中美贸易战火燃烧到金融？中国最危险的火药桶被点燃

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中美贸易谈判无果而终，老川普识破习近平的拖字诀，不由怒从心头起，恶从胆边生。他力排众议宣布9月1日对中国3000亿美元的商品加征10%的关税。中方心里有点慌，但面子上也七个不服，八个不忿，称将采取反制措施。川普已经留给中国一个月的谈判期，这事本应有一个短暂的平静，但令人始料不及的是，这两天贸易战战火突然蔓延到金融上，贸易战腾笼换鸟变成了金融战。

    8月5日，人民币兑美元的汇率大幅下跌，贬值“破七”，贬到7.0282。中方的这一举动非同小可，因为人民币汇率保七是中国外汇稳定的一道重要屏障。这是9年来人民币兑美元的汇率首次破七。这下可捅了马蜂窝，川普立即作出了反应，他在推文中写道“中国将他们货币的价格降至几乎历史最低。这就是‘货币操纵’。你们在听吗，美联储？这是严重违规，最终将大大削弱中国。”川普的话音刚落，美国财长姆努钦发表声明，宣布将中国列为汇率操纵国。美国财政部指，中国人民银行5日的声明证明北京政府充分控制人民币汇率。中国的行动违反二十国集团内避免货币竞争性贬值的承诺，美国期望北京会遵守这些承诺。中国央行立即作出了回应，表示坚决反对美国把中国列为汇率操纵国，并称这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则。中国商务部出手了，宣布暂停采购美国农产品。

    中美两国这可就杠上了。8月6日上午，日本、韩国、台湾股市开盘急挫2%，香港股市在竞价时段跌六百多点，跌幅2.6%，上海沪指跌1.62%，深证成指跌1.66%。

    人民币“破七”和中国被美国指控为外汇操纵国事件立即成为国际舆论的焦点，因为金融战的后果远比贸易战严重得多。英国《金融时报》称，中美两国之间的信任已经崩溃。贸易战正进入前所未有的未知水域。布莱克利咨询集团首席投资官布克瓦说，贸易战局势正在脱轨失控。《纽约时报》报道称，美中之间的贸易战进入了更危险的阶段。美国南卡大学商务教授谢田指出，中国政府如“风箱里的老鼠”，允许人民币贬值是不得已的做法。中国一方面想通过贬低人民币汇率提振出口；另一方面，又因为自己印了很多钞票不得已不让人民币放开。现在中国控制不住了，贸易战也把中国的外汇存底耗尽了，没那么多钱来维护汇率，所以只好放开，我们就看到人民币突破七了。人民币贬值可能将刺激美国对中国进口商品征收更多关税。中国政府将在美中贸易战中受到越来越大的压力，中国经济将持续受挫，资本外逃会越来越严峻，产业链的转移也会迅速加快。下面，就该事件，我谈谈自己的看法：

    第一，人民币“破七”是中方故意操纵吗？

    尽管中国央行行长易纲称：“中国坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动”。但中国央行政府操控外汇价格，是一个不争的事实。中国是个外汇严格管制国家，人民币不能自由兑换。中国央行一直在确定人民币汇率的中间价，而不是由市场交易确定。为了守住人民币汇率不“破7”，是过去两三年央行阶段性的心理防线，央行也为此消耗了大量的外汇储备（从2013年的近4万亿下降到目前的3万亿）我认为，此次汇率贬值是中国政府的故意操纵，目的是为了对冲美方对中国商品加征关税。易纲在解释人民币贬值时，主动提到“受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加证关税预期等影响”，印证了中国官方有形之手的痕迹。在经济下行环境中，通过汇率贬值来对冲关税影响，刺激出口，符合一定的情理。但在当前的中国经济形势下，人民币汇率“破7”带来的潜在后果，是无法充分估算的。

    第二，人民币贬值的后果

    人民币贬值是个双刃剑，既可以带动中国商品的出口，也会加快资本外逃和带动进口成本增加，增加通货膨胀压力。中国政府一直将人民币兑美元汇率“保七”视为不能被打破的红线。中国央行自2008年5月以来，从未让人民币汇率“破7”。人民币汇率“破7”，对中国民众心理影响很大，会加剧他们对中国经济危机和通货膨胀的预期。汇率“破7”之后，下一个汇率底线在哪里？有学者认为，目前各种计算并不可信，因为公众预期的变化本身是不确定的，但可以确定的是，目前央行手里还有比较多的外汇储备，只要央行愿意付出代价，人民币汇率甚至可以重回7以内，不过就社会心理而言，潘多拉的盒子既然打开，其魔力就很难控制了。中国经济体的潘多拉盒子里藏有政府债务，金融体系, 房地产泡沫等多个巨型魔兽。

    我认为，央行此举有测试底线的目的，将会继续对外汇市场进行维稳，保持汇率在7附近波动，不会让人民币汇率脚踏西瓜皮，滑到哪里算哪里。有学者认为，人民币汇率会表现出一定的波动弹性，不过这种维稳策略下的汇率弹性，和真正的市场均衡大相径庭，央行暂时从汇率不能破“7”的魔咒中解脱出来，同时会逐步把自己套进一个新的咒符。需要指出的是，人民币贬值对于民生方面影响更多，可以预见，物价的上涨幅度将会更大。数据显示，2019年6月份，CPI（消费者物价指数）同比上涨2.7%。在食品中，鲜果价格上涨42.7%，涨幅比上月扩大16个百分点；猪肉价格上涨21.1%，涨幅比上月扩大2.9个百分点；鲜菜价格上涨4.2%。

    第三，中国被列为汇率操纵国的后果

    中金公司报告指出，美国目前评估“汇率操纵国”的法律依据，是《2015年贸易便捷与贸易促进法》。但是具体执行时，财政部对相关技术标准、界定阀值拥有裁量权，总统也可指示财政部进行调整。中国是否符合贸易操纵国的标准呢？贸易操纵国主要有三条标准，也就是汇率操纵国为贸易逆差超过200亿美元、经常帐顺差超过GDP3%、以及单方面持续干预汇率。比较中国“达标”两条：一是美国和中国间存在巨额贸易逆差。第二，根据中国官方数据，中国2007年经常账户盈余占比超过GDP的10%以上，2015年降至3.5%，2017年已降至1.38%。这条从表面数据来看并不符合美国3%的条件。第三，中国干预汇率，有意贬值人民币，以抵消贸易战导致的出口下降是事实，符合美国的条件。中国曾在1992至1994年被美国5次指控为汇率操纵国。根据美国法律，如果某一个国家被列入汇率操纵国，美国财政部会与该国启动谈判，敦促其改变做法。如果一年后继续操纵汇率，美国总统可以采取以下多项制裁行动：一、禁止该国任何项目获取美国海外私人投资公司融资；二、将该国排除在美国政府采购供应地之外；三、呼吁国际货币基金组织加强对该国的监督；四、指示美国贸易代表评估是否与该国签订贸易协定，或启动、参与贸易协定谈判时须考虑该国操控汇率的行为。所以，我认为，川普总统和美国财政部的举动，在很大程度上是象征性的。因为，当美国财政部将中国列为汇率操纵国，下一步是两国间的谈判。所以，美国宣布中国为汇率操纵国的目的仍然是对中方施加压力，迫使习近平尽快让步，与美国达成贸易协议。就习近平而言，是否存在故意为之，减轻出口压力，待美国一年的观察期间，川普竞选失败，再与新一届总统重修于好？

    最后，我们总结一下，人民币汇率“破七”是中国政府故意为之，目的在于对冲因美国的加税行为而对出口带来的下降压力。美国财政部将中国指控为汇率操纵国目的是对中国施加压力，迫使中国尽快妥协，与美国达成交易。但习近平的蛮横将超出川普的预料，中方的过激反应也将会使贸易战越演愈烈。反制川普的加税，中国还有其它牌可以打，贬值人民币并非上策。中共冒然让人民币汇率破七是一种危险行为，没有考虑中国民营企业家和民众对经济危机的恐慌心理，仓促间将自己的金融火药桶点燃了。