Google成長將減速 山雨欲來風滿樓

joey543

【Smartmoney 3月2日訊】現在，Google(GOOG)執行長施密特(Eric Schmidt)想必正在對自己的講話稿進行最後的潤色，他將這篇講話中宣佈一個重要的消息：公司已經作出了重大的策略性決定，準備將主營業務從銷售線上廣告轉為推銷手工藝品。

　　當然，我是在開玩笑。不過，這也不是空穴來風。週二的一次分析師會議上，Google財務長雷耶斯(George Reyes)只是說了幾句措辭極為審慎的話，就使得這一線上廣告巨頭的市值縮水了80億美元。

　　如果還有人沒有瞭解到Google變故的緣起，我很樂意幫助, I'll recap:雷耶斯在美林證券的研討會上向聽眾們宣稱，他們公司的成長速度將要減緩。“顯然，我們的成長正在逐漸減速。我們很快就將不得不尋找新的方法來獲取更多的利潤。”怎麼樣？吃驚罷？

　　在此之前，誰曾經預想到Google的成長率將會縮水？誰曾經預言過這家公司同樣無法逃脫其他巨頭的命運，最終將無法維持其令人吃驚的發展速度？Google是業界鉅子，是一家極為成功的企業，只是無法維持其瘋狂的成長率而已。這種情況我們其實並不陌生，以前就曾經有過許多其他的業界鉅子、極為成功的企業像今日的Google一樣令萬千投資者為之傾倒的--比如微軟(MSFT)、思科系統(CSCO)和英特爾(INTC)等等--所有這些企業最終都出現了成長率減緩的情況。Google並沒有顛覆這一規律。

　　因此，這才是我們最重要的新聞：面對那些曾經打壓其他先輩的成長約束因素，Google其實同樣無法獨善其身。

　　那麼，這種言論出現在這樣的時候，是偶然還是必然？考量到該公司週四就將召開分析師會議，我認為答案顯然是後者。在以前的類似時間，Google總是會散佈一些積極、樂觀的言論，為其成長情況或者業績預期定下基調，而雷耶斯這一次的講話相比之下就非常罕見了。Google上一財季對於稅務因素的影響顯然估計不足，這直接導致了其業績未能達成預期，公司的股票於是受到了市場的懲罰。在這種情況下，所有人都會順理成章地認為公司管理層會明白，他們必須對市場作出某種澄清。難道這就是Google所認為的澄清？投資者實在不可能不陷入糊塗，因為該公司的“澄清”聲明本質上也只是在重複財務長的發言而已。

　　Google週二猛跌7%之後，分析師們週三一致對這支股票表示了堅定的支持。投資者自然不免會感到吃驚，難道華爾街的分析師們竟然沒有一個將雷耶斯的講話視為成長預期調降的先聲麼？分析師對Google的堅定信仰不能說沒有任何道理，畢竟財務長也是人，也會有說錯話的時候，但是，所有這一切都不足以改變一個最基本的事實，即Google必須就其業務透露更多的細節。直到稍早時，這都不是該公司必須完成的任務。當面對現代企業歷史上最有利可圖的成長趨勢時，人們其實並不需要太多的細節來證明自己投資的正確性。不過，一旦動能逐漸減弱乃至消失，人們就必須獲得更多資訊了。

　　至於Google週四的分析師會議，我懷疑這一次人們是否還能夠像過去那樣歡呼雀躍。分析師們將聽到更多整體成長預期方面的細節，以及管理層計畫如何轉向搜尋引擎之外其他各種項目的安排。此外，值得關心的還有企業的國際擴張、成本控制，以及公司準備如何使用其80億美元先進和可銷售證券儲備的問題。

　　愈來愈多的問題浮出水面，近期以來，這些問題已經在不斷侵蝕Google的股價。過去一年成長100%以上的股票如今雄風不再，年初至今已經下跌了足足13%。毋庸置疑，在2005年獲得了令人吃驚的回報之後，出現這種盤整局面原本也屬於正常。不過同樣值得指出的是，根據Zacks Investment Research搜集的數據，分析師們對於該公司當前財季和財年業績的預期過去四週以來已經有所降低。即便在週二的大規模拋售之後，Google仍然擁有42的驚人本益比，而標準普爾500指數的本益比才只有16。

　　事情就是這樣，當瘋狂的成長動能缺失之後，居高不下的本益比如果想證明其合理性，就惟有尋求預期數據的支持。Google必須在這方面給出一個令市場滿意的答復。