轉載 工人階級談電動車行業

傑瑞米柯賓

作者 中國勞工論壇 寫於 二零二五年

中國電動車行業會成為下一個恒大嗎？

中國電動車行業——是中國擺脫經濟危機的救星，還是即將破裂的巨大金融泡沫？

在7月，中共喉舌《人民日報》罕有地發表了習近平批評電動車行業“內卷”競爭、產能過剩、以及批評“零公里二手車”的弄虛作假銷售手法等。這反映了中共對電動車行業極有可能重演房地產行業的表現深感憂慮。在此之前，長城汽車董事長魏建軍早前亦公開發出警告，暗指中國最大電動車企業比亞迪將會是“下一個恒大”。

魏建軍這番話流露了中國資產階級內普遍存在的擔憂，而中國資產階級與中共獨裁政權有著有機聯系。看起來，這最終迫使政府改變其看法。過去幾年，習近平對電動車行業和“新質生產力”猛烈吹捧，而直到最近，官員都還斷然否認中國存在任何的“產能過剩”。

實際上，產能過剩的問題是整個中國汽車行業以及其他諸多行業的問題。根據上海蓋世汽車研究院數據，截至2024年底，中國汽車產能整體利用率僅為49.5%，意味著超過一半的產能處於閒置狀態。而部分小型車企的產能利用率甚至低至1.5%。據報導，目前中國全國的汽車產能估計每年可生產近5,000萬輛汽車，相當於該行業國內銷量的兩倍。這令人聯想起，在房地產泡沫期間，在中國國內所出現的一個又一個無人居住的鬼城。這就是習近平政權起碼在口頭上出現180度大轉彎、承認存在“內卷”，並承諾要采取削減產能的政策的原因。

比亞迪近年來在銷量、市占率與技術創新方面皆取得看似亮眼成績。然而，其所謂“應付帳款”（欠其他公司的債務）超過2500億元人民幣，這些應付帳款多以電子票據形式存在，這是一種企業內部的“白條式”支付工具，本質上為供應商對企業的非自願貸款。若比亞迪遇到現金流問題（對於采用這種財務模式的資本主義企業來說，這是一個很大的風險），將導致大量供應商資金不能回收，甚至倒閉，形成“骨牌效應”。

這與恒大當年拖欠債權人與供應商債務的情況極為相似。在恒大爆雷前，其營運模式嚴重依賴預售——就是迫使購屋者在拿到房子之前數年就借錢給恒大。該公司還依賴大量影子銀行的貸款。這最終導致數千億元的壞帳，這對恒大來說是一個難以承受的負擔，特別是在北京於2020年對房地產公司債務實施更嚴格的管控（習近平的“三道紅線”）之後。絕大部分資本主義開發商的經營模式都彼此基本相似。它們負債累累，需要高銷售額才能維持現金流。就像如今對電動車的預期一樣，當時對房地產市場的銷售預期以及預測不切實際、有所誇大。中國民眾根本買不起這些東西。恒大集團只是冰山一角，整個房地產行業崩潰，將中國經濟拖入了一場史無前例的危機，而且這場深重的經濟危機至今沒有結束的跡象。

隱藏債務

比亞迪使用各種財務手段來掩蓋其實際債務水平。因此，該公司去年的官方凈債務僅277億元人民幣。 會計諮詢公司GMT Research的一份報告對這一數字提出了質疑，該報告估計比亞迪的“實際”凈債務是官方數字的十倍以上（3230億元）。這可能意味著該公司為了提振信心、吸引投資者並擴大市場份額，而隱瞞了更糟糕的財務狀況——所有這些做法都與恒大以及其他開發商如出一轍。許多其他電動車制造商的負債比率比比亞迪更極端。 2019-2024年間，中國汽車制造商的債務總額飆升了56%，達到9590億元。根據英國《金融時報》基於公司報告的調查，逾1/3上市汽車公司的債務總額超過其資產總額的100%。然而，實際債務總額可能更高。許多經濟觀察人士認為，所有汽車公司都在隱瞞他們的真實債務水平。

長城汽車董事長魏建軍今年稍早接受媒體采訪時表示：“部分車企沈迷『燒錢換規模』。”他警告稱，如果市場環境發生變化，這些公司可能會陷入財務危機。他也提到，任何一家大型車企的暴雷都會導致大量人員失業，損害上下遊企業，並對中國經濟造成負面影響。

比亞迪直接與間接就業人數超過百萬。若企業陷入危機，將對經濟與就業造成巨大沖擊，特別是在依賴其投資的三四線城市。而其擁有超過8000家供應商，許多中小企業對其高度依賴。

同時，在中共國家引導的資本主義體制下，資本一窩蜂地湧入電動車行業，享受政府補貼、稅收優惠、廉價土地、受補貼的“以舊換新”購買以及其他激勵措施。為了爭奪市場份額排擠對手而展開了血腥而激烈的價格戰，令整個行業在不到十年間訊速變得無利可圖。據報導，2024年前11個月，價格戰導致新車市場零售累計損失1,776億元人民幣。在2018-19年高峰期，全國有約500家新能源汽車企業，而在24-25年，僅剩不到130家，並且展望到了2030年，或將只剩下15家。

資本主義內卷

其他“新質生產力”領域，例如太陽能、電動車電池，甚至人工智能，也呈現類似的景象。地方政府爭相吸引這些企業落戶當地，推出各種財政鼓勵措施，卻進一步加劇了地方政府債務負擔。這些地方政府不遵從任何更廣範圍的全國計劃，而是各省各自為政，將本省的資本家和企業放在首位。房地產泡沫也由此誕生──這是迄今為止最典型的“內卷”例證。如今泡沫是基於中共需要在房地產泡沫爆破後尋求新的經濟支撐點而形成。這是資本主義“內卷”和債務危機永無止境的惡性循環。

中共可能會嘗試出手救援比亞迪或其他一些正在陷入失敗的電動車制造商，比如提供廉價融資與信貸，或政府資金注入或資產收購。

但這並沒有消除危機的根本原因，即產能過剩、通貨緊縮（價格下跌）與利潤率下降，而這些是本質上是寄生性、投機的資本主義制度下生產所推動的。要走出這個惡性循環，需要企業收歸民主控制的公有制以及民主計劃，而這要通過對社會進行社會主義改造實現。