走贬的和升值的：美元的人民币“命运”

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郭茹／也许再过几年，中国这个东方文明古国的一切对于太平洋对岸的美国来说，将是一段美妙回忆，就像现在的美国人怀念战后的欧洲一样。价廉物美的“中国制造”、江山如画的秀丽山川，以及充足的劳动力，当未来美国人民享用这一切的时候，肯定找不到现在肆意挥霍的感觉。

这一切正在慢慢地变得昂贵，几乎地球人都知道，人民币正在踏上升值的旅途，随着美国财长保尔森的访华，人民币已连续两天走高，并连破7.94、7.93两个心理关口。但一外资银行外汇交易员表示，对于目前的人民币市场来说，升值的幅度是次要的，而波幅加大、弹性增强才是更加重要的内容，是未来的主要趋势。

本周三，美元兑人民币的中间价已经爬上7.9299元，一举突破7.93的关口。人民币连续两个交易日跳空高开，并连破两个心理关口。近期人民币汇率在弹性增强的同时升值速度也有所加快。而且目前人民币的顶在何处，无人知晓。

当天市场的表现相对平静，受中间价引导，基本成交于7.93以下。根据询价市场的显示,当天美元兑人民币最高到7.9320，最低到7.9255，收盘于
7.9265，收盘价较前一天下跌了98个点。而当天最大波动点数65个点，波动幅度为万分之八。“日间市场主要由供求因素决定，从市场成交来看，供给、需求表现得还较为平衡。”一股份制银行外汇交易员说。

央行行长周小川在公开场合一再表示，中国将继续完善人民币汇率机制，增强人民币的汇率弹性。而美国财长保尔森也督促中国加快汇改步伐，使人民币汇率表现出更多的灵活性。“这样单向走高的态势不会一直维持，后期人民币应该还会有回调。”上述外资行交易员说。

随着波幅的加大，投资者面临的市场风险也在加大。这名外资行交易员表示，中间价的连续跳空是当前最大的市场风险之一，而各机构只能采取及时平盘的策略，尽量不持有隔夜头寸。“在波幅加大的同时，外汇市场也急需进一步完善风险的对冲机制。”上述交易员说。

根据彭博提供的数据，截至昨天18：53，境外NDF一昶诿涝□胰嗣癖椅?.6880，较前一交易日的收盘价7.6960下跌80个点，显示境外市场对于人民币的升值预期有所增强。

美元与美联储的“蜜月”或许可以暂告一个段落。虽然美联储周三议息的结果还没有出来，但维持利率不变的市场预期已经铁板钉钉。事实上，美国目前房价和物价数据的持续疲软，加上经济放缓，投资人短期内很难进场承接美元。即使美联储还有一两次加息的可能，美元也是苟延残喘。

美元走贬不可避免，虽然近几年来，每一任美国财长都将“弱势美元”政策挂在嘴上，虽然布什也正在削减贸易赤字，但是巨额的贸易逆差和财政赤字将使投资者投鼠忌器，一旦美国利率见顶，美元将会应声而落，除非美国经济再展强势。

而在美元升贬的天平上，中国将是一个重要砝码。在全球经济一体化背景下，美中的贸易关系、中国汇率的形成机制已经将人民币和美元放在“跷跷板”的两头。一个显而易见的事实是，随着人民币的逐步升值，外币标记的“中国制造”价格将会逐步上升，尤其是中国最大的贸易逆差国美国，更是如此，对于把物价作为天敌的美联储来说，未来的货币政策并不轻松。

更为重要的是，作为目前美国最大的资金提供者──中国巨额的外汇储备，也正在分流之中。由于对利率逐步见顶的美元担忧，中国正在将外汇储备从单一走向多元化，这对于美国的长期利率和资本市场来说，可能是如雷轰顶。事实上，国家外汇管理局局长胡晓炼日前透露，中国过去几年已减少外汇储备中的部分美元资产，增加韩元及其他多样化货币成分。

随着人民币汇率形成机制逐渐完善、人民币浮动弹性的加大，以及中国综合竞争力进一步提升，人民币实施可自由兑换将不可避免。一旦人民币走向国际货币，将很有可能成为主要贸易伙伴的结算货币和储备货币，尤其是亚洲国家，这将使美元再失左膀或右臂。

一系列统计数据显示，中国已经成为亚洲经济的“火车头”。以中国6月份进出口数据为例，前10位贸易伙伴中,除欧盟、美国、俄罗斯和澳大利亚外，其他6个国家和地区全在亚洲，占比达45.8%；贸易逆差前10个国家中，亚洲就占8个。一个明显的迹象是，中国1月份就超过美国成为亚洲最重要的电子产品出口目的地。而东南亚国家联盟10个成员加上中国、日本、韩国、中国香港和中国台湾等地区间的贸易往来占到去年它们全球贸易总量的55%左右。

不可否认，东南亚金融危机后，美国巨额的贸易逆差对全球经济的恢复和繁荣产生了巨大的推动力，但是，如果美国政府不在“高消费、低储蓄”引致的内外经济失衡前低头，并积极采取措施矫正，美元的坠落只是迟早的问题。

从上世纪20年代驱逐英镑、到50~60年代的如日中天，再到70年代的衰落，美元的霸主地位已经经历了一个世纪的光荣与梦想。进入21世纪后，随着全球经济走向均衡，尤其是作为美国短期利率和长期利率的重要影响者的人民币，成为美元重要的参照系将不可避免。