大小股民蜂拥进场：中国股市要炒糊了？

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北京白领刘颂今年的春节过得和往年稍有不同。除了老公、孩子和团圆饭，陪她过年的东西多了一样：投资数万元（人民币，下同）的股票。后者是刘颂不久前新增的资产，它们给刘颂增添了新的身份——股民。

　　“试试而已，赚一点钱，但是大盘上周都上到3000点，年后也不知道会不会跌下来。”说话时，刘颂不由笑起来，在新股民的战战兢兢与获利喜悦两者间，后者在笑声中的比重似乎更大一些。

　　对月入6000人民币的刘颂而言，几万元“试试”的本钱非小数目，当初入市时她经历了一番挣扎，而今她的获利却非“一点”而已。

　　2006年，中国股市创造一年腾涨130%的大牛市。随后，千千万万和刘颂一样的普通百姓在大牛市感召、以及身旁无数亲友获利消息的刺激下，匆匆进场。官方数据说，今年1月国内新开设股票交易账户高达138万个，刘颂便是其一。而和另一些退休老人将老本拿出来炒股，股民疯狂抵押汽车，典当物业炒股的情形相比，刘颂还算是克制的了。

　　今年1月31日到2月2日，中国股市一度暴跌300点，从2900点跌至2600点，当时有部分股民开始感到警觉和不安，但2月16日，上海证券指数在春节前最后一个交易日的漂亮意外演出，又给许多股民打了强心剂，充足了底气。当天，上证指数一举突破3000点大关，且收在2998.47。

　　当天公布的一项调查显示，今年有70%中国股民改变过去将股票套现过肥年的习惯，选择持股过年，甚至重仓过年，正如经济评论家侯宁说的：“中国投资者对股市的信心提高到前所未有的高度。”

　　股市玩家有说法，当菜篮子都抢着进场时，股市崩盘之期不远矣。可是，利益诱惑在前，更多人想着抢至少最后一波的好处，预想着自己能够安全退场。

　　与此同时，国内外专家对于中国“股市泡沫”的警告，已经不绝于耳。

股市泡沫化大辩论

“中国股市已经在轮番炒作下被严重透支，今年的股市振幅会非常大，对于散户来讲会是赚钱非常难的。基金公司也将面对考验。”

　　在评论中国股市时，侯宁对本报记者描绘了上述严峻的画面。

　　就在1月下旬股市沸腾到高点时，中国舆论界正好爆发一场“股市是否在形成泡沫”的大辩论。

　　包括吴敬琏、谢国忠等经济名家在内的“正方”认为，过度的流动性造成了股市翻腾，股市已经出现了泡沫的苗头，吴敬琏更指出，中国A股热钱有30万亿之多。

　　也有分析家指出，如果从基本面观察，中国上市公司的面貌并没有在一夜之间发生奇迹式的改变，1400家上市公司中仍有不少企业质量依然低劣。再者，中国企业信息不透明不平等和会计混乱的情况都并没有充分解决，因此似乎没有理由相信这个一年狂涨超过130%，之后又发生十几天内上下300点的振幅是属于股市正常发展，而非炒作和哄抬的结果。

　　侯宁受访时也说，中国股市泡沫更多来自违法违规的投机资金。银行、上市公司和公司高管的蓄意引领，让股市的虚高浪潮一浪高过一浪。

　　他说，中国股市并没有真正的市场化，在去年的股权分制改革后，股市只实现了名义上而非实际上的全流通，如今国企还有几万亿非流通股等着被消化，所以股市牛气当然也有政策需要的成分。

　　“国外公司上市是追求资源优化配置，中国的股市则是企业融资的实验田，或是为国有企业脱困，整个结构扭曲、目的扭曲。”　

　　不过，坚持中国股市不存在泡沫，或者泡沫不严重的“反方”，同样振振有辞。中国宏观经济学会秘书长王建上个月底在《第一财经日报》上撰文说，经济高增长时期，总会形成一定的资产泡沫，但“认为目前中国股市的泡沫化程度已经很严重，这个认识也缺乏根据”。

　　王建举证说明，欧洲发达国家的股市市值都在国家GDP的90%至100%之间，美国是200%，东南亚地区的发展中国家则是80%上下。中国股市市值曾在2000年上升到GDP的50%，2005年又下降到18%，因此去年再度上升50%，显然只是恢复性增长。

另外，高盛集团2月6日发表经济分析报告则力挺“中国股市上涨是基于基本面的支撑”，而近期的牛市是由于人民币被低估、非市场化的供给方因素等推动的，并指“流动性过剩”本身并不是问题。

　　流动性过剩、热钱大举入世，加上小股民的投资热，中国股市要炒糊了吗？

　　耐人寻味的是，进入2月，包括美国著名投资家罗杰斯、中国全国人大副委员长成思危、亚洲财经明星谢国忠等曾对中国股市发出“泡沫警告”的名家，又先后解释或改口，或说“中国股市尚称不上是成形的泡沫”，或说有泡沫，不一定大盘就要掉下来。

　　果然，2月16日股市再创闯关3000点的战绩。中国股市再次展现了它不可捉摸的诡异本色。巧的是，当天收市后，中国央行宣布从2007年2月25日起，再次上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到10％，奠定了今年在经济上继续调控的基调。

　　2月16日的消息对股市会造成何种影响？一切全待节后开市再见分晓。

　　在国际热钱、国内过剩资金和行政力的几个角力下，中国股市正进入高风险的阶段。较悲观的侯宁慎告说：在扭曲的市场里，小股民很可能是最初赚的钱，最后都将连本赔进去。他指出，但也有“逆向思维的”股民乐观认为，“政策市”自有其好处。

　　1993年开始炒股，被烧过手指，最近才收复失地并净赚十几万的北京德士司机黄文海同记者分享他的看法：股市今年是有振幅，但跌下去总还会起来，中国政府不会让股市真的掉下来的。”他说，春节后观察一阵，他还准备再加仓。