中国真在减持美国国债吗？（组图）

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继四月份减持美国国债44亿后，中国进一步大幅减美国国债。美国财政部最新公布数字显示，直至六月底，中国持有7764亿元美国国债，较五月净减少251亿美元，减持幅度超过3%，是九年来最大减幅。

金融海啸爆发以来，国际一直关注中国会否减持美国国债，认为这是对美元信心的寒暑表，新华社报道财政部数据时形容，这是中国一年来首次较大规模减持美国国债。

数据显示，中国六月份减持517亿美元美国短期国债的同时，增持266亿美元美国长期国债。两者相抵，净减少251亿美元。

中国早前曾表示，要让庞大的外汇储备进行多元配置，到了六月，国家外汇管理局负责人更表示，如果国际货币基金组织（IMF）最终通过的发债条件符合中国外汇储备投资对于安全和合理收益的要求，中国愿意考虑购买不超过500亿美元IMF发行的债券。不过，瑞银董事总经理兼亚太区首席投资策略师浦永灏认为，中国小幅逐步减持美债应该是趋势，但不可能大量抛售美债，这对谁都无益。

在中国减持的同时，美国国债的第二大持有国日本在六月份大幅增持346亿美元至7118亿美元，增幅达5.17%，令日本与中国持有量的差距进一步缩小。

至于第三大持有国的英国，从五月的1638亿美元增持至六月底的2140亿美元，增加502亿美元，增幅超过30.6%。

与中國相反，香港增持了20亿美元，持有量为809亿美元，是美国第九大国债持有地区。

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今年5月，中国所持的美国国债规模达到了创纪录的8015亿美元。不过，根据官方的美国财政部国际资本流动数据来看，中国所持美国国债规模在6月份出现了下滑（4月份也有所减少）。

从这一官方数字来看，中国在6月份购买了令人吃惊的价值266亿美元的长期美国国债，购买规模远远超过5月份的40亿美元和4月份的100亿美元。不过，6
月份中国也净抛售了价值517.5亿美元的短期美国国债（T-bill）。这样一来，中国所持美国国债（包括短期国债）的总规模令人吃惊的减少了
251.2亿美元，减持规模明显高于4月份的45亿美元。这可能是2000年3月当前数据公布系统投入使用以来，中国减持美国国债的单月之最。表1显示了这一状况。表1还显示，包括中国在内的外国购买者在6月份是美国国债的主要净购买者。因此，中国似乎是在与整体趋势背道而驰。

不过，正如我们在此前报告中所解释的，官方的美国财政部国际资本流动数据低估了中国所持头寸，部分原因是中国通过了中介购买债券──最主要是通过伦敦的经纪商。这些购买量并没有在美国财政部国际资本流动数据中显示在中国的名下，反而归到了英国帐下。这一月度统计中的"错误"在年度统计中被明显显示出来，年度统计通常会把此前一年的大多数英国购买头寸重新归入中国帐下。表2显示了如果假定英国购买量实际上是中国所为，最近几个月的数据情况。6月份中、英两国净购买加总是正值，达到了200亿美元的程度，与最近几个月的平均水平一样。

算入可能通过伦敦购买的美国国债数量，我们预计中国所持美国证券总量（包括机构和公司债以及股票）仍然在1.6万亿美元左右。就中国所持美国国债（包括中长期国债和短期国债）而言，我们预计中国目前所持有规模大约在9700亿美元，如表3所示。

总而言之，我们怀疑中国仍在继续增持美国国债。中国的外汇储备无疑仍在增长，单是6月份就上升了500亿美元。这意味着中国政府仍在努力回收每个月的新增外汇流入。我们怀疑，中国政府尚未发现比美国市场更好的地方。不过，与此同时，数据并没有给我们提供下结论的明确证据。但我们猜测，如果中国外汇储备管理人士希望让市场搞不清楚他们的举动，显然通过伦敦下大笔订单是个不错的手段。进一步大胆地说，我们估计中国当地报纸头条宣称中国正在退出饱受批评的美国债券市场的消息将会引发积极反响。