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我是在上海前往北京的高铁上写的这篇文章。某种意义上来说，高铁是中国应对2008年经济危机的产物。但是，并非当年应对危机的所有产物都是如高铁这么令人喜欢。另外，高铁修建的本身，也造成了国家铁路总公司负债率的高企。如果换种思路，修建高铁的资金，不是通过债务融资，而是通过股权融资，也就是通过发行股票并上市的方式来融资，可否？思路上是完全行得通的。但是有两个问题：一是有否有人这么认真考虑过？二是，中国的A股市场能否承受？三是，如果中国的A股承受不了，是否可以到纽约、伦敦等资本市场上去融？
我们曾经说过：文凭是铜牌，能力是银牌，人脉金牌，思维是王牌。所有的成败，都决定于思维方式，包括国家的成败。美国这个国家为什么如此成功？它的成功，在于它这个国家有成功的思维模式。我们在1978年之前的30年，为什么失败，已然到了国家崩溃的边缘？在于我们失败的思维模式。
美国并非没有遇到过危机。比如，1929年到1933年的大危机，比如2008年的堪比1929年大危机的经济和金融危机。尤其是1929年到1933年的大危机、大萧条，持续时间之长、造成危害之大，留给了全人类极其深刻的记忆；当年的大危机，是整个资本主义世界空前的大危机，那场危机甚至是直接导致第二次世界大战的导火索。资本主义世界经济危机的爆发，是市场经济的周期化运行规律所决定的。当宏观经济周期运行到景气阶段时，大家都高度一致地看好经济的前景，所以都会加大投资，而加大投资的结果是会造就很多产能，当产能超过了人们的有效需求时，就形成了产能过剩。这时，大量企业的产品卖不出去，导致他们现金链断裂，对内给工人发不起工资，对外还不了银行的借款、支付不了上游供应商的货款，最终导致大批企业和银行倒闭，从而引起全社会的金融、经济危机。由于全球经济一体化的加快和深化，各国经济联系越来越紧密，所以危机一旦在一个主要经济体的爆发，就会引起全球性的危机，把所有国家都牵涉进去。时过境迁，2008年的危机，与1929年的危机，虽然表现方式有很大的不同，但是危机爆发的原因和演进机理都是一样的。
1929年危机爆发时，美国是胡佛总统执政。他和他的智囊团队认为，既然危机是由于产能过剩引起，那么缩减投资和产能，必然能结束危机，迎来繁荣。于是，胡佛总统采取的是增加贷款利息、减少货币供给的方式来应对，企图以此来达到减少投资和降低产能的目的。没想到，胡佛总统的措施出台后，危机不但没有解决，反而越演越烈，一度把美国人民的生活带到水深火热之中。
胡佛总统当然无法在大选中获胜了，获胜的是一位叫做富兰克林·罗斯福的人。罗斯福总统认为，既然胡佛总统从供给端来解决问题而不能，那么，就应该从需求端来思考和解决问题。当时英国有一位同性恋者，叫做凯恩斯，他是伦敦经济学院的教授和经济学家，他和一位叫做哈耶克的同事（当然也是经济学家），两人虽然是生活上的好朋友，但是在学术上却是死对头。凯恩斯认为政府应该积极干预宏观经济，哈耶克则认为政府就根本不应该也无能力干预经济。他们俩在学术界和经济领域都有很大的影响。面对残局，罗斯福认为政府不能不采取行动，他采取了凯恩斯的理论，推出了被后人称之为“罗斯福新政”的对策。也就是由政府出钱，来搞基建投资，修高速公路，修机场等。罗斯福认为，通过政府主导的大规模的投资，可以创造有效需求，如此，可以产生对钢铁、水泥等建材，以及运输等全方位的需求，并且可以创造大量就业，给千千万万嗷嗷待哺的美国家庭创造收入的来源。罗斯福的“新政”推出后，很快就见了效果，美国经济逐步从危机中走了出来。紧接着，第二次世界大战全面爆发，美国成为了战争物资的供应商，战争导致需求大增，美国不但从危机中彻底解放出来，而且还发了战争财，彻底超过英国，成为了全球最富裕、最强大的国家。
1933年危机到2008年全球金融和经济危机之间，也爆发过全球性的金融和经济危机，如1973年危机。每一次，美国人都水来土掩、兵来将挡，成功应对，并使自己的宏观经济走上了正常轨道。在所有人看来，美国人应对2008年经济危机只有一招：美联储放水，搞QE，无底线地向市场注入流动性。事实上，我们只看到了表象。
美联储是基于什么判断，而不断放水呢？因为，美国人知道，他们的股市是有效的市场，而且也知道，驱动股市涨跌的根本原因，是流动性；股市是宏观经济的发动机，股市因流动性驱动涨起来后，将会发挥其强大的资源配置功能，将资源配置到创新、创造等领域，鼓励创业。果不其然，2008年实行QE之后，美国股市进入了牛市；随着美联储的不断放水，美国股市就不断地上涨。股市牛了，融资功能就凸现了，众多的美国企业（包括全球其他国家的企业如中国的阿里巴巴）可以到美国上市融资，并将融来的资金投入到创新、创造、创业等领域中去。所以，我们会看到，页岩气的开采技术，在这一段时期成熟了；3D打印技术，也是在这个时期成熟了；众多的科技创新，在这个时期成熟了。实际上，2008年之后的美国人民，除了放水之外，并没有闲着，他们在股市激励创新、创造、创业的机制下，艰苦但积极地进行着开拓性的工作。正是股市激励创新的文化，将美国经济带出了阴影，成为率先摆脱经济危机的唯一的主要经济体国家。
那么，中国是怎么应对2008年的全球经济危机的呢？我们采取的是复制美国1929年危机解决的方法，即采取政府加大投资的方式来解决，是中国版的“罗斯福新政”，很遗憾的是，时过境迁，我们的做法，成为了东施效颦。4万亿的结果是，中国宏观经济不但没有摆脱危机，反而是加重了危机——截至到上任政府到期，中国几乎所有领域都出现了过剩：房地产全面过剩、钢铁产能全面过剩，有色和煤炭的产能严重过剩……包括西部地区的高速公路设施，也是严重过剩的产能。表现在金融上，是政府负债的全面提升，银行债务问题空前严重，产业结构严重畸形……从静态的眼光来看，中国宏观经济可谓危机深重！
中国应对全球经济危机的举措，是全面性地失败了。问题出在哪里？出在我们的思维模式上。第一，照搬美国70多年前的、连人家自己都已经抛弃不用的过时经验，东施效颦、生拉硬套。第二，最为严重的错误是，对股市在现代市场经济中的核心地位和重要作用，缺乏基本认识；政府在股市当中，扮演了非常不该扮演的角色（如长期实行IPO的审批制），导致了股市效率的资源配置功能的低下。第三，由于认识的不到位，不能也不可能像美国一样，利用和抓住股市这个解决问题的牛鼻子，利用股权而非债券的方式解决问题、应对危机。
我不知道我说清楚了没有：资本市场、尤其股市，是现代经济体得以稳定、健康、可持续运转的关键。没有一个能充分发挥资源配置功能的、高效运转的、融资功能强大的股市，任何一个国家都不可能成为真正的经济强国，从而它也无可能成为一个综合国力强大的一流国家。中国已经建立起了一个以银行为核心的、债权性间接融资的体系，但是这个体系已经将它的功能发挥到了极致，不可能再支撑我们这个巨大的经济体继续前行了。如果没有股市的振兴，如果中国的股市还是一如既往地熊长牛短，那么，中华民族的伟大复兴大概就将永远是一个梦。
A股长期慢牛的梦，就是中国的梦，就是维系中华民族伟大复兴的强国梦——我们认为，这样说，一点都不夸张。
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发表于 2015-2-9 19:10:39
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