黑石股价连连跌 国家首笔投资巨亏五亿美元

xianfei

　　受累于私人股本巨头黑石股价的下跌，中国首笔外汇投资的黑石集团27日报收24.30元，而中国于黑石集团的30亿美元外汇投资，购买价为每股29.61美元，每股亏损5.31美元，亏幅为17.9%，亏损总额达到5.38亿美元。

　　黑石集团股价上周受累于美股两年来最大单周跌幅，较其每股31美元的IPO募股价下跌21.6%。此外，支持黑石核心杠杆收购业务的信贷市场健康状况越来越动荡，投资者担心近年来不断活跃并膨胀的私人股本繁荣期也走到尽头，也是造成股价动荡的原因之一。

　　黑石股价下跌原因

　　黑石集团管理着全球884亿美元资产的，拥有和投资超过100家公司，其行业分布遍及消费品公司、军工企业、精密机械公司、旅游公司等各行各业。2006年净利润高达22.7亿美元，同比增长71%。仅今年前3个月，盈利已达11.3亿美元，同比翻了一倍多。然而，黑石股价自上市后不久即一路下跌，一方面，这是受到美国国会一些议员要求调高私募基金公司税赋比率法案修正的直接冲击，令一方面，是华尔街投行间的有关私募基金公司管理不透明，导致整个行业畸形繁荣的批评声浪。

　　黑石集团这类私人股本公司实行的是合伙人制的组织形式，这种组织安排可以允许收入无需经过额外的一层公司税，直接归于股东。作为股东的投资者可以支付最低至15%的资本利得税。黑石集团的IPO已经推动了美国一些立法者们努力提交一项法案，要求对冲基金经理和多数私人投资公司像其他公司一样，支付最高达35%的税率。

　　尽管上周，美国财政部长亨利?鲍尔森表示，不会对基金公司实行不同税率，但这并未能打消市场对国会努力提高私人投资公司税率的担忧。更重要的是，由于类似黑石这样的有限合伙制公司架构，可以得到纽交所多项交易规则豁免。例如，可以不需要在董事会中聘任独立董事，甚至不用召开年度股东大会，公众投资者对公司的影响几乎为零。这种公司治理结构不透明被认为是PE公司的终极“杀手”，已经有评级公司将此类私募基金公司扔进垃圾级别。

　　国家首笔外汇投资内幕

　　黑石股价大跌，令国家外汇首笔投资引起了争议。中国外汇首笔投资之所以选择入股黑石集团，推动者就是梁锦松。梁锦松是曾在花旗集团及摩根大通任职的资深银行家，还曾担任香港财政司司长一职，于2003年被迫辞去财政司司长一职后，于今年1月加盟黑石集团，任中国区主席、高级执行董事，这也正是此前“中国业务为零”的后者在香港开始私人资本业务的时候。今年4月，梁锦松拜访了负责这个外汇储备管理机构筹备工作的财政部官员楼继伟，询问后者是否有兴趣投资百仕通旗下的任何资产。过了几周，梁锦松便拿回了一张三十亿美元的大单。目前上述外汇储备管理机构仍处于筹备阶段。

　　此后，从5月1日首次提出入股黑石计划，到5月20日交易安排公布，中国入股黑石的速度令世界惊叹。黑石IPO的融资规模为41亿美元，共发售了1.533亿股的股份。其中向中国出售价值30亿美元无投票权股份，这笔交易最初是在今年5月宣布的，中国的万德福投资有限公司以每股29.61美元的价格获得了1.013亿股的股份，约占其发行后总股本的9.37%。

　　这笔交易是中国政府首次投资于一家外国的私人资本运营公司。目前已坐拥1.3万亿美元以上外汇储备的中国政府曾表示，将寻求比低收益政府债券风险更大的投资项目。根据筹建中的国家外汇投资公司当时同黑石集团于5月签署的协议，汇投公司承诺至少在四年时间内持有其对黑石集团的投资，而且四年禁售期结束之后仍有时段限制，即每年可以出售的股份约为三分之一。在这个意义上，由于投资黑石锁定时间长，短时间内的股价变动并无实际意义。况且黑石刚刚上市，在一段时间内发生波动亦属正常。

　　然而，也有人指出，除了上述禁售规定外，外汇投资公司所持这30亿美元黑石股份还没有投票权，并且在1年之内不能投资于与黑石集团有竞争关系的其他私人资本运营公司。在这一系列限制条件基础上，外汇投资公司不过获得了4.5%的价格折让。考虑到黑石上市前其他的例外性要求，以及同样知名的私人股本公司KKR也在启动招股等因素，每29.61美元的购买价格仍相对偏高。