全球资本主义的五大风险

mincheng

全球经济目前的根本问题不是次贷，而是过去几十年支持全球资本主义发展的几个因素，现在都成为风险来源，而可能使全球经济不易再顺利发展。

第一个因素是资金的自由移动，它原则上有助于提高资金运用的效率，曾让拥有资金的人可以赚更多钱，也让缺乏资金的地方较易得到发展资金。然而就像水的流动一样，流动的范围愈大，波动就可能愈大。海洋的波浪必大于小池。十多年前我国在ＷＴＯ谈判中承诺要让国际资金自由移动时，当时央行总裁梁国树教授、王作荣教授、以及包括我在内的很多人就对资金自由移动的风险提出警告。东亚金融风暴之后，索罗斯和诺贝尔奖得主史迪格里兹都曾在专书中指出这种资金自由移动的伤害，这次金融风暴使各国更注意资金自由移动的风险。

金融产品的创新和复杂化是国际金融发展的另一个因素，它有降低风险和活化市场的正面贡献，但它也可能掩饰了风险，甚至因为在一个产品上虚构多层产品，将原来的资产变成好多倍的资产，而使信用总量及金融产业都过度膨胀。结果当其中一个环节出了问题，整个体系就几乎要崩溃。这次全球严重的风暴就是这样发生。前几年发展国际金融而让很多人羡慕的冰岛，就因此要破产。然而我国却仍在做国际金融中心的美梦。

这次金融危机即使不造成崩盘，全球经济几年内也很难好转，因为上述两个过去的金融趋势和美国的贸易入超都无法持续下去。过去几十年世界的第三个甚至是最重要的发展因素是美国的钜额入超。东亚和其他开发中国家拚命增加生产，自己用不了可卖给美国，而美国则以发行更多美金，更多金融资产来支付给各国。如今美国若因金融变局而难再印这么多钞票和金融资产来买东西，也就是全球信用扩张的速度将减缓，全球每年就难再增加生产那么多东西，全球经济成长率也就必须下降。外国若不买更多美国的证券，美元将贬值，各国存在美国的钱受到折价损失。美国若不能继续大幅举债应付贸易入超，全球需求和其他国家的出超也只好缩减。说不定各国竟得拜讬美国继续印钞票花钱以维持全球成长。

和这次风暴差不多同时发生的还有两个因素的转变。一是全球资源已渐不足以应付全球的生产，这已在全球暖化和原油等重要物资价格上涨中呈现，并将限制全球未来的成长。另一个转变是近三十年来开发中国家和先进国家互补关系的终结。开发中国家参与国际竞争主要的途径是替代原来先进国家生产的东西。这本来会对先进国家造成伤害。但由于开发中国家快速发展过程中需要很多先进国家的资本和技术，而且在产品替代过程中也使先进国家的物价和生活成本下降。因此过去三十年双方呈现一种互利互惠的发展。

然而开发中国家已替代了大部分先进国家的劳力密集生产，能再替代的东西愈来愈少，再加上前述美国难再大幅入超等金融因素，开发中国家的成长动力将趋缓。即使它们能再成长，也将生产更多自己要的资本财和原料，也就是以国内生产取代先进国家产品。所以双方的互补关系将转弱，替代关系增加。这在学理上将造成先进国家失业的增加以及工资的下降。而由于开发中国家人口众多，很多人仍将失业或难有高生产力的工作，致使其所得难以提高，全球所得分配都将恶化，低工资的竞争也使很多企业的利润下降或消失。这恰是马克斯对资本主义社会的预言，而这些现象前几年已开始浮现，这次全球风暴可能使问题加速恶化。