蔡慎坤:北京多年饮鸩止渴，一场海啸将呼啸而至

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国际知名信贷评级机构穆迪终于做出了一次大胆的评级，宣布下调中国评级展望至负面。中国财政部对穆迪的决定非常失望。

穆迪在公告中称，评级展望下调反映有越来越多的证据表明政府和公共部门将需要为地方和国有企业提供更多金融支持，这为中国财政和经济状况带来下行风险。评级展望调整还反映出与结构性和持续较低的中期经济增长以及房地产行业持续缩减规模的相关风险增加。

全国人大常委会10月底紧急批准增发特别国债1万亿元，使得公开财政赤字从3%提高到3.8%以上，此前，中国很少公开突破3%的中央财政赤字，仅在2020年因疫情将赤字提高到3.6%以上，当年发行1万亿元抗疫特别国债，也没有纳入赤字管理。除了中央财政赤字之外，还批准了地方政府发行近2万亿的债券，来用于解决居高不下的地方债务负担。

即使如此，中央财政依然无力解决地方隐性债务负担，巨大的风险仍在等待爆发，特别是房地产市场下行，给地方公共财政和政府性基金带来灾难性的影响，随之导致国家信誉破产，对外举债成本上升，个人、企业、政府叠加的呆坏账必然拖垮银行，引发大规模资金外逃外汇枯竭，一场波及全民的金融海啸并不遥远。

实际上中囯长期以来的经济增长都是扩张性财政货币政策的产物，连续实施无序扩张性财政政策，导致财政赤字持续上升，国家和地方债务规模呈爆炸式增长。

前中金国际董事长朱云来曾透露，中国2017年底总体债务已达600万亿人民币，按朱云来的分析，债务规模2018年达到720万亿，2019年达到860万亿人民币，后疫情时代，总体债务肯定更高！每年债务利息至少吞噬一半以上的GDP。

地方债务更是危机重重，几乎所有省市未来两年都会陷入严重债务危机，其中一半以上省市一半以上财政收入要用来还本付息。 原央行副行长、全国人大财经委副主任委员吴晓灵曾坦承过去30年经济快速发展以及GDP高增长是以超量货币供给推动的，这意味着，没有货币超发，中国经济数据不可能如此光鲜亮丽。

中国对货币超发带来的繁荣产生了极大依赖，每次应对经济减速祭出的法宝都是货币刺激。1990年中国广义货币（M2）余额是1.53万亿，2018年3月达到173.99万亿元 ，而截止至2023年11月，中国广义货币（M2）余额已经超过290万亿！ 货币超发必然导致债务猛增，很多人对债务没有概念。看看几家头部房企就叫人瞪目结舌，中植系3.2万亿、恒大2.4万亿、碧桂园1.4万亿、绿地1.2万亿、融创1万亿。

公开数据显示，截至2023年6月末，全国地方政府债务余额为377999亿元，各地现存城投债余额高达54万亿！这还不包括国企民企对外发行的美元债券，债务危机如同巨大的石头悬在空中随时砸下来，囯际评级机构根本不知道中国靠什么办法阻止呼啸而至的金融海啸！

穆迪下调中国信用评级展望，预测未来数年经济增长持续减速

来源：VOA
国际信用评级公司穆迪周二（12月5日）将中国政府信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，

国际信用评级公司穆迪周二（12月5日）将中国政府信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，这一行动突出反映了国际商界对中国地方政府债务飙升和房地产市场恶化可能对中国这个世界第二大经济体带来的影响的不安正在日益加深。

穆迪公司在声明中说，下调中国信用评级展望针对的是中国当局将被迫增加对债台高筑的地方政府和国有企业的财政支持，这势必会对中国的财政、经济和机构的抗风险能力构成广泛的挑战。

美联社在周二的报道中指出，2022年中国中央政府对地区和地方政府的转移支付较2021年增加1.6万亿元，但这只是暂时地缓解了地方政府卖地收入下降两万亿元的损失。美联社表示，这是促使北京决定实施救助的一个最新因素。

这个消息加重了市场对中国经济增长的担忧，影响到投资人的情绪。中国的蓝筹股周二大跌至五年来的最低点，而港股延续了前一天的跌势。

路透社的消息来源说，中国大型国有银行全天都忙着保护人民币外汇市场的稳定，避免人民币大幅度贬值。在穆迪降级决定公布之后，银行加大了抛售美元的力度，下午晚些时候人民币汇率没有出现大的变化。
(截自河南抖音用户“住进烂尾楼的快乐生活”的视频截图)。

河南抖音用户“住进烂尾楼的快乐生活”12月1日重回烂尾楼盘现场，望楼感叹:“一年了，我的楼依然是没有动工”

路透社引用香港瑞穗银行首席亚洲外汇策略师张建泰（Ken Cheung）的话说，“现在市场更加担心的是房地产危机和经济增长疲软，而不是近期主权债务风险。”

路透社说，这是穆迪公司自2017年以来首次下调中国的主权信用评级。穆迪在说明下调中国信用评级展望的理由中也提到了经济增长放缓和债务看涨的前景。

穆迪周二确认了中国本币和外币发行人A1的长期评级，并认为中国经济依然具有较高的冲击吸收能力，但穆迪认为，中国明年和后年的经济增速将放缓至4%，从2026年至2030年的平均经济增速只有3.8%。

穆迪还指出，人口出生率下降等结构性因素将导致中国经济增长在2030年放缓至3.5%。

穆迪警告说，“这些趋势凸显了与政策有效性相关的风险在日益增加，其中包括涉及和实施支持经济再平衡政策所面临的挑战。”

“前景的变化还反映出与结构性和持续走低的中期经济增长以及房地产行业持续瘦身相关的风险增加，”穆迪补充道。

中国政府感到失望

中国财政部周二向媒体表示，对穆迪的这个决定感到失望。它再次表示，中国经济依然处于趋稳向好阶段，房地产行业和地方政府债务都在“可控”之中。

中国财政部官员表示，中国宏观经济“持续恢复向好”，“穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的”。

财政部说，“今年以来，面对复杂严峻的国际形势，在全球经济复苏势头不稳、动能减弱的背景下，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进”

穆迪指出，中国政府为救助债务庞大的地方政府和国有企业而将承担的巨大成本令人担忧。穆迪警告说，房地产市场的收缩势必会影响到中国的经济增长。

但是，中国财政部表示，中国经济具有韧性，地方政府的预算有能力低于房地产市场下滑带来的收入减少。