降息缓不济急 重振信心最重要

xiaoyaozi

美联储8日与欧盟、英国、加拿大等欧美大央行联手同步降息二码，解救全球金融信贷危机，利率已低到降无可降的日本则支持此举，连中国也配合降息0.27个百分点。这是史上首次多国央行同一时间联合调降利率，反映当前金融情势的险峻，但华尔街股市8日仍续大跌189点
，9日开盘虽涨，但盘中震荡走跌，显然多国央行联手合作，只能避免存款在各国流窜，对股市止跌收效不大，凸显出市场"信心"危机更甚"信用"危机。

其实，央行的利率政策并非当今危机的主要问题。在利率从5%降为4.5%的英国，向英格兰银行借贷的成本并非金融市场冻僵的祸首。美国的联邦基本利率也已低到2%，再削到1.5%，为四年低点，离40年谷底1%仅差二码，不排除本月底美联储例行利率会议时再降息，但调降操作空间已不大，无助于提高信心，反倒可能吓阻存款，当前美国银行需要的就是累积存款。

问题在于，比降息更切题，更中问题要害的是，想办法促进放款，以及协助问题机构调整资本结构。各国央行由美国联邦储备局带头，已着手积极扩大对金融机构挹注的管道，希望促进流动性，舒活信用。英国8日宣布的方案里还增加新的资本和融资保证，是这方面迄今最周全的措施。

降息可宽松银根，纾解信用紧绷，有利股市；但目前市场信心溃散，心理因素是九月中以来股市直线泻落主因之一，也使技术性降息刺激难收效，八日史无前例央行联手降息未能拉抬市场，即为明证。

实际上，全球央行放松银根纾解信用，可能缓不济急，银行一时仍不愿放贷，信用市场仍难解冻，七千亿美元纾困案最快也需数周后实际运作，危机一时难解；财长宝森八日在股市收盘前敦促各国加强合作，解救金融市场，但也警告，当前金融动荡"不会很快结束"，加深市场悲观情绪。

话虽如此，分析说，各国央行所以这么做，其实显示他们有觉于真正的问题所在，也就是协同纾困，合力支撑，比进一步同步降息更有助益。没错，要打赢稳定金融之役，投入的力量应有更明确的目标，用在刀口上，那就是放款市场和银行资本。