油類股投資想獲利 切忌貪心不足

joey543

只要石油價格顯示出將跌落到每桶60美元以下的態勢，就必定會有一場危機上演，推動油價再度反彈，這幾乎已經成為了近期的規律。上週，石油價格再度感受到了來自一系列危機的支撐：奈及利亞游擊戰、伊拉克宗教暴力事件、沙烏地阿拉伯恐怖事件，還有委內瑞拉總統查維斯的反美言論和切斷石油供應的威脅。對於當今那些試圖擾亂世界秩序的人而言，石油已經成為了最有力的武器。

　　在這樣一種環境當中，我不免有些感到吃驚--石油價格居然還能夠保持穩定。本週，沙烏地阿拉伯安全部隊擊斃五名恐怖主義嫌犯的消息傳出時，石油期貨價格下跌到每桶61美元，再度呈現出跌破60美元的姿態。伴隨石油再度佔據了大小媒體的頭條位置，讀者們紛紛寄來郵件，詢問是否應該增持石油和天然氣投資。一位加拿大西部的讀者來信說，他所認識的所有人都在增持能源類股，他認為自己或許也應該跟進。

　　不過，我們最好還是不要讓媒體的大字標題遮擋了自己的視線。長期角度，石油價格其實總是和一系列最基本的供求關係相關要素密切關聯的，其中最重要者之一就是全球經濟的景氣情況。短期角度，石油價格總是被各種危機和自然(比如卡特里娜颶風)和人為(比如對石油基礎設施的恐怖襲擊)災難所左右，不過，一些全球最大的石油生產者並不是今天才開始在那些不穩定的地區生產的。無論何時，全球石油供應總會有一部分處於某種威脅之下，人們對此早就應該習以為常。至少我個人認為，上週所發生的一切還不足以形成影響我們投資決定的力量。

　　暫且拋開這些危機不談，目前的石油價格較之其後卡特里娜高峰期下跌了大約15%，這主要是產出的提升、適當的節約努力以及--至少美國是如此--溫暖的冬季氣候使然。換言之，真正促使油價下跌的力量都是來自於最簡單的供求層面，而不是聳人聽聞的重大新聞。不過，主流石油公司的股票顯然還沒有將油價的這一跌幅體現出來。Energy Select SPDR(XLE)本週的價格是53美元，較之其一月下旬的高點僅僅低10%左右。更加必須強調的是，許多石油公司當前的股票價位甚至還要超過颶風之後油價高達70美元的那段時期。

　　如此局面恐怕難以為繼。買進股票的人顯然是預計油價近期還將攀高。如果這一預期無法兌現，則股價就很可能會跌落到和油價走勢相符的較低的水平。事實上，當前的股價已經消化了一部分油價上漲的預期，這就意味著未來油價即便上漲，只要漲幅不夠可觀，就依然是無濟於事。考量到這些因素，石油類股的風險回報情況實在無法讓我提起胃口來。

　　即便我當年曾經未卜先知，作出過增持石油類股的英明決定，我今天也不免要賣出一部分。不過鑒於我在油價和股價上漲之後已經拋出了大部分投資，我目前的能源投資比重已經降低到了我希望的水平。

　　石油類股在標準普爾500指數中的比重大致是9%，對於一個投資組合而言，這一比例就是中立的標準。我總是遵照賤買貴賣的常識行事，在能源類股價格下跌的時候買進，在上漲之後賣出。我將能源類股的比重控制在整體投資組合的5%(目前就是如此)和20%(我開始獲利回吐時的水平)之間。

　　當然，這並不意味著我就不能從現在持有的這些投資中多榨取一點利潤。比如，我目前仍然持有Suncor(SU)--一家在Alberta開採油砂的加拿大公司--的股票。我非常樂於繼續持有它，因為這支股票今年迄今為止上漲了18%，近一年上漲了90%。不過Suncor對於高油價的以來較為嚴重，因為從油砂中提煉石油的成本不菲。幸運的是，該股身上已經體現出相當的動能，其選擇權價格較之其他同類股票來得更高。這就為我提供了一個理想的機會，可以出售看漲選擇權--這種策略我已經在之前的專欄中作過解釋，當時策略的使用對象是電子海灣(EBAY)。

　　本週，執行價格80美元的九月Suncor看漲選擇權合約的價格是8.60美元。該股目前的價格是75美元，這就意味著我到九月合約到期之前已經鎖定了18%的回報。如果那時股票的價格達到88.60美元以上，我就必須放棄一些額外的利潤。不過我們為什麼要那麼貪婪呢？如果股票的價格那時下跌了，我還能拿到8.60美元呢。這樣的風險回報情況至少合我的胃口。