中国股市众生惨相：14万亿元财富8个月完全蒸发

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上周4个交易日，A股总市值损失3.68万亿元，如果从去年的高峰算起，在不到一年的时间里，两市总市值从32.71万亿元减少到最新的18.74万亿元，也就是说13.97万亿元财富在8个月的熊市中被蒸发。

2007年全国国内生产总值为24.66万亿元，股市蒸发的市值占到了GDP的56.65％。

今日，随着三一重工成为首只股改全流通股票，宣告了A股市场已进入到真正意义上的全流通时代。但不幸的是，目前的A股市场已经与去年各方均赚钱的市场大相径庭，投资者亏损、基民亏损、基金等机构管理费缩水、上市公司再融资陷入困境，这一连串的事件将A股市场拖入多输的局面。

私募业冬天来临 第二只阳光私募惨遭清盘

3000点被跌破，阳光私募的苦日子到头了吗？不，苦日子才开始，私募的冬天来了！

大盘的暴跌，使得阳光私募遭受了成立以来最为严重的损失，深国投、平安信托的几十家阳光私募净值大面积缩水，大量新成立的阳光私募纷纷跌破面值！

继赵丹阳清盘旗下私募基金之后，丰收盈宝成为第二只被清盘的私募基金，有业内人士大胆预言，市场环境恶劣，很多私募基金将很难撑到年底。

仅运作273天就被迫清盘

大盘的大幅下跌，使得部分阳光私募管理的信托产品净值向平仓线挺进，虽然很多私募经理还在坚持，但是“身体”不好的，只能选择平仓。

中国阳光私募的先行者之一的但斌，也未能在这场暴跌中幸免，其管理的东方港湾马拉松集合资金信托计划损失惨重，截至6月6日，该信托的最新单位净值为113.8元，较最高时的202.66元，缩水43.85％。

山西信托・丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划
(下称丰收盈宝)今年4月公告，在该信托计划运作过程中，信托财产净值触动了提前终止信托计划的条款，为保护优先受益人的利益，经协商，决定提前终止该信托计划，于2008年4月22日进行清算。

据介绍，该信托计划于2007年7月9日开始推介发行，发行非常顺利，至2007年7月24日共募集信托资金6000万元，其中，客户的资金3000万元，私募资金3000万元。达到募集要求，该信托计划正式成立，信托期限自2007年7月24日至2009年7月24日。

然而，丰收盈宝实际运作273天，就因为触及平仓线而被清算。丰收盈宝的平仓线设在75％的位置，对应6000万元的4500万元，过高的平仓水位，也保障了客户的利益。

丰收盈宝也是今年以来，首只因为净值暴跌而清仓的阳光私募。

阳光私募出现大面积亏损

丰收盈宝算是现阶段私募惨状的一个缩影，目前，国内名头最大的两家信托----深国投和平安信托的几十家信托产品，尚无被清盘的私募出现，但也遭遇了大面积亏损。

截至最新一期的净值公告，深国投旗下的66只信托产品中，仅有18只的净值还处于100元的面值之上，这18只信托的发行成立时间都比较早，普遍是在
2006年或2007年上半年，甚至是在2005年。相反，亏损的信托几乎都是在2007年下半年和2008年上半年发行成立的。其中，多只信托的净值跌至70元以下，甚至是60元以下。

比如
“股神”林园的三只信托产品中，除了首期信托成立时间较早而未亏损，林园2期、林园3期的净值都已经跌破80元，截至5月15日，林园2期、林园3期的单位净值分别为76.85元和76.76元。相信6月的净值出来后，两只信托很可能跌破70元。而像尚福林的智囊团成员之一的李振宁管理的睿信2～4期，净值也是惨不忍睹，去年6~7月成立以来，3只信托产品的净值大幅下跌，其中3期的净值仅剩68.97元。

四大考验袭向私募业

“很多私募也曾取得过不俗的成绩，但这更多的是建立在一轮大牛市的基础之上，眼下熊市格局确立，我判断阳光私募的冬天已来临。”一位私募界颇有实力的私募经理老李说道。

“别说赚钱，阳光私募的生存都很困难。”老李称，一家阳光私募至少要配置六七人的团队，不可能单打独斗，而团队每年的成本高达几百万，私募要生存的压力非常大。

老李给记者算了一笔账，很多私募管理人都是从公募基金出来的，公募基金经理每年50～100万的固定收入，因此，私募团队每年的固定工资这块至少在400万元。加上激励机制，如年中的分红，以及日常开销，包括场地等固定成本、出差调研、软硬件等，差不多600万元。

“私募的收入来源于利润的提成，每赚10元，私募可以提2元，如果亏损，一分钱都拿不到。”

“要提600万元的利润，那么，私募在一年内首先必须给客户赚3000万元，如果一年按照20％的收益计算，赚取3000万元需要的本金就是1.5亿元。”

如今，大面积的阳光私募都在亏损，能做到20％的年收益率，这个私募的水平已非常不错了，巴菲特每年的收益率也不到30％吧。但是，即使能有这个水平，1.5亿元的资金规模，也是99％的阳光私募难以达到的。

老李总结，目前的阳光私募普遍遭遇了四大考验，一是业绩，二是规模，三是客户赎回压力，四是人才因素。

一年赚20％，大部分私募已经达不到这个标准，规模超过1.5亿元，更让90％的私募无法生存。即使这位私募的水平很高，超过巴菲特，但是客户有这么好的耐心吗？客户把钱交给私募管理后，他也会对比，他甚至会产生怀疑:你的水平是不是有问题？我都知道要破3000点，你却不知道？一旦客户对你失去耐心，就将面临巨大的赎回压力，这将导致净值进一步下跌，并引发客户进一步赎回的恶性循环。如今大盘跌破3000点，很多客户都坐不住了，阳光私募面临更大的清盘风险。

对于第四点，老李认为，人才因素则是阳光私募长期生存的根本保证，很多基金经理都会想，从公募出来转投私募，不但赚不到钱，还要亏上自己的老本，他们将打消出来干的念头，因此，优秀的人才将很难在短期内进入私募领域，私募的阵营将大大缩水。