热钱加速进入中国 再赌人民币升值

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据消息人士透露，截至４月末，中国外汇储备已增 加至1.76万亿美元，不少外资从香港转入中国内地，４
月香港金融机构人民币存款增幅33%，而港元存款增幅仅 为0.3％。该数字甚至超过了世界主要七大工业国（包括
美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、义大利）的 总和。与此同时，种种迹象表明，热钱正加速流入中国
，然而在股市、楼市表现均不理想之时，这些热钱进入 的目的究竟何在呢？

有在上海某外资投行工作3年的美国人Luca先生表示 ，"这3年来，我在中国每年的投资方向都不同，但都能
有所收获。2006年投资楼市，2007年投资股市，今年一 季度我把目标放在人民币上，人民币兑美元持续上涨的
走势实在太诱人了，即使4月份升值有所放缓，但还是不 舍得将人民币换成美元。"

美林证券亚太区经济学家陆挺表示，人民币快速升 值的预期短期内难以回落，较2007年年初的7.8073，昨
日人民币兑美元中间价已经越过6.93，接近10%的升值速 度令炒人民币的利润如滚雪球般增大，所以也就不难理
解老外们的人民币情结了。

上海一银行交易员称，"人民币兑美元自5月下旬以 来，明显恢复了快速升值的节奏，这显示了政府鼓励人
民币升值的态度，6月人民币兑美元可能有望突破6.90元 关口。"中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭也
表示，由于政府希望能通过币值走强来抗击居高不下的 通货膨胀，因此人民币兑美元今年有望升值约10%。

Stone &McCarthy Research Associates驻中国分析 师Logan
Wright指出，4月外汇储备投资收益在66亿美元 左右，非美元外汇资产的帐面重估为116亿美元，外汇缴
存准备金为225亿美元。4月不可解释性外汇流入达到令 人惊讶的776.8亿美元。由此可以看出，热钱正在加速涌 入中国。

根据香港金融管理局5月30日公布的资料显示，4月 份香港金融机构人民币存款增加33%，至766亿元，增加
幅度大大超过港元存款0.3%和外币整体存款0.2%的增幅 ，大量的香港资金流入内地。

而日前德意志银行发布的一项调查结果也证实，在 所有个人热钱流入途径中，人民币汇兑管道被20%的受访
者使用。如果香港的银行每天允许8万元人民币电汇限额 ，在香港居住的受访者有34%会使用此管道。

如此巨额的热钱流入对中国资本市场势必会产生冲 击，中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定最新
发表的评论《2008年中国经济面临的挑战》中指出，热 钱按定义是短期投机资本，热钱必然是随时准备撤出的
资金，一旦时机到来，吃饱的热钱就会远走高飞，中国 的国民福利就会遭到严重损失。在极端的条件下，热钱
的大规模流出（如果大量热钱已经流入中国）还可能引 发严重金融危机。

虽然目前中国的外汇储备不可能都转换成热钱流入 资本市场，但谈及外汇资产积累的挑战，瑞银集团高级
中国经济学家指出，外汇资产实际上是中国流动性产生 最主要的源泉，中国不断有外汇资本流入，人民银行为
了对冲人民币的发行就再发行央票或者提高存款准备金 。"中国经济现在有充裕的流动性，虽然我们认为，目
前的通胀并不是因为充裕的流动性引起的，但是这对将 来的通胀会有一个向上的压力，也增加了以后通胀继续 蔓延的风险。"

如何减少外汇储备的积累呢？汪涛指出，很大一部 分要减少顺差，还有一部分是减少资本专案的顺差，包
括结构性的调整以及控制预期。陆挺则指出，"外汇储 备的迅速增加将会使央行花更多的时间来处理这些过多
外汇兑换成的人民币，从近期的实际操作效果来看，公 开市场操作和发行央行票据还是起到一定作用的。"