中国“两桶油“迎至暗时刻，日均亏掉4个亿

Rosanna

根据媒体《北京青年报》报道，4月29日傍晚，中石油和中石化双双发布一季报。其中，中国石油股份今年第一季度营收为5090.98亿元，净亏损162.3亿元，去年同期为102.5亿元。中国石油化工股份第一季度净亏损197.82亿元，去年同期盈利147.63亿元，两桶油亏损超过360亿元。

两桶油一季度平均日亏4亿

4月29日傍晚，中石油和中石化双双发布一季报。其中，中国石油股份2020年第一季度营收为5090.98亿元。2020年第一季度净亏损162.3亿元，去年同期为102.5亿元。中国石油化工股份2020年第一季度净亏损197.82亿元，去年同期盈利147.63亿元，两桶油亏损超过360亿元。

从具体业务板块来看，两桶油总计五大业务板块中，仅勘探及开发赚钱，炼油、化工、销售和天然气业务全线亏损。传说中的40美元的地板价也未能阻挡两桶油的亏损。那么究竟发生了什么？根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元时，国内成品油价格将不再调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。

中国石化4月29日傍晚发布2020年第一季度报告，营业收入5555.02亿元，同比减少22.6%；归属于母公司股东净亏损197.82亿元，去年同期则为净利润147.63亿元；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净亏损204.44亿元，去年同期则为净利润143.70亿元；基本每股亏损0.163元。

与此同时，中石油也发布了一季报。2020年第一季度营收为5090.98亿元。2020年第一季度净亏损162.3亿元，去年同期为102.5亿元。

两桶油总共亏损超过360亿元，相当于每天亏损超过4个亿。

炼油板块亏损尤其巨大

在投资者的印象当中，国内油价对国际原油价设定“天花板价格”和“地板价”。“天花板价格”是130美元/桶，“地板价”是40美元/桶。即当国际原油价格低于40美元/桶，国内原油价将持续保持40美元/桶不再降低。当原油价高于130美元/桶，国内默认原油价为130美元/桶不再提价。为何两桶油还会有如此巨大的亏损呢？

根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元时，国内成品油价格将不再调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。因此，地板价并不能保证两桶油盈利，这是其一。

其二是从具体业务来看，从报表来看，两桶油总计共有五大业务板块，即勘探及开发，炼油、化工、销售和天然气业务。其中，中石化主要是前四大业务，而中石油则包括全部五项。这些业务当中，一季度只有勘探及开发是有盈利，其他四项业务全线亏损。其中，炼油板块经营亏损尤其巨大，中石化在这项亏损额度高达人民币257.94亿元，中石油则在这项上亏损人民币62.92亿元。此外，中石油在销售板块也出现巨大亏损，总计经营亏损人民币165.93亿元。

对于巨额亏损，中石油表示有三大原因：一是新冠疫情影响，二是国际原油价格大幅下跌，三是天然气价格政策阶段性调整。4月24日，中石油集团董事长、党组书记戴厚良在会上表示，集团公司又一次走到了生存发展的紧要关头，要紧紧依靠科技创新管理创新，带领公司穿越当前的“至暗时刻”。同一天，中石化董事长张玉卓也表示，公司生产经营面临前所未有的困难挑战。

4月20日，中石油集团公司党组召开会议提出，当前的挑战前所未有，要充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，扎实推进提质增效专项行动。

分析人士认为，高库存可能是两桶油出现亏损的重要原因，因为两桶油的炼油业务都出现了巨大亏损。而据中石化2019年财报显示，截至2019年末，公司存货1924.42亿元，比2018年1845.84亿元储备有所上升。当时的国际油价为60美元/桶，现在他们出售的成品油极有可能是当时高价购买的原油所炼化。

中石油市场较高点跌去9成

从目前情况来看，中石油A股已经于近期创出历史新低，市值较历史最高价跌去了90%。中石化股价走势亦比较弱，基金在化工板块的配置更是创出五年新低。那么，接下来传统的工业造血机器——两桶油的翻身机会在哪里？

数据显示，截至一季度末，中石化股东总户数为553217户。中石油的股东总户数更多，达708802户。

中国石油已于4月28日创下了历史新低4.33元，而历史最高价达45.86元(前复权)，彼时市值超过8万亿，系全球市值最高的上市公司，如今市值跌去近9成，仅剩7600多亿。

中国石化的历史走势到是不算太弱，但近期走势也不如人意。那么，作为工业的造血机器，两桶油特别是中石油还有翻身的机会吗？

浙商证券根据2020年公募基金一季报数据，目前全市场SW化工行业配置最多的10个公司分别是：万华化学、华鲁恒升、国瓷材料、中国石化、光威复材、扬农化工、万润股份、中材科技、新宙邦、三棵树。但一季度这化工十大重仓股普遍迎来减持，万华化学、中国石化、华鲁恒升减持幅度靠前，仅光威复材、三棵树获得增持。基金对化工的配置来到了近五年最低位。浙商证券认为，市场对化工龙头，尤其是具有强议价能力、较好成长性的化工龙头的投资价值可能并未充分认知。

两桶油何时迎来业绩拐点，市场有待观察。