羽轩：通膨环境下的理财思维

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台湾行政院主计处公布5月的消费者物价指数年增率，高达3.71%，光食物类的涨幅就达9.29%。然而，薪资成长的速度却远不及物价上涨，今年1~4月实质平均薪资较去年同期负成长1.94%。如果把存款放在银行定存，利率也只有2.6%，也就是实质负利率的情况。亦即，每存100元放在银行，1年后只能买相当于现在98.89元的商品。加上全球股市因为次级房贷风暴未歇，又遭逢油价高涨袭击，普遍表现不佳，投资人今年以来陷入艰困的理财环境，投资会赔钱，不投资钱放银行又会贬值，真是进退两难，不知如何是好。

这波通膨巨兽是怎么来的呢？要论因果关系得把时序倒推到20年前。1989年柏林围墙倒塌后，因为共产势力的解体，新兴市场释放大量的低廉劳动人口，使得供给大增，物价下跌。尤其是以中国为首的亚洲新兴国家，除了提供大量廉价的劳动人口外，政府更长期采取宽松的货币政策并干预汇率，同时对燃油食品等提供补贴，使得商品得以廉价的销售到已开发国家，赚取大量的外汇存底。这个过程使得全世界得以享受了一个低通膨环境的1990年代。然而，随着这些新兴国家的持续繁荣与发展，需求不断提高，天然资源的消耗急速增加，逐渐造成了供不应求的局面。近6年来，油价与原物料价格不断攀升，通货膨胀一发不可收拾。

然而，新兴亚洲各国也逐渐被自己造成的恶果所苦，韩国、新加坡5月份的消费者物价指数分别是4.9%及7.5%，而中国与越南两个共产国家更分别高达7.7%及25.2%。

通膨的阴影笼罩，使得亚洲昔日高成长的光环逐渐褪色。各国纷纷祭出各种财政与货币政策来解决问题。主要方法为升息、让货币升值、取消补贴、或停止冻涨等措施，目的都是为了能对抗通货膨胀与降低政府的支出压力。然而，亚洲最重要的出口大国中国，仍不愿意以较为积极的方式来因应，除了维持人民币的“缓步”升值走势，仍然不愿意放弃对燃油补助的政策。更有甚者，反而还限制物价的上涨，严重扭曲供给与需求的关系。

如此一来，中国仍然得以大量出口赚取高额外汇存底，再用其外汇存底一手买入欧美各国公债，一手抢购天然资源或介入油源国家外交情势，造成全球原物料价格高涨但债券殖利率偏低的背离现象。如果中国这个共产政权没有尊重资本主义的自由经济体制，让物价充分反应供给与需求的状况，需求仍然会持续推升物价上涨，这次的通膨危机恐怕没有那么容易解决。

当此之际，个人在通膨环境下该怎么理财呢？

一·投资保值的商品：实体的资产如土地、黄金等在通膨高涨下往往较为保值。

二·投资通膨环境下受益的商品：原物料与能源相关的股票与基金在通膨环境下表现较佳。

三·投资较不受通膨影响的股票：少数龙头企业能够转嫁成本到消费者身上以保持自己的获利率，如又能持续配发稳定股利，在负利率环境下是不错的投资选择。

四·避免升息时受到伤害：通膨下央行可能持续升息打击通膨，应该减少政府债券投资以避免升息时本金下跌，并应尽量减少房贷以降低利息支出。

五·降低需求、减少支出：通膨如不可避免，减少生活不必要的支出有助安度危机。如大车换小车、小车换捷运、捷运换单车，不同阶层的人都有适合自己减少开支的方式。

总之，此波全球性的通货膨胀，如果中国经济成长无法急速煞车，恐怕不容易降温，投资人应该理性面对，采取适当的理财方式，充分做好准备。