投资大师建议谨慎看待中国经济（图）

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7月28日，中国最大的两家银行表示将放缓信贷增速，第二天投资者纷纷撤离股市，上证指数创去年11月以来最大单日跌幅。（Getty
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[记者刘林综合报道]
近日，中国官方公布二季度中国经济增速升至7.9%。同时，中国房价以折合年率10%的幅度上涨，上证指数今年以来已上涨75%。这些数据，在所有发达国家的经济还没有摆脱困境的情况下，对于一个依赖出口、内需不足以提振经济的国家，这一经济好转的速度远远超过了大部分人认为可能的水平。不过，专家认为，放贷和投资无法维持当前经济这种狂热的速度。

经济失衡 过分依赖刺激性放贷措施

外界担心中国经济今年的"热潮"主要来自于银行放贷。通过政府控制的银行体系，中国实施了历史上最大规模之一的货币扩张政策。中国银行业今年上半年新增贷款总额高达人民币7.37万亿元，是上年同期的3倍。瑞银(UBS)中国区首席经济学家汪涛认为，中国确实存在日渐加剧的资产泡沫和增长波动风险，她在接受华尔街日报采访时表示，今年上半年进行了太多的项目，将来要出台更多的刺激项目会变得更难。因此，政府就更迫切地需要拿出方案促使私营领域实现持续增长。

同时，中国官方必须考虑长期成本，它在以牺牲未来的增长为代价支持当前的经济，地方政府的隐性债务已超出今年官方预算赤字数倍。渣打银行估计，如果计入地方政府债务等或有负债，中国的政府负债与GDP之比可能接近70%-80%。这样一来，官方就没有余力再度刺激经济。

股市房市泡沫隐现 投资者需慎行

大举放贷虽在短期内刺激了经济，但导致大量低成本资金涌入股市和房地产市场，新的泡沫不断膨胀。外界认为，有1/4至1/2的新增贷款流入了两市。

中国经济对政府推动的投资与信贷的依赖性意味著，任何政策波动都可能逆转目前的市场信心。例如，中国《财经》杂志7月28日撰文分析，中国最大的两家银行表示将在下半年大幅放缓信贷增速，结果第二天投资者纷纷撤离股市，上证综合指数下跌5%，创去年11月以来的最大单日跌幅，30日股市继续剧烈振荡，中国股市正变得越来越容易做出过度反应。

由投资大师格拉汉姆(Jeremy Grantham)出任董事长的Grantham, Mayo, Van
Otterloo公司在2009年7月发布的每季度致股东信中提醒投资者，中国经济正处于危险的不平衡状态，非常有可能在未来几个季度脱轨，令他们损失惨重。格拉汉姆还强调，他看涨新兴市场股市，但中国股市除外。

在房屋市场上，国际质量评估机构穆迪对其跟踪的13家中国房地产开发商中的10家持负面前景评价，其中许多都在未来一年里存在沉重的再融资需要。随着银行放贷政策的收紧，流入房市的资金减少，如果开发商的现金没有真正的改善，房地产市场的复苏可能只是昙花一现。