央行首提防通胀 下半年将力控信贷总量

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2009年央行年中工作会在长春召开，研究部署下半年重点工作，会议提出继续实行适度宽松的货币政策，既要保增长又要防通胀。央行的这一表态并非意味着政策的收紧，但种种动作都在暗示:央行正在全力促使下半年信贷总量得到控制。

数月来，市场对通胀的担忧已经传导至决策层。据《财经网》报道:央行已在其年中工作会中，将防通胀列入工作目标。

该报道指出:7月19日与20日『009年中国央行年中工作会』在吉林长春召开，研究部署下半年重点工作，会议提出继续实行适度宽松的货币政策，既要保经济增长又要防通货膨胀。

业内人士表示:未来政策除了保增长之外，可能还会更多地着力在防通胀。央行的这一表态，并非意味着政策的收紧，但种种动作都在暗示:央行正在全力促使下半年信贷总量得到控制。

令人关注的是:央行昨日发行150亿元一年期央票。由于，通常情况下央票是在周四发行，这次发行节奏改变，让人“有些意外”！

央行发防通胀信号

报道引述央行一位不愿透露姓名的官员的话称:当前需要担心的绝不是通缩，而是通胀！

这是自去年金融危机发生以来，央行首次强调防止通胀！有数据显示:上半年，中国金融机构各项人民币存款增加9.99万亿元，同比多增5.02万亿元，各项人民币贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元！

对此次央行明确提出“防通胀”，业内专家认为:这至少体现了天量信贷，和资产泡沫显现等现实问题，已经引起宏观决策当局的重视。

“在此之前，官方言论从未提到过防通胀，现在公开提出是一种表明态度的信号！”中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉，在接受本报记者采访时表示。

中国人民银行在年中工作会议闭幕的同日宣布，次日在公开市场发行一年期央行票据，发行量继续下降为150亿元。

昨日，本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。

市场人士表示:这是央行继续将1年期央票的发行恢复正常之举，以后1年期央票发行时间，可能将由周四调整至原来的周二。从金融体系内回收充裕流动性的这一举措，也被认为是“防通胀”思路的表现。

保增长防通胀如何平衡?

从近期公布的经济数据来看:年内GDP“保8”的目标达到已无异议，央行此时提出“防通胀”，是否意味着下半年调控重心的转移?

对此，专家们的态度与央行的表述一样明确。

刘煜辉分析:保经济增长与防通胀，其实是相互矛盾的两个目标，决策当局无疑期许两者的调和，但从经济史上看这种平衡是鲜有成功先例的！

从表述上不难看出,“保增长”依然是第一位。

北京师范大学经济研究中心主任钟伟提出:之前提出的两防要做一个调整，由“防过热、防通胀”变成“防通胀、保增长”。

“增长如果不保住，是会掉下去、会滑坡的，解决其它问题也就很难有保障。”不过，对于央行提出的防止通胀的提法，市场人士分析:只是个信号而已，不必担心政策的收紧。

国家信息中心专家委员会委员高辉清也表示:除非经济形势稳定回升，否则宏观政策不会有太大转向。

“下半年，若CPI转正则宏观政策或有大的调整。”

刘煜辉向本报记者解释:由于宏观政策具有迟滞性，未来政策转向的可能性不大，只有当现实价格指数、货币等因素出现通胀反应，政策似乎才有大调的理由。

但这并不表示，现在可以在防通胀方面喘息片刻。

货币政策微调已展开

5月份，在上海参加陆家嘴金融论坛时，中国人民银行行长周小川首次表态:货币政策需要微调。

而最近一个月来，央行已经通过启动一年期央票，提升正回购和央票利率、发行定向央票，要求银行上报月末信贷数据等方式，进行货币调整。市场将央行的这些动作，解读为微调政策在展开。

在7月15、16日举行的人大财经委员会议上，央行相关负责人再次表示:将根据国内外经济走势以及物价变化，运用市场手段,行动态微调，把握好政策实施的重点和力度的节奏。妥善处理支持经济发展，和防范化解金融风险的关系。

业内专家们认为:目前通胀压力持续增长，而央行握有市场货币量的直接控制权，所以防通胀的主导应是央行。

但是，对于目前央行采取的发行短期央票、信贷窗口指导，以及风险指引等常规性措施的效果，业内人士并不看好！

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为:央票、窗口指导、风险指引等软性的措施，很难达到有效抑制流动性过度扩张的效果。

“常规性货币调控措施，已不足以刹住过于充裕的流动性，应该从源头上严格控制新项目的审批。” 刘煜辉在接受本报记者采访时多次表示。

他进一步解释说:现在全国各地都像“大工地”，如果再批新项目信贷不可能收得住。从央行来说，防通胀最有效的不是调货币供应量，而是直接控制信贷规模。重启月度、季度信贷控制，全面收紧房地产信贷。

“防通胀的主导还是央行”高辉清表示:其他部门也必须予以配合，如投资项目和农产品价格控制就不只在于央行。

目前这些措施，不论是央行的还是其他部门均只起到缓解作用，总体上信贷和通胀的上涨走势，不大可能消除。