陶冬：利率上升与经济复苏在赛跑

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知名分析师陶冬在其最新博客文章中指出，主要国 家国债利率正难上升，推高按揭利率，增添经济复苏难
度，但政策效用已见衰退，利率水平正常化已经展开， 利率上什与经济复苏在赛跑。

陶冬最新博客文章全文如下：

牛休息，驴出场。

上周市场的主角不是股市，而是债市。经济复苏的现象、通货膨胀的担心，加上部分新兴国家声称要分散投资，将美国十年期国债利率一度推上4%，当天的国债拍卖也气氛惨淡。大西洋另一面的英国，国债利率也升上4%。国债利率的上升，推高了按揭利率，为经济复苏增添了难度。各国央行的数量扩张曾将主要商业利率大幅拉低，不过笔者认为这种政策效用开始减退，央行对利率的干预日益吃力，利率水平正常化已经展开。利率上升与经济复苏在赛跑。

美、中、日经济资料继续好转，延续了商品市场的乐观情绪，石油价格突破每桶72美元。由于北海油田枯
竭、俄罗斯投资不足，OPEC重新夺取了石油市场的定价 影响力。铜价也涨到八个月来的高位。全球股市窄幅波
动，不过道琼斯则升回去年年底的水平。

市场关注本周三推出的美国金融体系监管制度的全面改革,周四盖特纳计划就此向国会作证。周二美国公布 五月新屋动工（480K
vs上月458K），欧洲CPI通胀继续下降（0.1% vs 0.4%）。周三美国的CPI会因汽油涨价而 升0.2%
vs上月0.0%，可是核心通胀就为0.1% vs上月0. 3%。