人民币兑美元汇率升值可能提速？

jianrenz

近期，美元对人民币汇价连创新低。1月5日人民币对美元首破 8.07:1；2月6日，人民币对美元再破8.06:1；2月
13日，人民币汇率再度升值44点，达到了8.0472:1。在一个多月的时间里，人民币已连续升值230个基点。中国金融分析员担忧，人民币汇率升值将提速。

中国央行网站报导，据中国外汇交易中心对外公布的中间价格显示，13日，1美元对人民币汇价为8.0472元，再创新低，人民币汇率在上周末基础上再度升值44点。期间，美元对人民币汇价的最低价还达到了8.0464元的水平。至此，人民币汇率累计升幅已达2.69%。

业内人士分析，在去年汇改后的很多交易日中，每周美元对人民币汇率一般是升两三天，再回调两三天，呈缓慢而有节制的升值态势。然而，近期这种升值态势似乎有了改变的迹象。

中国证券报报导，2月10日，人民币汇率经过三天调整后，突然以较大升值水平开盘，当天的美元对人民币中间价格下跌了42点，在超量的美元卖盘压力下，最终收盘时美元对人民币跌到了
8.0506元。而13日人民币汇率再续升势，人民币汇率连续两个交易日升值水平都在40点以上，统计还发现，在最近一周左右的时间里，人民币汇率累计升值了136点。这些情况，自汇改以来都比较少见。

人民币汇率升值的趋势从监管层近期的言词上似乎也能看出端倪。日前，中国人民银行行长助理易纲称，央行一年期票据利率比美国一年期同业拆借利率低300多个基点，这样按照利率平价学说，如果人民币汇率升值幅度在3%以内，套利者攻击人民币是无利可图的，因此就为中国货币政策和宏观经济决策提供了有利的空间，也有利于汇率的稳定。

对于这番表述，市场人士普遍认为这在暗示人民币汇率2006年将升值2%-3%。2005年7月的汇改对人民币汇率进行一次重估，然而由于考虑到改革的渐进性和稳定性，幅度只有2%，市场相信人民币汇率将继续升值。

面对业内人士预计人民币升值将提速的猜测，中国央行行长周小川12日在上海出席国际清算银行会议期间表示，中国目前无需调整利率，利率水平的确定需要综合考虑各种因素，尤其应充分考虑通货膨胀及消费者物价指数（CPI）。他同时指出，经济中投资过热局面依旧存在，央行正努力遏制过度投资。

上海证券报引用周小川的话说，在综合考虑各种因素，尤其是充分考虑到通货膨胀及消费者物价指数后，央行认为中国目前无需调整利率。周小川同时指出，目前中国经济中投资过热的局面依旧存在，央行正努力遏制过度投资。

目前，人民币一年期整存整取的利率是
2.25%，一年期的贷款利率则是5.58%。有分析师认为，由于人民币目前一年期的利率比美元利率要低3个多百分点，因此人民币利率还有上升的空间。不过也有人认为，中国应该保持人民币目前的低利率，以阻止市场对人民币升值预期的投机。

事实上，2005年人民币汇率下半年的“升值秀”也证实了市场的看法。而对于人民币汇率2006年的走势，继续升值依然是市场的“一致预期”，然而，对于人民币汇率“升多少、怎么升”等升值细节方面，心里无底，大家都是“你猜我猜”。现在，央行官员的态度让市场对人民币的“升值细节”，似乎有了大致的判断。

一位专业人士分析说，央行官员有关中美利差的讲话其实就在暗示，人民币汇率今年升值的顶部为3%左右，因为美联储今年内继续加息的幅度十分有限。另外，今年内人民币汇率如果升值幅度过小，恐怕不足于缓解国内经济和国外政治压力，也不利于促进我国经济、贸易结构的调整。考虑到市场稳定和各方接受能力，参照
2005年的经验，今年的升值幅度至少应在2%以上。这样人民币汇率今年的升幅就应在2%-3%之间。

该人士认为，人民币汇率这样的升幅，有利于央行维持现有的“宽货币、紧信贷”货币政策，同时通过压缩套利机会，也有利于稳定外汇市场运行，进一步夯实市场的制度建设。另外，也为经济结构调整实现经济增长方式转变提供了良好环境。

一位国有银行的交易员说，人民币汇率的这一升值水平与他们预期基本相符，相关业务操作基本没有变化，另一位股份制商业银行的交易员也表达了同样的看法。据了解，在人民币汇率不断升值的背景下，商业银行都在尽量压缩“外汇综合管理头寸”，许多中小银行甚至实施“零头寸”管理政策。

不过，也有市场人士分析说，如果2006年人民币升值2%-3%得到认同，居民将会尽早抛出手中的外汇换成人民币，企业则会尽早结汇、尽慢购汇，银行体系的外汇头寸量可能再度迅速增加，从而再度提升人民币汇率升值速度。最终导致人民币汇率升值很快就到达顶部。

针对周小川的上述表态，银河证券首席经济学家左晓蕾分析道，当前宏观经济运行状况并没有降息的要求，投资过热依然是宏观调控的主要着力点，加上已经隐现的产能过剩问题，目前减息会刺激投资反弹，央行货币政策“不能为过度投资买单”。

“对冲外汇占款是引致市场流动性过于充足的原因之一，从短期看，由于人民币升值预期减弱，央行短期无需下调超额存款准备金来解决市场利率过低的问题。”社科院金融所殷剑峰也表示。

中国青年报报导说，2月13日，美国哥伦比亚大学经济系教授、诺贝尔经济学奖获得者、“欧元之父”罗伯特．A．蒙代尔博士，就备受国际关注的“人民币升值”问题，在北京表示，“人民币大幅升值将对中国经济发展非常不利，会给中国带来灾难性后果。”

蒙代尔认为，中国现在的外汇储备才是问题的关键。目前，中国的外汇储备已达9000亿美元，在世界范围内仅次于日本，位居世界第二，很多人正是以此来逼迫中国将人民币升值的。而蒙代尔却对中国拥有如此之高的外汇储备根本不担心。他说：“这些钱对中国来说不是什么问题，因为正在大发展的中国有足够的渠道和机会去使用这些钱。但是，中国到底拥有多少数量的外汇储备才能被国际社会视作‘好邻居’，却是一个很现实的问题。”

一段时间以来，“让人民币升值”似乎成为国际社会最常听到的一句话，其中美国因素自然不言而喻。然而，对于美国是否对中国施加了压力，蒙代尔却表示：“客观地说，去年美国在中国汇率问题上没有给中国施加很多压力，因为每次国会对这个问题进行讨论时，最后的答案都是‘不’，我想中国也希望继续得到这样的答案。中国业已做出的汇率调整动作，是由于中国更加开放，这是中国自己的选择。”

他给中国的忠告是：“中国应继续做已经在做的事，允许人民币小范围浮动。但是，对汇率进行任何大幅度的、快速的调整，在目前情况下都对中国不利，因为这会给中国带来方方面面的损失，比如会减少外国投资，会在中国西部以农业为主业的地区引起通货紧缩，而且可能会使中国9%的GDP增长率降低一半。”所以，蒙代尔明确表示，人民币不应大幅升值，因为这对中国经济非常有害，会给中国带来灾难性后果。

目前，中国制造的很多商品占据了很大的国际市场，分享到不少原本属于其他国家的份额。对此，蒙代尔直言：“我能理解那些国家的心情，但没人可以阻止中国发展的趋势，未来中国在世界出口总额中的份额，很可能会达到7%或8%，甚至9%。因此，希望通过改变汇率来阻挡中国发展脚步的想法，是不明智的。”

如果中国实行人民币可自由兑换，同时引导外贸以人民币为结算工具，人民币是否会打破美元的霸主地位？蒙代尔对此表示，现在的人民币还没有机会来撼动美元的地位，因为美元在当今世界上是第一大货币，其后是欧元，再往后是日元，接下来是英镑，人民币排在第五位。所以中国可能还需要一定的时间，大概是20年或更长的时间才能赶上。