美联储暂停加息 中国的房地产老板们叫好

xianfei

美国联邦储备委员会本周二以9票赞成1票反对通过了维持现有利率水平不变的决定，基准的联邦基金利率(也称银行同业隔夜拆借利率)维持在5.25%的水平。这一结果不仅让华尔街的投资者缓了一口气，也让中国的房地产的老板们缓了一口气。

　　自2004年6月份美联储首次上调利率以来，美国联邦基金利率已经连续进行了17次上调，每次上调幅度为25个基点(即0.25%)。美联储加息引发了全球性的加息浪潮，在过去两年里全球主要工业国家几乎全都进行了程度不等的加息，有些国家甚至不止一次的加息。就在上周，欧洲中央银行、英格兰银行和澳大利亚央行几乎同时宣布加息25个基点。甚至饱受增长乏力之苦的日本上个月也宣布加息，抛弃了实施近6年的零利率政策。如此广泛和连续的加息让人们有理由相信世界经济真的进入了“加息周期”。

　　自去年下半年起，中国的房地产开发商和投资者们开始对美国的利率水平异常关注起来，有关美联储加息可能对中国经济造成影响的分析和报道也不时见诸报端。不过，中国央行对加息的心态是复杂的。加息无疑会增加人民币升值的压力，而不加息则可能纵容国内的投资过热。正是长期的超低利率政策推动了中国经济高速发展，也是长期的超低利率政策引发了中国房地产市场的空前繁荣。有中国媒体用“世界经济迎来‘息魔’”形容当前的加息风潮，正是这一心态的真实反应。

　　尽管中国的地产大亨们信誓旦旦地宣称，加息对房地产市场没有影响，但销售下滑和价格上涨乏力已经成为不争的事实。中国最火热的上海地产市场甚至已经出现了价格下降的迹象。在通常情况下，加息会对房地产投资和证券投资产生最直接的影响，因为这两类经济行为对利率的敏感程度最高。国家统计局最新公布的统计数据显示，二季度，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨了5.7%，明显低于去年同期8%的涨幅。其中上海房价今年第2季度还出现了2.8%的下降。此外，加息对股市的影响也非常明显。今年4月份，央行将人民币贷款利率小小提高了27个基点就导致了沪深股市的深幅下跌，而下跌幅度最大的当属地产类股票。这次加息仅仅是上调了贷款利率，存款利率仍维持不变，尽管如此，中国股市自2005年下半年开始的“牛市”还是被彻底扭转。由此可见，利息变动对证券和房地产市场的影响绝对不容小视。

　　美国的利率政策走向历来对世界经济有着重大影响。对于发展中国家而言，美国加息可能导致国际资本流向逆转，从投资大规模内流转为大规模回流美国。1994―1995年墨西哥金融危机之所以爆发，美联储加息就是重要原因之一。美联储连续加息导致投入墨西哥的外资大规模回流，才使得比索汇率难乎为继，最终爆发了墨西哥金融危机。美联储持续加息对中国的影响同样不容忽视，如果美元利率持续上升乃至高于人民币利率，就有可能引起国际投资流向逆转，这对中国吸引外资是不利因素。

　　美联储连续加息对中国可能造成的最大影响是，在全球性加息风潮的影响下，中国也将很继续难置身度外，甚至可能被迫终止实施了十多年的超低利率政策，而正是这一政策导致了中国房地产市场的空前繁荣。如果美联储持续加息，流入到中国房地产市场上的热钱肯定会减少。如果美元利率超过了人民币利率势必会导致外资流入减少，为了避免这一现象的出现中国人民银行可能也不得不提高利率。而提高利率将对中国目前过度投机的房地产市场来说构成致命一击。消费者可能因为贷款利率太高而放弃或推迟购买房屋的计划，而开发商也将会因为融资成本的提高而缩减开发规模。当由于资金短缺而使得房地产的需求最终下降的时候，中国房地产泡沫就会破裂。

　　所以，美联储暂停加息让投资者缓了一口气，也让中国的房地产开发商和投机商们缓了一口气。

　　不过，值得一提的是，美联储这一次只是暂停加息并不意味着其加息周期的真正结束。美联储在会后声明中称，一些通货膨胀的风险依然存在。为防范这些风险，可能会有进一步加息，但加息幅度及时机将取决于经济和通货膨胀前景。一个不容忽视的事实是，国际油价仍在高涨美国通货膨胀率也在高涨，这些都可能成为美联储再次恢复加息的理由。