明年中国大陆CPI、PPI或现负数

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中国股市周三连续第三个交易日走低，市场缺乏政府支持措施所引起的失望情绪以及对限售股即将大量解禁的担忧拖累了大盘。

上证综合指数收盘跌1.8%，至1863.80点。深证综合指数跌2.1%，至575.07点。

分析师称，上证综合指数周四或将下探心理支撑位1800点，届时将有大量海通证券股份有限公司(Haitong Securities
Co.)限售股解禁并涌入市场。

海通证券分析师张崎称，鉴于中国最近一轮减息幅度较小，投资者认为中国政府不大可能在近期采取强有力的措施来提振股市。因此市场上没有任何因素可以抵消投资者对限售股解禁的担心。

中国央行(People's Bank of
China)周一晚间宣布，从周二起将1年期人民币贷款利率下调27个基点，从5.58%下调至5.31%，并将1年期人民币存款利率从2.52%下调至2.25%。该行11月份已将基准的1年期人民币存款利率和贷款利率各下调108个基点。

海通证券20.7亿股限售股周四将开始在公开市场上交易，而中海发展股份有限公司(China Shipping
Development Co.) 15.8亿股限售股也将从12月30日起公开交易。

海通证券跌6.7%，至人民币7.22元；中海发展跌6.2%，至人民币8.32元。

天相投顾(TX
Investment)分析师吴峰表示，上证综合指数本周的疲弱表现证明，中国政府公布的人民币4万亿元一揽子经济刺激计划起初带来的提振作用有所消退。

中国政府11月份表示，为了刺激内需，促进经济增长，政府推出一项投资规模为人民币4万亿元的经济刺激计划，其中包括基础设施建设项目投资。

吴峰称，市场普遍预计，人民币4万亿元的经济刺激计划要到2009年下半年才能对公司业绩产生明显的提振，而投资者目前面对的只有黯淡的宏观经济形势。

石油和钢铁企业类股继续下跌，因投资者担心这些企业2009年的利润将会下滑。

中国石油(PetroChina)收盘跌2.2%，至人民币10.22元；宝钢股份(Baoshan Iron &
Steel)跌2.2%，至人民币4.85元。

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中国社科院金融研究所研究员易宪容语出惊人地预估，明年人民币对美元最多可能贬5%，而且不会有多少降息空间，但前提是金融海啸使美元明年成为规避投资风险的资金配置所在。

中共国务院昨天举行的常务会议中，决议将在广东、长三角地区与港澳地区、广西和云南与东协国家的货物贸易，进行人民币结算试点。

香港南华早报报导，易宪容日前在香港表示，去年人民币兑美元汇率升幅为6.4%，今年到目前为止是6%左右。若人民币走贬，对于承受沉重汇兑压力的出口产业将是大好消息。

易宪容说："（贬值5%）当然有可能。人民币走软对于中国的外汇储备可能是坏消息，但外汇规模这么大，小小贬值不是大问题。"

他预期，尽管近期美元走势较为疲软，但全球金融危机可能使得美元在2009年再度回升，并成为市场资金的避难地，这是他认为人民币明年可能大幅走贬的重要条件。

部分经济学家认为，人民币疲软可能重新引发中国与欧洲联盟及美国等主要贸易伙伴之间的摩擦。这些国家的官方与工商团体大多认为，北京当局刻意让人民币保持较低汇率，使得企业获得不公平的贸易优势。

由于今年第四季全球经济形势不确定性仍高，目前金融市场对于人民币明年走势依然莫衷一是。

若观察中国人民银行（央行）的操作纪录，过去一个月人民币对美元汇率一直在6.82元至6.85元兑1美元间游走。中共财经高层两周以来也不断透过各种管道宣示，北京当局不会以人民币贬值来提振出口业。

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防通缩是当务之急

　　　　 存贷款利率、存款准备金率仍有下调空间，应出台更积极的货币政策和财政政策

　　　　 龚方雄：明年存款利率会下1%

此前，摩根大通中国首席经济学家龚方雄曾对此次降息做出准确的预判。他指出，明年中国面临的通缩的风险大于通胀的风险，预计明年PPI将为负数，可能会是负3%，而明年的CPI最多可能只有1%左右，上半年CPI甚至有可能出现负数。

基于这样的形势，龚方雄判断明年整体存款利率会降到1%以下，贷款的利率也会降低到4%以下，“第四季度经济下滑之所以很厉害，主要是消化库存，商品价格和资源价格突然下来很多，在这种情况下企业当然不愿意持有任何库存，所以它的生产就基本上停滞了。好的一方面是如果库存消化干净了，将来还要重新增加库存，可能会带动一波经济反弹。”

他指出，增加库存的现象会不会发生还取决于通胀预期和通缩预期。“千万不要形成通缩预期，否则的话经济很难反弹。”

　　　　 谢国忠：降息不一定管用

独立经济学家谢国忠不太看好降息对扩大内需的刺激作用。“经济不好，中国利率又已经很低，靠降息来应付经济的问题不怎么管用。一方面企业的问题是负债过高，另一方面家庭也不可能因为降息而增加消费，不可能多借钱。在中国人看来，利息少了，他反而觉得自己更穷了。”

“货币政策只能起到稳定的作用，收入和财富是消费的基础，要想刺激国内经济，必须解决分配问题。”谢国忠表示，“中国人不会像美国人一样借钱消费，所以根本问题是财富分配和收入分配的问题。”

　　　　 王庆：降息有累积效果

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，这次降息属于预料之中，对市场而言，如果没有降息就是利空的消息，但利好则是预期到的，因此短期内不会有很大的刺激作用。

但王庆认为，降息本身是累积的过程，所以不能说一次降息没作用，因为累积的效应将是明显的，无论对于企业还是金融市场。从这个意义上说，每次降息都是重要的。

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明年预计中国会出现通货紧缩，因此更有必要大幅度降息、多次降息，来防止通缩的预期恶化”，王庆表示，“现在全球都在降息，中国降息没有太多顾虑，包括套利问题、利差问题等。另外一方面，别的国家已经没有多少减息空间了，因此不得不采取其他货币放松手段，中国还有降息的空间，而且我觉得应该降得更快一些。因为当前全球面临的是较为严重的通缩问题，因此降息应该是一个毫不犹豫、坚持不断的过程。”

谈到接下去的政策预期，王庆认为降息的空间还很大，预测到明年年中之前还有135个基点的空间。

对此，美林证券经济学家陆挺则预期，1年期存贷款利率在明年年中前还将有81个基点的下降空间，此外，预计存款准备金率也同样还有200~250个基点的下降空间。

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有地产界人士推测估计2009大批中国地产商破产。（getty Images）

去年底以来，中国大陆各大城市房地产市场极度低迷，70个大中城市房价出现连续4个月下跌。瑞信亚洲区首席经济学家陶冬预期，2009年因资金链断裂，将有大批房地产商倒闭和破产。

香港“文汇报”报导，中国经济受金融海啸冲击，大陆购屋者期盼房价续降的观望心态，导致大陆各大城市房市极度低迷。大陆房地产开发商全都面临融资困境、降价促销、股价暴跌的困境，各地以往大量开发商争相竞拍土地的场面已不再出现，拍卖常出现流拍。

深圳中原物业顾问有限公司总经理李耀智表示，上半年深圳新房价格从每平方公尺人民币1万7350元（约新台币8万3633元）的高点，快速下跌超过30%。

李耀智说，深圳房地产成交量大幅萎缩，2007年深圳二手房每月平均成交量1万套，今年每月平均仅4500套，大幅萎缩55%。

广州房价今年初也跟着下跌，9月新房均价从今年8月的每平方公尺9078元跌至8244元，暴跌近千元，比去年同期下降14.9%，并创下今年以来最大跌幅。

上海和北京等一线城市房价也普遍下跌。中原地产华北区总经理李文杰表示，北京的房价今年以来已下跌10%至15%。

1家权威市场研究机构统计分析发现，7月份上海商品住宅新房成交面积比去年同期下降69%，比6月份下降32%，月成交均价比6月份下降24%，这是2005年7月以来上海房价最大环比跌幅，也是近3年来最大跌幅。其他城市如杭州、武汉、厦门、西安等房价都出现下滑。

中国国家统计局12月12日公布的数据显示，截至11月份，大陆70个大中城市的房价连续四个月下跌，降幅有扩大趋势，大陆房地产开发景气指数在11月份继续下滑至98.46，比10月回落1.22点。同时，1至11月份商品房销售面积与销售额同比下降18%以上，其中商品住宅销售额降幅20.6%。

以大陆房地产龙头万科为例，截至11月，万科销售连续6月下滑，总平均销售单价已连续8个月下滑，其中11月份销售均价较去年同期最高峰值下降19%。

此外，今年10月大陆各地住房秋交会上，深圳、广州、北京等房地产商暗中降价，深圳市新房成交均价较年初累计下降39%，5天仅成交317套，成交量大幅萎缩。