价值投资法看美股还没落底 股神巴菲特也失手

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根据彭博报导，尽管美股标准普尔500指数过去17个月来累跌56%，但根据价值投资之父葛拉汉 (Benjamin
Graham)的投资法则，目前多数美股价格仍过高。

葛拉汉以股价和10年的获利比为指标，为了降低数据扭曲程度以10年获利为基准。根据耶鲁大学教授席勒(Robert
Shiller)汇编的数据，目前这个本益比指标为13.2倍。

美国自1929年以来最严重的三次景气谷底，平均本益比跌到10倍以下。要达到那个水准，标准普尔恐再跌27%。

前年8月次贷风暴引爆的股灾唬了不少投资人，从Legg Mason Inc.基金经理人Bill
Miller到TraxisPartners LP的毕格斯 (Barton Biggs)都在股市一片惨绿之际，喊出美股已低。

甚至连曾在1950年代跟在葛拉汉身边工作的投资名人，同时也是波克夏海沙威 (Berkshire Hathaway)执行长的巴菲特
(Warren Buffett)也意外看走了眼。

巴菲特表示，他在去年10月17日进场买进，但标准普尔500彼时迄今跌幅为28%，上周五收在683.38。

曾在1966年研究葛拉汉价值投资心法的伦敦Cazenove Capital
Management基金经理人RobinGriffiths指出，"我们处于经济萧条，因此，我认为葛拉汉和席勒的本益比指标应该降到个位数。"

Griffiths指出，假如现在是糟糕的萧条时期，标准普尔可能下探400或500。市场挫跌之际，美股价值相对渐高，但现在还不是进场捡便宜的时候。