中国中行、招商银行陷入雷曼破产案血本无归

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今日，招商银行公布了持有雷曼兄弟公司金融资产的情况，目前招行持有该公司发行的债券7000万美元，尚未提取减值准备。

招商银行公告，经统计，截至公告日持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，其中，高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。

“招行持有的是雷曼兄弟公司发行的债券，并不是指雷曼兄弟发行的其他衍生金融产品。”招商银行董秘兰奇告诉记者。截至目前，公司尚未对上述债券提取减值准备。

截至目前，招商银行是所有A股上市的银行中第一家公开发布持有雷曼兄弟公司债券情况的上市银行。

另一家可能受雷曼兄弟公司破产牵连的银行则为中国银行(601988)(601988)。
9月15日，雷曼兄弟提交给纽约南区的美国联邦破产法庭的文件显示，中国银行纽约分行在雷曼兄弟的无担保债权人名单之列。

受雷曼拖累招行7000万美元债券报警

雷曼兄弟这家超过150年的金融“巨鳄”在这个风雨飘摇的季节，终于支撑不住，落得个“破产申请”惨淡下场，让国人对大洋彼岸的“次贷危机”重新
评估。受该事件影响，昨日中国银行(601988)股大面积跌停，招商银行(600036)也在跌停之列。今日，招行发布了持有雷曼兄弟债券(资讯,行
情)的公告，所持债券即使全部损失，也仅仅影响每股收益0.0324元/股，实质性影响很小。但心理脆弱的投资者是否会理性对待，还得拭目以待。

“雷曼兄弟面临破产!”——这一消息对全球股市的影响可谓立竿见影，然而其带来的影响或许才刚刚开始显现!

继昨日华安基金公司公告旗下华安国际配置基金受到雷曼兄弟事件影响之后，今日招商银行(600036，收盘价16.07元)也发布了受累于雷曼兄弟的消息，公告称，公司持有美国雷曼兄弟公司发行的债券共计7000万美元。

业内人士指出，面对昨日银行股的齐齐跌停，这一不利消息的发布，又可能被市场所放大。

实质性影响有限

今日，招商银行发布公告称，截至公告日，公司持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元;其中高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。公告同时称，公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备。

7000万美元——折合成人民币大约相当于4.77亿元，这一数字对招商银行的影响会有多大呢?

如果招商银行对持有雷曼兄弟发行的债券计提10%的减值，那么损失将会为4770万元。按照招商银行总股本147.07亿股计算，那么影响每股收益将仅仅为0.0032元/股;

如果招商银行对7000万美元计提50%的坏账准备，那么对每股收益造成的影响也只有0.0162元/股;

即使作最坏打算，对这7000万美元进行全额坏账计提，那受到的影响也不过仅为0.0324元/股，这一数字与招行今年中期每股收益0.9元相比，显然所占比重是相当之小的。

因此，民族证券分析师认为，招商银行虽然对持有雷曼兄弟公司的债券没有计提相应减值准备，但这一事件即使作最坏打算，给招行带来的实质性影响也相当有限。

市场可能反应过度

“实质性影响有限!”这是业内人士对招商银行受累雷曼兄弟事件的评价，但市场会理性对待吗?

昨日，受下调贷款利率和存款准备金率的影响，银行股几乎全线跌停，但与其他银行股全天不小的波动相比，招商银行算得上是表现最弱的一只股票。

昨日，招商银行大幅低开5.32%，之后很快就被大额卖单打到了跌停板上。虽然上午还几度打开跌停，但午后就被牢牢封在了跌停板上，收盘仍有超过
千万的卖单封在跌停板上，显然空方的力量是相当强大。招商银行作为机构的重仓股，昨日被牢牢打到了跌停板上，这充分显现了机构的态度。

今日，招商银行再度发布受累雷曼兄弟的公告，这会对昨日跌停的股价“雪上加霜”吗?业内人士认为，招商银行作为银行股的龙头，昨日的走势相当“疲
软”，而近一个月时间内，机构减持的迹象相当明显。因此，如果没有机构的介入，而这一不利消息完全有可能被市场放大，而导致的结果自然就是股价继续下跌。
因此短期内，对银行股仍然需要谨慎，不宜盲目介入抢反弹。

中行持5000万美元雷曼债权单独帐户亚洲银行居多

“更大的债权持有人隐藏在托管账户中，并未浮出水面，接下来要看各机构自己的披露情况。”

9月16日，针对雷曼兄弟披露的前30大无担保债权人情况，市场人士表示，由于第一大债权人——花旗银行和纽约梅隆银行(The Bank
of New York Mellon
Corporation)托管账户——占比达98%以上，所以目前还无从判断，一旦雷曼破产无力偿债，谁是最大的受累者。

单独帐户亚洲银行居多

雷曼向纽约破产法庭提交的这份文件显示，其前30大无担保债权人分别以债券(资讯,行情)、银行贷款(同业拆借)和信用证三种形式存在。

其中，花旗银行和纽约梅隆银行受托保管了1550亿美元的雷曼债券(资讯,行情)，剩余为其他银行持有的27.23亿美元银行贷款和3.74亿美元信用证。值得注意的是，中国银行(601988)纽约分行以5000万美元同业拆借位列第十九位。

前30大债权人中，共14家亚洲银行，其中8银行来自日本;6家欧洲银行，3家澳大利亚银行，两家美国银行和一家加拿大银行。

尽管花旗、纽约梅隆银行、日本青空银行(Aozora Bank Ltd)和瑞穗金融集团(Mizuho Corporate
Bank,Ltd)位列雷曼最大的无担保债权人之列，但目前还无从判断谁是最大输家。

玫瑰石顾问谢国忠表示，“托管银行的客户购买雷曼债券，之后存放在银行户头上，表面上银行是债权人，但债券价格下跌时受损失只是银行客户。”

“更大的债权持有人隐藏在托管账户中，接下来要看各机构自己的披露情况。”中信银行(601998)(601998)市场分析处喻璠表示，目前最大的单独损失由日本银行AOZORA承担，但4.63亿美元的银行贷款在投资界并非大数目。

Aozora于16日表示，由于积极的风险管理，其净损失要远小于4.63亿美元，目前具体损失正在测算中，预计在0.25亿美元左右。

雷曼最大的欧洲银行贷款债权人——法国巴黎银行(BNP
Paribas)——对其的贷款敞口达2.5亿美元，引发股价下跌6.2%。其它受影响的欧洲银行包括，瑞典商业银行(Svenska
Handelsbanken)、比利时联合银行(KBC)、英国劳埃德银行(Lloyds TSB)、渣打银行(Standard
Chartered)，及挪威银行(DnB NOR Bank ASA)。

目前其他债券人未对此回应，记者无法联系到中国银行(601988)发言人做出评论。市场人士预计，由于只公布了前30大债权人，所以不排除其他中国机构也持有雷曼债券。早前，韩国银行业对雷曼投资额超过7亿美元。

一美元至多回收80分

据债券研究机构CreditSights
Inc.的测算，每一美元的雷曼高级无担保债券可能收回30美分，次级债券则只能收回3.5美分，而高级债券有可能收回60-80美分。

代表雷曼数名债权人的纽约破产法律师Martin
J.Bienenstock于16日表示，“短期而言，非常遗憾，包括债权人、投资者和资本市场，都将是输家。”

“雷曼申请第11章破产保护意味着它有机会喘息，雷曼重组运营期间，可以停止所有债券的本息偿还。”喻璠表示，这段时间一般会持续7到18个月，假如雷曼
重组活动失败进入清算程序，那么其资产将在拍卖后按清偿顺序偿还债权人。有担保的高级债券将由其他担保机构负责偿还，但这部分所占比例非常小，大部分都是
无担保的债券，而前30大债权人的银行贷款、债券和信用证基本处于同一级别。

这一期间债券仍可以在市场上流通，但“价格无疑将非常低，流动性差，也许有一些对冲基金会抄底，等着日后清算。”市场人士预计，等待清算后偿还意味着非常大的时间成本。

16日，普华永道已接手雷曼在欧洲分支的资产并停止了市场交易活动。普华永道表示，由于雷曼的规模相当于安然，如果按安然的清算速度预计需要6年时间完成，尽管他们将于清算结束前开始清偿。

中行放贷雷曼5000万美元恐血本无归

雷曼兄弟申请破产，中行的5000万美元贷款再次陷入危险的境地。随着次贷危机愈演愈烈，中国金融机构倾向于美元资产的投资战略值得深刻反思。央
行“救市”，下调存款准备金率和贷款基准利率，对国内银行来说并不完全是个好消息，交通银行(601328)(601328)的利息收入甚至有环比负增长
的可能。 “双降”虽然是货币政策调整的强烈信号，但对楼市、纺织等实体经济的影响在短时期内还难以显现出来。

国内两美债券最大的持有者——中国银行(601998，SH.3988，HK)再度被牵扯到雷曼的危机中。据彭博社报道，雷曼兄弟前30大无担保债权银行的名单，中国银行赫然在列，给雷曼贷款金额高达5000万美元。

无抵押贷款收回可能性小

根据破产文件显示，雷曼兄弟前30大无抵押债权人主要是亚洲金融机构，包括日本的Aozora银行、中央三井信托、住友三井金融、瑞穗实业银行、
信金中央金库、以及中国银行等。据目前了解到的情况，雷曼对日本Aozora银行欠款额达4.62亿美元，对瑞穗实业银行欠款额达3.82亿美元，对花旗
集团香港子公司欠款额约为2.75亿美元，而中国银行纽约分行也曾主导给雷曼贷款5000万美元。记者昨日联系中国银行新闻发言人王兆文，其手机一直处于
关机状态。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇预计这部分无抵押贷款能收回的比例很低。他说：“预计能收回一些，但是比例会很低，基本上可以说血本无
归，因为雷曼肩负的债务比较多，不可能所有的无抵押贷款都能全额返还，但是考虑到雷曼本身还有一些固定资产，因此小比例还付应该问题不大。”

此外，郭田勇指出，按照正常的清算程序，应该是先做工资清算，包括劳动补贴等等，债务清偿靠后一些。但他表示，中行这部分贷款金额不算大，整体上来说，对中行经营的影响有限。

来自雷曼兄弟的消息显示，由于这些贷款未经担保，也就是说没有抵押品，因此债务偿还时，根据程序，会先考虑有担保的债权人，然后才会轮到无担保债权人。

债券研究公司CreditSightsInc.表示，雷曼的无抵押债券目前仅剩30%的价值，次级债的价值也仅剩3.5%。即使是优质债，亏损也高达40%。目前雷曼的次级债券和优先股已被连降15档至C等级，低于“可投资”等级11档。

亚洲金融机构应反思投资方向

中国台湾金管会日前发表声明指出，台湾有总额达800亿元台币的雷曼兄弟证券投资。金管会指出，台湾金融机构持有约400亿元台币的雷曼股票及债券，此外财富管理客户另持有约400亿元台币资产。金管会呼吁金融业注意雷曼的情况。

对此，郭田勇指出：“亚洲确实比较倾向于美元资产，这是长期以来形成的投资偏好，此次事件对于亚洲国家的固有的投资方式也提出了最好的质疑，将导
致其反思且改变投资策略，逐步分散投资以防止一味追美元而可能引发的系统性风险。”郭田勇认为眼下次贷危机的高潮已经过去了，接下来进入收拾残局的阶段，
预计大型金融机构不会再重步贝尔斯登和雷曼的后尘。但如要恢复生机至少需要一两年的时间。这次危机将导致利益重新分配，美国中低收入人群的住房问题可能会
有解决。

受雷曼兄弟申请破产影响，昨日中国股市全线下挫，银行股更是领跌大盘。中国银行A股重挫9.17%，报收于3.17元，创下了近期的新低。而H股同样惨淡，跌幅高达8.43%，报收于3.04港元。

据昨晚最新消息，招行持有雷曼兄弟发行的债券共7000万美元，可能遭受损失。

招行陷入雷曼破产案尚未对债券提取减值准备

今日,招商银行公布了持有雷曼兄弟公司金融资产的情况,目前招行持有该公司发行的债券(资讯,行情)7000万美元,尚未提取减值准备。

招商银行公告,经统计,截至公告日持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元。

“招行持有的是雷曼兄弟公司发行的债券,并不是指雷曼兄弟发行的其他衍生金融产品。”招商银行董秘兰奇告诉记者。截至目前,公司尚未对上述债券提取减值准备。

截至目前,招商银行是所有A股上市的银行中第一家公开发布持有雷曼兄弟公司债券情况的上市银行。

另一家可能受雷曼兄弟公司破产牵连的银行则为中国银行(601988)。
9月15日,雷曼兄弟提交给纽约南区的美国联邦破产法庭的文件显示,中国银行(601988)纽约分行在雷曼兄弟的无担保债权人名单之列。

基金两周抛售银行股35亿元

就在美国五大投行之一的雷曼兄弟破产之际,市场期许已久的信贷松动措施终于浮出水面。昨日,央行双双下调存款准备金率和贷款利率,这一政策本被市场看作利好,但银行股昨集体跌停。

自9月以来的两周时间,随着市场信心极度崩溃和估值修正,基金前期持续加仓的银行股暴跌不止,两周时间基金从银行股“抽血”35亿。

银行股两周蒸发5390亿

基金重仓股整体向下修正,PE只有10倍的银行股也受到强烈冲击,前期企稳的银行股出现集体补跌,兴业银行(601166)、浦发银行(600000)、招商银行(600036)等绩优中盘,工行、建行和交行等大盘银行股均出现暴跌。

截至9月12日,银行股总市值约4.605万亿元,而月初时银行股市值约为5.144万亿元,两周时间市值蒸发约5390亿元。另据wind数据
显示,最近10日银行股跌幅超过20%。其中,中国银行(601988)跌幅最小,为11.37%,而浦发银行跌幅最大,高达30.69%,兴业银行、招
商银行、北京银行(601169)和深发展A跌幅均在25%以上。

值得注意的是,下半年以来,基金出于战略配置的考虑,对银行股的态度一直在难舍难弃间徘徊,因此,基金对金融板块的配置比例没有大幅减小。

基金净卖出35亿元

实际上,市场缺乏估值中枢已是不争的事实,看好银行股就意味着必须承受恐慌情绪引起的暴跌风险,从而造成重仓银行股的基金被动挨打,部分基金终于“抽血”了。

TopView(查看席位交易数据)数据显示,9月以来,基金买入总计49.79亿元银行股,卖出银行股总计85.26亿元,基金净卖出资金额高达35.46亿元,而此前基金还在不断加仓银行股。

尤其对于兴业和浦发,基金充当了主要空头力量。
9月份以来,基金净卖出兴业银行和浦发银行分别5.36亿元和13.09亿元,而保险和QFII抛售远远不及基金。不过,基金并没有充当招行和工行和最大空头,而是私募机构抛售招行、QFII抛售工行。

对重仓金融板块的基金来说,银行股集体跌停无疑再次“蚕食”了基金净值。截止9月12日,光大量化核心和光大新增长暴跌6.1%和5.23%,广发小盘和广发聚丰5.11%和4.8%,长城安心回报和消费增值4.92%和5.16%。

昨日,被机构看作大利好的央行“双降“政策并没有给市场带来好运,利润空间萎缩的担心致使银行股集体暴跌8%以上,招行、浦发、兴业、深发展、北京银行和华夏银行(600015)更是以跌停收盘。

10倍PE基金不敢出手

在两市PE整体维持在17倍左右的背景下,目前银行股估值显得有些低估。据wind数据统计,目前14只银行股2008年动态市盈率为9.2倍,
市净率平均约为2倍。只有中信银行(601998)、宁波银行(002142)、工行和中行市盈率在11倍附近,其余10只银行股PE均在10倍以下,兴
业和浦发PE分别为6.1倍和7.2倍。

对于银行股的后市走向,易方达策略成长基金经理刘志奇认为,经济下行周期投资者应当适度调低自己的预期,而不是去大幅抛售未来还有可能成长十倍的潜力股。现在的市场已经完全是脱离了基本面纯粹博弈的市场,与价值无关。

博时基金近日也表示,在产出和盈利下滑尚未见底之时,应该继续保持谨慎。在无增长的稳定环境下或许合理估值是15倍,而目前沪深300的2008年PE约17倍,PB约为3倍,较之以前动辄四五十倍是舒服了很多,但谈不上很便宜。

“贷款利率下调0.27个百分点而存款利率保持不变,会使得所有银行的利差都收窄,对于主要收入仍依赖利差收入的中国银行业来说,这无疑是一个利空消息。
对于准备金率的下调,这对中小银行是个利好。但是综合下来,双降对中小银行还是偏利空,对大银行影响会更大。”国泰君安金融业分析师伍永刚直言。

有市场人士指出,重仓金融股的基金早已被深套,他们继续杀跌出货的可能性并不大。反而,一些基金试探性加仓银行股后,对市场下探至2000点极度恐慌,极其容易抛出手中的银行股筹码。