“虎头蛇尾”的中国股市意味着什么？

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“虎头蛇尾”的中国股市意味着什么？
作者﹕刘孟奇



眼前的中国经济与社会充斥着畸形现象，其中一个醒目的怪现象就是“物价涨，股市跌”。图为大陆股民在看行情

眼前的中国经济与社会充斥着畸形现象，其中一个醒目的怪现象就是“物价涨，股市跌”。中国的通货膨胀率在2010年直逼5%，不管是民生物价或房价都节节攀升，照道理说，股市也应当会随着泡沫经济热潮，而出现一段上涨行情。

但是恰恰相反，在刚过去的虎年一年当中，中国股市出现的是“虎头蛇尾”的下挫行情。上海证券交易所综合股价指数累计下跌了11.4%，而根据恒生A/H指数，在香港上市的A股2010年的跌幅为16%，H股表现较佳，不过也只上涨了1%，差不多持平而已。

中国股市这种反常的现象意味着什么？首先，很多分析者都注意到，中国股市还是一个讯息不透明，监管机制落后，内线交易横行的地方。股市成了有权有势者圈钱套利的地方，而不在权势圈内，没有内线消息的小股民俨然成为待宰羔羊，也因此严重打击了普通投资者的信心。

另外，值得注意的是，外国投资者能买卖的H股小涨了一个百分点，而只有中国投资者才能买卖的A股却惨跌了16%。英国金融时报的分析认为，这代表两个意义：第一，在A股中能够兴风作浪的主要是中国“内部人士”，而这些内部人士可以掌握一般人接触不到的政策信息，所以A股更能代表可能的经济走势。第二，由于太想进入中国股市，所以外国人甘愿支付高于实际价值的股价，而以A股与H股的差距来看，这个溢酬竟可以高达17%。换句话说，A股的下跌代表“了解真正信息的中国内部人士”对于中国经济的悲观预期，而H股的溢酬则代表国际投资者在吹捧中国经济的热潮当中，因为一窝蜂想抢进中国股市“淘金”而付出的代价。

无论如何，已经有越来越多的外国投资者从破碎的“中国淘金梦”当中梦醒。金融时报最近报导“伦敦亚洲基金股份有限公司” (London Asia Capital) 的困境，就是一个好例子。这个2005年成立的基金以投资中国小型企业为卖点，也成为不少中国小型企业在英国上市的管道。到了2010年时，伦敦亚洲基金的投资当中有13笔的价值已经被归零，而当初上市时估计有5000 万英镑的市值，如今则只能回收500万英镑。

伦敦亚洲基金的悲剧很可能并不是一个特例，许多卖空者都认为Amex和纳斯达克市场中许多小型中国企业也会在2011年遭遇“伦敦亚洲基金魔咒”。是否如此，在新的一年里很快就会揭晓。

wnh2007

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