人行研究部：6月CPI略降 但油价高涨 下半年不乐观

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" 6月份 CPI比 5月略有下降。"人行研究部门相 关人士昨天透露，根据其目前掌握的资料分析，居民消
费价格指数（CPI)下半年反弹可能性非常大。

国家统计局定于 7月17日公布经济半年报，预计届 时上半年 CPI资料将出炉。政府给出的今年 CPI增幅目
标为控制在4.8%之内。然而今年 1-5月 CPI较上年同期 增长8.1%，其中 2月份 CPI增速高达8.7%，为近12年来
高点。

持反弹观点的还有光大证券首席宏观分析师潘向东 。潘向东预测， 6月 CPI指数将在7.1-7.5%之间，下半
年通货膨胀的压力不会比上半年轻松。

对于人们普遍关心的粮食价格，交通银行 (601328-CN)高级宏观经济分析师仇高擎认为，短期内
粮价出现下行的可能性较小。

"近期上海等南方地区梅雨期比过去长，降雨量比 过去大，短期内可能会影响蔬菜的价格。"潘向东指出
，国内粮食价格继续上扬的压力非常之大。

央行研究部门人士亦分析指出，劳动力成本和原材 料价格的上涨，令粮价向下的可能性变得很小。同时，
非食品类价格上涨压力非常大，能源价格的上涨在一到 两个月内对 CPI影响不大，但其辐射作用将持续，尤其
是运输成本的提高，将直接传导到其他领域。

潘向东分析，从 CPI的构成来看，能源价格对 CPI 的直接影响比重不足 10%，但石油价格上涨首先会影响
交运行业成本，而交运价格的渗透力最强，将直接带动 生产资料成本和生活资料成本发生变化，这一切都将推 动 CPI和 PPI上涨。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为 ，理论上央行存在下半年继续调整存款准备金率的理由 。

"仅前 5个月就新增外汇储备2670亿美元，央行为 此需要向市场发放 1.8多兆元人民币。因此，央行需要
动用存款准备金率这一手段，回收流动性，避免通货膨 胀加剧。"

"下半年的政策操作关键要看央行掌握资料的贴切 程度。"北京大学金融衍生品研究院特邀研究员谭雅玲
的态度更直接。其认为，央行应该加息。

"从全球来看，成本推进型通货膨胀对央行是一大 挑战，央行必须选择是保持经济增长，还是保证物价水 准。"仇高擎说。

西南证券分析师王剑辉直言，政府在经济增长和稳 定物价两大任务之间艰难抉择，可能偏向在维持增长底
线(比如8-9%)的基础上，尽量控制通胀，"（即便）加 息，其主要也是着眼于向市场发出紧缩资讯，(因此)加 息幅度料有限。"