向松祚直言再论大陆经济

FRANKSTON

　22日大陆网页传出知名经济学家向松祚的最新演讲。去年12月他发表的《中国经济40年未有之大变局》提出"中国GDP的增长数据为1.67%，而另外一种测算显示数据为负"的论述。最新的演讲是1月20日在上海一个投资峰会发表的。演讲的影片在大陆被屏蔽了。



在演讲中，向松祚提到现在中国从上到下都承认经济下行，他分析下行的原因有四，三个是国内因素，一个是国外因素。

　　国内因素中，他指出，过去十年以来，中国企业高速扩张，资产扩张，负债扩张，但靠的不是技术、增长动力、利润和自有资金，而是靠银行借钱，靠发债，靠影子银行。中国债务规模的恶性膨胀到甚么程度，没有一个人说的清楚，他引述前总理朱?基之子朱云来多次提到，中国债务的总额已经突破600万亿人民币。中国政府、公司、个人，全都通过泡沫、债务来扩张，这样的经济能够持续下去吗？若能持续就是天理不容。

　　最重要的国内原因，就是去年出现了稀奇古怪的消灭私有制的杂音，造成民营企业的信心遭受重创。他没有讲这些杂音是在甚么背景下蜂拥而出的，但人所共知的是习近平的学马克思所掀起的极左思潮。马克思的核心思想就是消灭私有制。

　　国外原因就是中美贸易战。他说3月特朗普宣布开打后，中国许多人都变了贸易专家。经济贸易是很复杂的，许多人当专家却只有一篇文章较实际，就是问贸易战谁的损失大？谁能够承担损失？

　　四个导致2018年经济下行的原因，背后有深层次的、根源性的长期因素。

　　这些因素2019年还存在不存在呢？改革开放是靠释放民营企业来取得经济发展的。2019年民营企业的信心是否能恢复？尽管总书记在去年10月给民企派定心丸，但他自己同企业家接触较多，感觉他们的信心最多恢复30%。世界上的事物是不可逆的，一旦杯子打破了就很难复原。

　　股市能否起来？中国股市的核心问题是，2017年上市公司全部利润3.3万亿，上市的银行和房地产公司拿走全部利润的2/3，其他公司利润极少，并且利润是造出来的。这样的利润结构怎么可能有牛市？

　　2019年还有几个严重的灰犀牛，比如房地产。对人口大幅度流入的城市，也许房价不再下跌。但现在中国有几个城市仍存在人口的大幅度流入？现在中国老百姓的财富80%是房地产，房地产的市值已经高达65万亿美元，相当于全世界所有发达国家约一年的GDP总和。而房租收益平均不到2%。未来房地产的真正需求在哪里？他说，当一个东西上涨的时候，你会想一万个一亿个理由说它会上涨。但这是一种集体性幻觉。

　　向松祚说，中国人玩债务，玩金融，最终是建立在沙漠上的海市蜃楼，很快要全面崩塌，这个崩塌就是明斯基时刻。所谓明斯基时刻，就是突然有一刻大家意识到，所购买的资产变得一钱不值，人们对所有金融资产都失去信心，会疯狂地逃走，却没有一个人逃得出去。

　　向松祚认为，中美贸易战可能会达成一些协议，2019年的经济形势说不定稍稍回暖，但整体上中国经济结构没有改变，他提不出乐观的理由。