来说,也未必就是好事。PPI的连续回落,通缩的忧虑四起,若只是为了稳增长而照搬了08年的作法,进一步毫无规划的投资和即将迎来的新一轮产能扩张将把 中国经济拖入更深的泥潭。而当下的经济环境较之08年之时已经大为不同,经济环境的趋冷,使得项目投资的风险激增,一旦地方项目因为各种可测或不可测的风 险而进入烂尾状态,地方债务的连锁反应将会猛烈而长久地相应,之于国内经济,其危害不言而喻。
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