陶冬：套利交易是定时炸弹

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瑞士信贷（Credit Suisse AG）董事总经理兼亚洲区首席分析师陶冬昨（17）日警告，目前全球涉及的套利交易（carry
trade）金额高达1.4至2兆美元，一旦美元套利交易平仓，可能会是明年全球经济的最大威胁。

陶冬在香港指出，套利交易是「最大的定时炸弹」。陶冬所谓的套利交易，是指投资人向低利率国家借钱，买进高收益资产。

陶冬表示，涉及套利交易的金额可能介于1.4至2兆美元，这类投资一旦逆转，可能会造成外汇、商品和新兴股票市场波动。

陶冬稍早在个人部落格也曾撰文分析，一般情况下，股市在经济的上升周期因盈利增长而上涨，国债在经济的下行周期因央行降息而上升。目前的情况比较特殊，经济复苏已基本成型，但是央行又宣示「在相当时期」不会调整利率，于是股债齐升（加上ETF和央行购买，金价也涨）。

陶冬认为，美元弱势以及超低利率，正使它成为套利交易的新的资金源（funding
source）。一旦风险胃纳进一步恢复，目前的联储政策随时可能导致商品价格的暴涨。

全球遭逢二次大战以来最严重的金融危机，为了提振放款，美国联准会从2008年12月起，便让基准利率维持在贴近0％的水平。国际货币基金（IMF）11月就提出警告：「出现美元成为套利交易融资货币的迹象」。

陶冬认为，「2010年最大的危机，是美元与套利交易出场的卖压。」

香港金管局前（16）日曾表示，若资金流动反转，香港的资产价格恐怕会「大幅回档」，针对投机性资金的危险性，日本、中国大陆与南韩也颇为忧虑。

香港特首曾荫权11月13日就指出，他「担忧」流入亚洲的资金，推升资产价格恐怕会带来另一波危机。