中国银行或大规模冲减次债投资

michaeovich

中国银行股份有限公司(Bank of China
Ltd.)因美国次债投资损失而进行大规模资产冲减的可能性似乎在提高，这不仅表明金融市场低迷的状况正在向全球范围蔓延，而且反映出这家中国国有大型银行在规避这一难题方面遇到了始料未及的困难。

分析师预计，中国银行可能不得不将其投在美国次级抵押贷款担保证券上的近80亿美元投资冲减掉四分之一。虽然这种情况尚不至使中行去年陷入亏损，但其资产冲减金额会远远大于该行预提的3.22亿美元次债损失拨备，这一拨备是中行公布第三财政季度业绩时宣布的。中国银行的海外业务规模是中国几大国有商业银行中最大的。

可能遭遇的次债损失也给中国银行业的透明度打上了问号。中国有多家银行在香港和上海上市，而且按照某些标准衡量，中国不少银行的规模已在全球位居前列。分析师表示他们只能凭经验猜测中国银行去年在美国次级债上的损失到底有多少，因为根据中国的监管法规，该行直到4月份公布2007财政年度业绩之前都可以守口如瓶。这一点对中国工商银行股份有限公司(Industrial
& Commercial Bank of China Ltd.)、中国建设银行股份有限公司(China
Construction Bank Corp.)等其他中国大型银行同样适用，不过这些银行的美国次债投资要少得多。

惠誉国际评级(Fitch ratings)驻中国的高级董事朱夏莲(Charlene
Chu)表示，惠誉不清楚中国银行以及其他本土银行目前持有的次级抵押证券到底价值几何；而且这些银行并没有透露它们手中次级债的评级状况。

中国银行发言人王兆文周一拒绝披露该行的损失情况，称具体数据尚在审计之中。

由于次级抵押贷款担保证券的市场陷于冰冻，此类证券的价值变得极其难以衡量。尽管如此，美国和欧洲的金融机构已宣布因投资次级抵押贷款及其他贷款担保证券而损失了几百亿美元。如此规模的损失迫使它们向中国、新加坡、科威特以及其他东亚及中东国家那些握有大量现金的投资者寻求资金注入。

中国银行在美国次级债中的投资大于其他任何亚洲金融机构，一旦该行宣布进行大规模资产冲减，则有可能使已然紧张不已的投资者变得更加战战兢兢。今年中国股市一直表现疲软，这一定程度上是因为投资者担心在中国股市中地位举足轻重的银行类股可能无法延续强劲的业绩表现，此外他们还担心美国住房市场的问题将伤及中国金融领域。

中国基准的上证综合指数周一收盘暴跌5.1%，降至4914.44点，为今年首次收于5000点大关下方。中国银行的A股收盘下跌4.1%，至人民币6.25元（合0.86美元）。

中国银监会(China Banking Regulatory
Commission)副主席蒋定之周一在一份发表于银监会官方网站上的公告中警告称，中国银行业面临的信用风险可能会上升，因为包括美国次级债风险在内的诸多不确定因素可能导致不良贷款反弹的压力增大。蒋定之此番表述无疑加重了投资者的担忧情绪。

广告亏损是中国各大银行的心头之患。上个世纪90年代，曾有人预言由于中国各家银行几十年来不断向经营不善的国有企业放贷，随之累积的大量坏帐最终会拖累中国经济发展。以中国银行为例，该行1999年的不良贷款高达710亿美元，占其放贷总额的39%。不过，近年来中国大型银行的表现已让这些“末日预言者”闭上了嘴巴。

2003年中国政府着手援救这些损失惨重的大型银行并准备将其挂牌上市，具有讽刺意味的是，这在某种程度上推动中国银行开始涉足美国抵押贷款证券领域。通过上市以及此前高盛集团(Goldman
Sachs Group Inc.)和苏格兰皇家银行集团(Royal Bank Of Scotland Group
Plc)等公司的战略投资，这些银行筹集到了数百亿美元的资金。

作为2003年援救银行工作的一部分，政府允许中国银行将在香港管理的225亿美元外汇储备计入该行的资产负债表。中国银行过去一直是政府连接国际金融体系的主要渠道；直到大约四年前，该行还在为中国央行(PBOC)管理着部分外汇储备。在替政府管理外汇储备时，中国银行接到的指令是主要将投资集中在“超安全”的美国国债之上。

不过据一位知情人士透露，由于中国银行设法增加收益以便为首次公开募股(IPO)做准备，它也开始寻求提高海外投资收益率的办法；加上2003年政府拨出的资金，估计中国银行可用于海外投资的资金规模有600亿到700亿美元。该行开始投资各种美国资产担保证券，其中就有那些颇为诱人的抵押贷款证券。

中国银行的次债风险在去年8月底，即美国次贷危机爆发后不久就浮出了水面。当时该行表示其持有96.5亿美元的美国抵押贷款证券，但它表示预期损失规模很小，因为手中的证券资产全都拥有高信用评级。之后在10月底，中国银行称此类证券投资组合的价值已缩水到了79.5亿美元，并表示此前已为第三财季预提了3.22亿美元的准备金。

摩根大通（亚洲）证券有限公司(J.P. Morgan Asia Securities)的银行业分析师陈舜(Samuel
Chen)说，他现在预期2007年中国银行会冲减近20亿美元的次债资产。

惠誉国际评级的朱夏莲也预计中国银行将冲减掉其次债资产总额的20%到30%。不过她表示，这个数字可能会有偏差，因为目前分析师手头只有中国银行美国抵押贷款证券投资截至到6月底时的评级信息。她说，“我们不知道现在这些证券的评级如何。”

如果进行20亿美元的资产冲减将会严重影响中国银行2007年的利润。2006年，该行公布录得净利润近60亿美元，创历史新高；多数分析师预期，该行2007年的净利润有望增至近80亿美元，不过这一数字并未考虑中国银行自己公布的次债亏损之外会发生的实际减值损失。

尽管其他大型银行可能也将在次级抵押贷款上有所亏损，但预计它们2007年的收益会大幅增长。

中国资产规模最大工商银行公布持有12.3亿美元的美国抵押贷款证券，并已为截至9月底的财季预提了人民币16.2亿元（合2.24亿美元）的准备金。去年8月，同为中国四大银行之一的建设银行公布持有10.6亿美元的次级抵押贷款资产，并表示已为潜在的损失计提了人民币3.36亿元的准备金。

分析人士预期，随着美国抵押贷款领域状况的恶化，工商银行和建设银行将在第四财季加大准备金计提规模。两家银行均拒绝就此发表评论。

Jason Leow / James T. Areddy