金融危机祸首 美修法加强管理金融商品

builgia

美国衍生性金融市场于去年酿下巨祸，不但让AIG濒临破产，吸走美国政府1,800亿美元纾困金，也导致美国最大的储贷银行华盛顿互惠
(Washington
Mutual)于去年秋天倒闭，重创华尔街与全球经济。图为2008年9月26日，位于华盛顿州西雅图的华盛顿互惠银行分行。(图片来源：Robert
Giroux/Getty Images）　

由于美国政府的放任，衍生性金融市场几年间飙至数十兆美元规模，俨然变身金融怪兽，并于去年酿下巨祸，不但让AIG濒临破产，吸走美国政府1,800亿美元纾困金，也导致美国最大的储贷银行华盛顿互惠(Washington
Mutual)于去年秋天倒闭，重创华尔街与全球经济。

据华盛顿邮报5月14日报导，美国政府13日宣布将修改金融法规，把衍生性金融商品纳入规范，严格限制银行、避险基金及其他投资者在监管之外的黑色地带(dark
markets)进行交易，同时也将赋予主管机关调查交易衍生性商品之机构内部的运作方式，并拥有限制交易员过度暴露风险的权限。

财政部长盖特纳在1990年代担任柯林顿财经幕僚时倾向鼓励金融创新，反对规范衍生性金融商品。但近几年在纽约联邦储备银行总裁任内，他才意识到衍生性产品的危害，并主张采用科技与机制的手段规范之。盖特纳表示:“政府监督的巨大落差是导致金融危机发生的主因。”

关于衍生性商品的新提案，究竟要规范到何种程度，以及由谁来负责监管，至今仍不明确。代表农业州与能源州的国会议员坚持应由商品期货交易委员会主管，但代表工业州的议员则坚持由证券交易委员会来主管较恰当。而证券交易委员会主席玛丽·莎碧萝(Mary
L. Schapiro)与商品期货交易委员会代理主席迈克尔·邓恩(Michael
Dunn)则表示，愿意共同努力扮演监督的角色。

据报导，规范衍生性金融市场有四个目的，其一是所有的衍生性交易都必须透过政府规范的结算交易所(clearinghouse)进行，交易员必须向交易所充分揭露，也必须提拨弥补亏损的最低保证金。AIG当时就会因为无法持续增提保证金，衍生性的部位自然降低，也就不会引爆倒闭的危机了。

其二是清算交易所与交易公司必须提供交易资讯给主管机关，仅少数特殊性质的工业衍生交易可豁免。其三，主关机关有权要求交易者提供详细的文件资料，确保无诈欺与操控之嫌。最后是必须确保交易的买方充分了解衍生性产品的复杂性。

专家认为，衍生性金融商品原来只是交易双方的一纸合约，彼此对赌股票、债券、汇率、原物料等包含极广的标的。即使纳入规范，其透明度仍远不如股票与债券市场，尤其许多为个别客户量身订作的衍生性产品仍然潜藏不小风险。此外，分析师担心，交易员在有利可图下，仍会设计出一些极为复杂的衍生性产品，以规避主管机关的监督。业者则担心，政府一旦介入管制，衍生性金融市场的交易量势必萎缩。