通用汽车、克莱斯勒考虑接受破产方案

newslady

本月8日，通用汽车公布了今年第三季度财报，结果恰如预期般凄惨：销量下降11%，营收减少13%，亏损25亿，现金减少69亿。近几年来，人们季复一季听到通用的坏消息，已经麻木了，现在人们更多谈论的是它何时会破产。实际上，通用早已符合破产条件，目前它的净资产是负580亿，每股净负98美元。股价没跌到零，债权人没有申请破产保护，大概都是在期望政府出手援救。按目前的趋势，通用现有162亿现金只够维持几个月，届时，一旦短期债务无法偿还，进入破产程序将无可避免。

通用走到今天这一步，原因既不是产品失败，也不是管理不善，而仅仅是因为僵硬而昂贵的雇佣协议，迫使它以有限的资产对在职和退休员工及其家属背负了近乎无限的责任包袱：它的十几万本土工人享受着高达70美元的时薪，近50万退休员工及其家属享受着终身退休金和医疗保险；它的Jobs
Bank项目供养着8000多名全薪下岗工人，他们每天在监工注视下坐在被称作“橡皮屋”的空仓库里看报聊天，一边和其他工人一样拿着15万美元的年薪；它欠下了500多亿医保费用，虽然经VEBA信托安排这一数字已削减到300多亿，但仍将以每年数十亿的速度递增；这样的企业不破产简直天理难容。

为了走出困境，通用管理层已用尽了在现有合约框架下一切可能的手段。它曾想把一些工厂搬到墨西哥和东亚以削减劳动成本，但UAW马上用一场大罢工迫它就范；它曾试图削掉不盈利的品牌以控制运营成本，但各州的特许经营法要求它在撤销品牌时必须赎回特许经销商的存货，而这笔开支是它无力负担的；它也曾剥离低效的生产部门，却发现UAW包袱如梦魇般挥之不去，剥离出的德尔福破产重组后，其大部分退休金和医保包袱连同冗员还是回流到了通用；现在，当破产前景逼近时，它连剥离和出售资产的机会都没了，那样做将惹来欺诈性财产转让法的诉讼；它已经走投无路了。

在国会和通用所在地方，救助的呼声很高，但救助方案若不包含根本性的重组安排，让通用摆脱导致其长期亏损的雇佣和品牌包袱，将纯粹是用纳税人的钱去添无底洞，既解决不了根本问题，政治上也很难过关。但同时，因为被雇佣契约、特许经营法和欺诈性财产转让法三条锁链捆着，除非走破产程序，任何重组安排在法律上都行不通。所以，现在多数观察者都已相信，通用或它的债权人将很快走进破产法院，分歧仅在于，它会按破产法第11章申请破产保护，还是按第7章直接申请破产清算。

直接清算意味着立刻停止营运，其后果非常严重，十几万人当即失业，其连锁反应取决于清算过程如何进行，很难预料，最坏的情况下将导致其所在产业链上数千家供应商和经销商倒闭以及上百万人失业。当然，这些失业者多半会在一年半载后当被清算资产找到买主后重新找到工作，但即便是短期动荡代价也将很高，尤其是目前金融市场信贷几近冻结的状态下，潜在买主很难为资产交易寻求到急需的信贷支持，况且，通用破产带来的恐慌将进一步加剧信贷冻结。

更可能的选择是按第11章申请破产保护，问题在于，一旦进入破产保护状态，要获得维持运营所必需的流动资金，只能借助于特殊的DIP融资，但在金融市场目前的状况下，获得这样的融资几无可能，除非有联邦政府担保，因此许多学者倾向于政府支持下的破产保护这一方案。但也有学者认为，以通用目前的负债率、盈利前景和缺乏资产意向收购者的事实，其破产保护申请很可能得不到法官批准，即使被批准而进入破产保护程序，重组也很可能失败，到头来还是被迫清算。

但即使面临重组失败的风险，拖延已毫无意义，破产保护看来是唯一的选择。考虑到坚持奉行自由市场理念的布什和鲍尔森在通用救助问题上都表现的很不情愿，通用管理层和债权人很可能设法拖到奥巴马上台后能出手援助，而可行的救援方式只有破产保护，那样的话，短期内会经历一段动荡和痛苦，但在长期，或许会给美国汽车工业带来一次甩掉包袱、涅槃重生的机会。

──原载《右派网》

chongqin

财务告急的美国三大汽车厂2日再度向国会提出大规模整顿计画，并要求总额达340亿美元的贷款与信用额度，比上月提出的250亿美元纾困要求更庞大。但分析师说，即使国会同意救援汽车业，三大车厂在恶劣的经济情势下能否转危为安，也很不乐观。

美国会4日和5日将举行听证会，讨论三大车厂纾困案。总统当选人欧巴马曾表示支持救援汽车业，众议院议长裴洛西2日也说政府有必要干预。但目前国会对经费来源仍未形成共识。

为争取救命金援，通用、福特和克莱斯特三大汽车公司，不仅承诺裁员和减产，三位执行长甚至愿意只拿1美元年薪。通用和克莱斯勒都表示，如果美国政府不马上注资，恐怕撑不到年底；两家车厂若倒闭，势必拖垮整个汽车产业。

克莱斯勒表示年底前需要70亿美元；通用总共要求180亿美元贷款，较数周前要求的金额多出60亿美元。福特虽未要求联邦政府紧急纾困，但希望获得90亿美元信用额度，以因应这波经济衰退。

通用紧急求援加深公司可能破产的忧虑，美国汽车联合工会（UAW）的高层干部2日说，如果不能尽快获得政府注资，通用可能在耶诞节前被迫声请破产保护。通用要求40亿美元的立即援助。

福特表示，明年不会发给管理阶层红利，且今年不会支付北美受薪雇员考绩奖金。福特也将出售5架公司用客机及旗下的富豪汽车品牌。克莱斯勒总裁普瑞斯说，该公司需要政府紧急贷款以度过未来18个月；克莱斯勒将寻求与其他汽车业者结盟。

三大车厂的计画都强调将全力发展替代能源车辆，且对未来的汽车销售作出乐观预测。克莱斯特预期明年可销售111万辆车，并出现小幅获利。福特预测销售125万辆车，但分析师认为太乐观。

顾问业者IHS Global
Insight公司汽车部经理琳兰德预测，福特明年只能卖到115万辆，并被迫动支信用额度。她说："问题在于美国经济、消费者信心或房市景气，明年都不太可能复苏。"

AutoPacific公司分析师布林莱指出，三大车厂的问题不只是发展混合动力车及电动车，医疗保险和工会合约成本也是伤害底特律的重要因素。过去一年三大车厂销售减少250万辆，营收损失620亿美元，消费者收紧荷包才是大问题。

miners

彭博资讯(Bloomberg)报导称，通用汽车公司(General Motors Corp.)和克莱斯勒(Chrysler
LLC)的管理层考虑接受预先安排的破产方案，以此作为获得美国政府救助的最后手段。该通讯社援引的是一位了解内部讨论情况的人士的消息。

虽然一些联邦议员最近正在认真研究一项预先协调好的破产方案，但这几家已深陷困境的底特律汽车制造商的管理层一致拒绝这种方案，理由是他们将因此失去客户，各公司最终也将被清算。

彭博资讯还援引该知情人士的话称，包括贷款人和劳工领袖在内的各利益相关方正在讨论多种方案，以期解决这些汽车生产商所面临的财务问题。

该知情人士还称，至少在下周之前，各利益相关方不大可能达成一致意见。

sweetmm

专家认为，中国经济2009年可能还不是底部，适度 宽松的货币政策还要继续执行下去，预料年内央行可能 再度调低利率和存款准备金率。

新华网报导，中金首席经济学家哈继铭认为，适度 宽松的货币政策还要继续执行下去，到2009年底利率还
得降108个基点，法定准备金率还得降250至450个基点。

哈继铭表示，中国经济2009年可能还不是底部。中 国过去30年曾经经历过3次经济下滑，第1次是从1978年
降到1981年，第2次从1984年降到1989年，第3次从1994 年降到1999年。目前中国经济面临的内外部挑战和困难
，与当时相比可能更为严峻。

这是因为现在出口依存度比以往高，出口产品的最 大买家欧洲和美国出了问题；1998年中国用房改拉动了
内需，而这次很难找到大的着力点；此外，国有经济在 整个经济活动当中占比远远小于过去。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授 认为，年内降息幅度应该不会太大，预计将有一次0.27
个百分点的小幅下调，但随着明年物价水平的下降，大 幅降息的可能性比较大。随着后续政策措施的出台，贷
款投放将大大提速。而央行也会适时监测银行体系变化 ，从而出台更细政策。

经济增长速度下滑严重，这对实体经济和国民信心 都将有较大的触动。西南证券宏观经济分析师王剑辉认 为，
4兆的刺激经济增长计划起初很激动人心，但现在 看来很多投资地方政府恐怕力不从心，资金来源的惟一 渠道也就剩银行贷款了。

王剑辉认为，存款准备金率还有400至500个基点的 下调空间，预计央行年内将再次下调存款准备金率。兴
业证券的报告也表示，存款准备金率下调空间更大。若 将目前与上一次经济下降周期相比较，存款准备金率可 下调
8个百分点至6%，贷、存款基准利率也可再下调 1-2次，分别下调27或54个基点。

fall777

危險呀危險