希腊濒临破产 恐拖累整个欧洲 帮或不帮？欧盟两难

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虽然全球各国的经济指标有所转好，但人们对于金融危机的恐惧却未曾消散。希腊国债正不断增加，且不无破
产的疑虑，而这对欧元的未来可能有很糟的影响。

德意志银行 (Deutsche Bank) 执行长 Josef Ackermann
原本抱持着乐观看法。他总是说，最糟的已经过去。 只是金融危机却仍紧扼着全球经济咽喉。

不过，在上周的柏林经济会议中，Ackermann 的说法变了。他对德国总理 Angela Merkel、内阁阁员，以及企
业领导人表示，虽然经济指标多为正向，但却不可掉以轻心。Ackermann 强调，金融情势可能再度恶化，高度
负债的小型经济体可能会导致新的危机发生，他也提及了欧盟内的问题儿童：希腊。

德国《明镜》周刊报导，一直以来，希腊都名列高风险国家名单中，但现在，它所面临的危机已相当明确。

投资银行对此类危机最为敏感，在数周前，它们发现希腊国债违约的可能性大幅上升。观察希腊 10 年期国债 信用违约交换 (CDS)
价格图表，可以发现近来曲线激升，这反映了银行对希腊国债的信心急遽下降。

3 周前，希腊财长 Giorgos Papakonstantinou 宣布该国今 (2009) 年预算赤字将增加至 GDP 的
12.7%，不但与原先预估的 6% 相去甚远，更远超欧盟要求的 3%。

在此消息公布后，希腊国债 CDS 证券价格飙升，而希腊国债价格完全相反，直指向下。

与德国相较，希腊需支付的国债利息多了 2%，以希腊 目前负债 2700 亿欧元来看，每年需多付 50
亿欧元的利息。该国主权信评已经不佳，如此沉重的利息负担，可能只会让它愈陷愈深。

欧元区财长与央行行长对此均感到无能为力，而希腊的问题，将会是对欧元区的一次重大测试。

《明镜》主笔 Wolfgang Reuter 指出，近几年来，希腊政府的负债高达其经济产能的 110%，如果投资人

对希腊公债失去信心，风暴最快可能在明年初就会爆发。

希腊政府将被要求再融资 250 亿欧元的债务，它需从金融市场上筹募资金来偿还旧债务。然而，如果希腊无
法从金融市场上筹到资金，就得宣告破产。

这使欧盟处境相当尴尬。欧盟内部规定，27个成员国不可互相借贷，以填补彼此的财政缺口。但就算有办法取巧回避这样的规定，带来的仍将是灾难。对预算控制较不严苛的西班牙、意大利、爱尔兰等国，将让金融问题
如野火般窜烧整个欧洲。因为，如果总是有人为你收拾善后，也就没有仔细控制预算的必要了。

只是，让希腊自生自灭，对欧盟而言仍有不良影响。市场对欧元的信心可能动摇，也可能产生骨牌效应。若一
个欧盟会员国宣告破产，市场将开始猜测下一个会是谁，而这将对欧元区造成伤害。

正由于有这样的系统性风险存在，瑞银 (UBS) 经济学家认为，若欧盟中有国家面临债信危机，必定会得到其 他成员国的支持。

德国央行的鹰派官员对此则不感担忧。他们认为，就算希腊无法支付债务，欧元也够承受得住冲击。相对地，
如果欧盟决定援助希腊，那才会带来真正的风险，而整个欧元区也将饱受通膨之苦。

欧盟官员是否能坚守立场，还有待观察。因过去希腊国债也曾大跌，直到德国财长 Peer Steinbrück
公开表示在必要时将援助希腊，价格才回稳。

是否真能防止希腊走上破产之路？这需由欧洲央行 (EC B)
来决定。它是否会不再接受希腊债券做为挹注短期流动性的担保品？又或者会要求提出希腊债券为担保的银行额外支付额外的利息？

欧洲央行下一次会议将于 12 月 17 日召开，会中也将讨论关于希腊事宜。欧元区央行行长都在猜测，如果希腊在未经 ECB
同意就开始印钞票，后果如何尚未可知，但想必会使得各国央行官员神经紧绷。

在此同时，欧盟官员发现他们能做的事不多。虽然欧元 区主席 Jean-Claude Juncker
最近表示，他不认为希腊会破产，然而欧美地区的各大投资银行都很了解，希腊已走在悬崖边缘。我们还不知道欧盟是否会选择援助希腊，但它也可能必须独力解决自己的问题。

虽然希腊总理表示，明 (2010) 年将把预算赤字从今年 的占 GDP 12.1% 削减至
9.1%，但这幅度实在太小，而赤字比重对欧盟的标准而言也仍然太高。关于布鲁塞尔对希腊当局的指责，也未见希腊方面有什么积极的响应。

希腊财长 Papakonstantinou 最近宣布，该国需要 4 年时间来让赤字问题得到良好控制，但届时，希腊政 府的债务将达
4000 亿欧元，或 GDP 的 150%。要清偿如此巨额债务，再计入目前 5% 的利息，得用上 1/3 的政府支出。

然而在这样严重的情况中，仍有投资人在等待机会，准备低接希腊国债。市场人士说，「如果有人负债 1000
欧元，惨的是他自己；如果有人负债 1000 万欧元， 惨的是他的银行。」如果希腊真的破产，倒霉的恐怕是 整个欧洲。