华尔街日报：中国8箭穿心 经济面临转折

Macedon

中国经济正处于转折，以基础建设及房地产大举投资的旧经济模式正在崩解，引发重蹈日本失落30年覆辙的疑虑。中国经济为何走到此地步？华尔街日报列举中国经济的问题，以及未来几年面临的挑战。

1.房地产不再是成长引擎：过去占中国经济产值4分之1的房地产，在2020中国当局推出“3道红线”政策，限制开发商取得贷款后，荣景戛然而止。如今房地产投资、房屋销售、与新开工数急遽下滑，该成长引擎熄火。

2.消费信心低迷：房地产暴跌加剧中国消费者的悲观情绪，过去他们大举贷款购房，期待丰厚回报，如今他们削减支出，来应对房市动荡。面对疲软的消费需求，企业不愿投资与招聘，最明显的后果是青年失业率高得令人咋舌。

3.通缩国度：消费与民营部门的投资疲软导致通货紧缩。几个月来，消费者物价持平或下跌，而过去逾1年，企业不断削价。通缩使家庭与企业更难偿还债务，进一步加剧支出与物价压力，形成难以摆脱的恶性循环。

4.债台高筑：中国的整体债务相当于国内生产总值（GDP）300%以上，远高于美国的253%。其中一大部份是由地方政府积欠，他们售地给开发商的主要财政来源已枯竭，而房企也占总体债务一大部份，中国银行对此两部门的高曝险恐加剧贷款损失，抑制对经济的信贷供应，进一步造成经济压力。

5.少子化：劳动力缩减:生育率降低以及整体人口缩减与老化意味中国的劳动力与消费群将缩小，这将使未来经济的持续成长更趋困难。

6.外国投资出走：随著中国经济前景黯淡，外国投资人纷纷撤离中国。自1998年有纪录以来，外资对中国工厂、办公室与企业的流入趋势已于2023年第3季停止，当时中国首度出现118亿美元的外国直接投资净流出。

7.贸易壁垒升高：北京希望透过加大制造业出口，以解决生产过剩，并恢复经济的企图心遭遇强烈阻力，美国与欧洲正升高中国电动车、太阳能板等产品的进口限制。

8.经济成长放缓：过去中国以提高政府支出，特别是基础建设来回应经济挫折，但如今中国对道路、铁路与机场的需求大致已经满足。中国另一个刺激选项是对家庭发放现金或减税，但这种聚焦消费的作法被中国官方认为浪费，基于经济的多重挑战与有限的刺激选项，中国未来的经济成长恐更加疲软。