陈天桥黯别新浪 李嘉诚接手解套造梦

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一年过去了，陈天桥由风云人物变得悲情；而TOM却走上前台成为又一个风云人物。

“有许多人盯着新浪。有资格，并有足够的影响力接下新浪的，目前唯有TOM，或许还有网易。”3月26日晚上，一位不愿透露姓名的投行人士刚从美国飞回北京就在电话中对记者说道。在美国，关于TOM将收购新浪20%股权的消息同样炒翻了天。

关注TOM收购新浪一案的，不止上述投行人士。“还有杨致远、比尔-盖茨、惠特曼（eBay网CEO），甚至还有Google的两位创始人。”上述这位投行人士说道。

“今年不可能再产生百度、分众上市那样的纳斯达克传奇，传奇将在互联网并购案中上演。2006年是互联网洗牌年。”早在今年初，包括前雅虎中国CEO周鸿祎，阿里巴巴董事局席、CEO马云均曾对本报记者预测。2005年，马云导演了阿里巴巴并购雅虎。

“TOM收购新浪，是造梦开始，而不是结束。有实力进行收购的中国本土企业包的括网易、分众以及手握现金的阿里巴巴。更应关注的还有国际互联网巨头，比如eBay、MSN”上述投行人士说道。

陈天桥黯然别新浪

陈天桥黯然告别新浪的时候到了。3月24日，来自海外的消息称，TOM将收购新浪部份股权，其中包括盛大的股权。

记者随后采访了解到，TOM将持有的新浪股权包括盛大手中持有的19.5%以及姜丰年手中持有的股权。这样，TOM将持有新浪股权超过20%，可以提请SEC部分合并财务报表。

新浪2000年上市后，其董事会前五位股东是陈立武（持股13.3%）、段永基（10%）、王志东（6.3%）、姜丰年（5.7%）和曹德丰（4.6%）。2001年中，段永基引入吴征，股权发生变化。此后，新浪董事会成员不断减持套现，姜丰年也不例外，2003年7月，姜持股3.8%，目前已不足1%。

陈天桥持有的19.5%的新浪股权是否由TOM接盘成为事件的焦点。记者致电盛大集团董事长陈天桥，电话由其秘书接听，秘书称：目前正在开会，陈总不方便对上述传言发表任何意见。

而盛大新闻发言人诸葛辉则在电话中对记者表示：盛大收购新浪股票的目的以去年提交的13-D表格为准。

3月14日，新浪向美国证券交易委员会（SEC）提交的8－K文件显示：姜丰年已于3月7日辞去联席董事长一职。记者采访获悉：姜丰年早就去意已决，独自创办了新传。姜丰年在电话中对记者说道：不方便回答有关新浪接手TOM的任何事情。

新传相关负责人则表示：姜总刚刚离开新浪，面对传言本来颇多，再加上TOM将收购新浪，姜总说什么都不好。

离开新浪成功创办新传（据姜丰年透露，2005年，新传集团利润已超过1亿元人民币），再以高价出售手中持有新浪股票，对姜丰年而言，是完美的退出。记者采访获悉，TOM此番接手新浪股票的价格为30美元（新浪在纳斯达克3月24的收盘价为25.56美元）。

陈天桥仅作为投资者，也是完美的退出。以此收购价格计，新浪市场值约为16.8亿美元，陈天桥手中持有的股票约值3.5亿美元，一年前，陈天桥收购新浪19.5%股权共花去2.07亿美元，净赚1.5亿美元。

陈天桥却并不仅是投资者。盛大收购新浪股权的目的是整合新浪与盛大的现有资源，插手新浪运营，打造一个在广告、游戏以及无线业务方面占有最大的市场份额的互联网实体。其中包括三个方面，首先是将NCSina游戏与盛大大型游戏业务整合；其次是将Poptang游戏平台的广告与新浪的门户网站的广告进行整合；除此之外，新浪还有无线资源可供利用。赚了钱，心情还是黯然。

李嘉诚解套造梦

姜丰年离职，抵制陈天桥的曹国伟，陈彤掌控大权，陈天桥欲进不能。麻烦并不止于此。盛大去年业绩下滑，去年第四季更创下巨亏5亿元人民币的天文数字，陈天桥需要集中精力处理盛大内部的事情。

互联网分析师吕伟刚对记者分析：陈天桥面前有三条路，一是继续持有新浪股票，甚至寻找时机增持新浪股票，与新浪管理层及董事会斗争，争取进入管理层或董事会；二是持有新浪股票，在二级市场待价出售；三是寻找TOM这样的接盘者，议价而沽。

“去年新浪董事会改选，由于管理层的抵制，陈天桥未能进入新浪董事会及管理层；而在二级市场上大规模出售新浪股票，或将引起新浪股票下跌；上上之选或许是第三条路。”吕伟刚说道。

姜丰年也面临同样的困境：退出新浪董事会，继续持有新浪股票的目的也是待价出售。

新浪总裁曹国伟在电话中对本报记者称：“不清楚姜总会如何处理新浪股权，这是个人选择，可以留下来，也可以选择抛售。”

收购将是全部以现金收购，价格约为3.6亿美元

作为解套者，李嘉诚当然了解陈天桥与姜丰年的心态。适时出击，容易达成最有利的收购价格。收购的方式要么换股，要么现金，要么现金加换股。

上述投行分析师认为，李嘉诚解套的方式不可能是换股：新浪24日收盘价为25.56美元，市场值为14.15亿美元，TOM股价为22.25美元，市值为11.75亿美元，如果以换股方式收购，TOM持有新浪20%的股份，新浪将持有TOM约24%股权。“到底谁收购了谁？”他对记者讲道。

其透露：“收购将是全部以现金收购，全部收购价格约为3.6亿美元。3.6亿美元对身家超过180亿美元的李嘉诚来说，并不是问题。”

以3.6亿美元为代价，李嘉诚为中国互联网造了一个梦。合并后的TOM新浪，无论以何种标准衡量，都是最大的中国互联网公司。

以24日收盘价计，两公司合并后，市值合计约为26亿美元，以2005年财报计，两公司合计营收为3.6571亿美元，其中仅新浪净营收1.936亿美元，净利润1380万美元；TOM于3月17日公布的年报显示，全年利润高达1.7211亿美元，净利润4501万美元。

SEC规定，若TOM收购新浪20%的股权，则可以要求合并部分财务报表，即把新浪的收入及利润合并入TOM，超过50%则自然合并财务报表。

TOM集团CEO汤美涓及TOM在线总裁王雷雷均在电话中对记者表示：“TOM不能收购新浪”。上述投行人士认为：这可能是一个文字游戏，比如不是“收购”，而是“参股”。

段永基的态度

“TOM即使进入新浪，也可能面临与盛大进入新浪后同样的困境，关键是段永基的态度。”上述投行人士说道。

前车之鉴不仅有盛大的陈天桥，还有阳光卫视的吴征。2001年中，由段永基牵头，

吴征以29%的阳光权益，换取790万美元现金和10%新浪股权，以及次年3月阳光实现一定的净利润后可兑现的6%的新浪股权。

由于段永基的支持，吴征顺利进入新浪董事会并插手新浪管理。段永基和吴征的阳光媒体在香港合资成立阳光四通媒体（集团）有限公司，共同持有新浪20.6%的股份，并拥有6%的未来权益。吴征本人则成为新浪董事并担任联席董事长。

若非当年的跨媒体梦想破裂，段永基与吴征的阳光之梦还在新浪继续。

“陈天桥持股新浪股份19.5%已经达一年，之所以未能取得进展，与段永基的态度有关。”上述投行人士说道。

记者采访获悉，盛大上市之前，段永基就在意邀请陈天桥加盟新浪：“别奔纳斯达克上市，将盛大业务装入新浪，不也实现上市了吗？”这是段永基当时的话。段永基一直器重两个年轻人，除陈天桥外，还有史玉柱，史玉柱现在已经与段永基携手合作。

当时陈天桥忙于上市，并未遵循段永基的意见。

盛大上市后，双方再次坐到谈判桌前。陈天桥试图收购新浪，实现盛大成为“内容运营商”的梦想。从2004年6月直到2004年11月，双方谈判时间达半年之久。陈天桥与段永基及新浪管理层再一次出现分歧：陈要求1股盛大股票换取新浪1.2股新浪股票，而段及新浪董事会其他成员认为，1股盛大股票只能换取1.1股新浪股票。

谈判破裂后，陈天桥决定新年偷袭新浪。这不仅遭致新浪管理层的非议，就是一向器重陈天桥的段永基也对陈天桥这种做法十分抵制。随后，新浪发布毒丸计划，陈天桥改组新浪（包括改组管理层，董事会，整合业务架构）的梦想最终流产。

段永基对于TOM进入新浪的态度如何至关重要。记者数次致电段永基，其两部手机均处于关机状态。

“如果没有段永基的态度，即使TOM实现参股20%的目的，也不见得就能进入管理层与董事会。即使TOM向SEC提请合并财务报表，SEC也得考虑管理层及董事会成员的的意见，并最张予以否决。”上述投行分析人士说道。

新浪易主宿命 外资身份阻碍李嘉诚

从雅虎、盛大到TOM，为什么新浪总是成为别人盯上的新娘？

易凯资本王冉认为：“这么多盯着他，主要是新浪这个平台本身有价值，不管谁拥了这个平台，都能让新浪与自己原有业务增殖，不管是新浪还是盛大；其次与资本结构太分散，没有能拍板的资本；至董事派系问题，因为我们谁也没有开过新浪董事会，无法置评。”

“TOM无线增殖业务方面发展迅速，与新浪的结盟，就将稳定其行业老大的位置。”王冉举例证明新浪对TOM的业务有帮助。

新浪股权分散一直为业界诟病，前十大股东没有一个超过20%。

盛大收购新浪后，盛大及其关联公司持股993万股，约占19.5%；新浪管理层持股650万股，约占13%；capital
Research Management
Company持股423．5万股，约占8．39%；Axe持股294.8万股，约占5.84%；America Century
Investment Inc.持股294.8万股，约占5.26%；America Century
Ultra持股263.8万股，约占5.23%；Growth Found of America
Inc.持股255.2万股，约占5.06%；Capital International
Inc.持股224万股，约占4.44%；Price （T. Rowe）
Associates持股165.9万股，约占3.29%；Legg Masson Inc.持股150万股，约占2.97%。

董事会派系林立同样为业界诟病。姜丰年离任前，新浪董事会成员共九名。包括姜丰年、段永基、陈丕宏、陈晓涛、陈立武、曹德丰、汪延、张颂义、张懿宸。

在新浪董事会内部，势力最大的代表机构投资者北美派，其中包括陈立武、张颂义，其次是段永基代表的四通派，包括段本人及陈晓涛、再次是姜丰年、曹德丰代表的台湾派，势力最弱的是汪延。

王冉透露：“新浪、TOM、陈天桥三方一直都在接触，现在争议的不是收购价格问题，价格问题早已经谈好，而是审批问题。新浪是一个主流媒体，而TOM资本必竟是外资，这是TOM需要想办法跃过的门槛。”