千三关前失“保险”？

shuuan

主持人：
　　上周，当A股市场触碰1300点后，由于保险资金从开放式基金中大量套利赎回离场，股市由此“缺血”，而从重要关口大跌而回。

　　昨天开始，市场再次向1300点发起冲击，这一次又将如何？包括保险资金在内的原先的中长期投资资金会不会再次离场?

    大众评判台

    张小姐（易繁咨询分析师）：保险资金应受表扬

　　保险资金不是政策性资金，当有了投资盈利、又感觉有风险时，为保证资金安全，当然可以保险行事、从市场撤退啰。这是保险公司保守投资的风格使然，值得表扬。

    赵峰：不能怪保险资金

　　保险资金的套利行为是无可厚非的。如果真摸到了1300点，或者稍微冲出去点，我可以肯定又会跌回。不是什么资金退出的问题，关键是这个市场比较本质的问题解决了没有，投资者有没有后顾之忧。总之我是看空后市的。

　　还是那句话，不管是机构投资者还是个人投资者，都不应该承担太多的社会责任。

    严海渊：保险资金套利很正常

　　我觉得保险资金这样做没什么可非议的，它要套利，很正常啊。

　　而大盘能否攻克千三大关，关键还是取决于管理层的管理，只有管理规范化、制度化，才能给股民信心。股民有了信心，资金才会不断进入，而不是撤离。

    励俊：我们的规则是否完整有效

　　不是保险资金要不要这么做的问题，而是我们制订的规则允不允许这种行为。

　　如果允许，那么保险资金这么做无可厚非。反过来我们应该思考的是，我们制订的种种规则是否完整且有效，既保护基金利益，又保护了中小投资者利益。如果规则都不完整，就让股民们来投钱，那是监管部门不负责任。

    何枝军：中国的股民其实蛮惨的

　　中国的股民其实蛮惨的，所以我现在没一点想炒股的想法。每次见到我舅舅，他都要跟我现身说法，说他还有几十万套在里面，让我千万不要学他。

　　话题策划主持 凌建平 MSN主持 祝裕

    ◆沸点特稿

    千三决战 管理层战略战术三大失误

    黄湘源

　　人们之所以瞩目1300点，是因为1300点其实已经成为一个重要的信心指标。

　　1300点是股改前大的底部，但股改以来却成了久攻不破的铁顶。这极大地动摇了市场的信心。如果连1300点这个关口都突不破，那么，人们凭什么相信一切美好的牛市预言?

　　令人遗憾的是，尽管管理层求功心切，急于在最快的时间里完成股改，但是,在实际推进股改的过程中却不仅矢口否认股改的含权补偿意义，而且在平准基金入市上也总是故弄玄虚，一直未能将涉及投资者利益的行情指标名正言顺地抓上手。这种股改和行情两张皮的状况，不仅是管理层力不从心的表现，其实又何尝不是在股改共识上依然存在某种程度的不一致的必然结果。

　　大家都知道中国股市是政策市，而股改非但没有淡化反而进一步强化了政策市的色彩。

　　在管理层的战略战术上，第一个失误就在于不该一屁股坐在大股东一边。管理层公然声称股改的目的就是解决非流通股获得流通权的问题，而对于与流通权密不可分的利益分配，却只讲含含糊糊的对价，不肯承认对价所包含的补偿意义。这不仅使得对价被人为地限制在10送3的低水平，而且也使得投资者名义上得到的送股被不合理的自然除权顷刻间化为乌有，从而实际上成为大股东所获流通权的埋单者。即使部分G股暂时走出了填权行情，但是，不要说短暂的填权未必填得满投资者损失的窟窿，一旦“锁一爬二”的非流通股开始流通，现行股价势必再次进入另一种力度更大的向下调整。而再融资铺天盖地卷土重来，更是不能不严重影响人们对股改的预期，也包括行情的预期。这是1300点乌云盖顶的最主要的因素。

　　管理层第二个失误在于不该一头扎在券商一边。不仅不由分说地将保荐权单方面赐给了券商，还莫名其妙地使权证创设权成为只有券商可以独享的偏食。而一向被视为稳定器的基金包括社保基金在这次股改中却没有例外地由好孩子变为坏孩子，这一方面与他们对股改没有必要的共识有关，另一方面恐怕同他们利益上的失落感也不无关系。这是1300点上攻乏力的另一个重要因素。

　　管理层第三个失误在于不该在股改还没有完成从根本上改革股市制度性弊端的情况下，就迫不及待地推出权证和T＋0等所谓的市场化创新。事实上，权证虽然带来了令人眩目的交易繁荣，客观上却分流了投向正股交易的资金，使得市场在每次冲击1300点的紧要关头总是差一口气。此外，T＋0也助长了投机心理。应该说，这也是1300点行情表现在战略战术上的重大失误。
2006-2-23 8:47:00