股市推出国际板的疑窦

DIRREEKE

在中国资本市场已经热议了两年多的国际板，近日再次成为舆论聚焦的一个热门话题。在上海举办的陆家嘴金融论坛上，中国证监会的一位负责官员在论坛上宣布，国际板推出条件快要成熟，证监会主席也一改以前出言谨慎的个人风格，表示“离推出国际板越来越近了”。看来，这个目前还在母腹中的胎儿，确实快要呱呱坠地了。
顾名思义，所谓“国际板”是由在我国内地发行股票并在我国证券交易所挂牌上市的外资企业所组成的一个市场。在国际板的筹建过程中，究竟是发行美元股票还是人民币股票，曾经出现过不同的声音。由于在我国发行美元股票牵涉到汇率问题，在人民币尚未成为国际通用货币的现在，这是一个难以逾越的障碍，仅这一点就说明，建立国际板的条件还远未到成熟的时候。据说，现在达成的一个共识是，国际板发行的将是人民币股票。很显然，这是为了回避汇率问题而推出的变通办法，但是，如果这样，则建立国际板的条件早在20多年前上海证交所开业时即已具备，又何劳在今天还要大费周章呢？
当然，权威部门的说法是，建立国际板，需要制定严格的规则，包括法律的和交易技术的准备。这话乍听有理，细细想来却疑问很多。对于企业发行股票和上市，我国已颁行了《公司法》和《证券法》这两部“市场宪法”，中国证监会和上海证交所也制定施行了一系列规管上市公司和股票交易的文件，它们普适于所有在中国内地从事资本市场活动的企业，虽然没有专门的条款规管外资企业的股票发行和上市，但这些法律文本已经为它们预留了空间。外资企业进入中国资本市场，当然应该接受这些现成的法律文本的规管，难道我们准备抛开这些法律文本，对外资企业另搞一套？须知，如果确实准备这样做，新制定出来的法律文本无论是更宽松还是更严苛，只会在中国资本市场制造不公平，这与我国正在大力推进的外资企业“国民待遇”的方向无疑是背道而驰的。
至于说到交易系统的筹备，就更让人觉得不可思议了。国际板在我国A股市场上市，而A股市场早就建立起了完善的交易系统，难道外资企业股票上市后，要实行与现行的A股市场不一样的交易制度？比如，目前的A股100股为1手，难道国际板准备1000股为1手？A股市场实行10%的涨跌停板制，难道国际板准备放弃？或者，A股市场一天交易4个小时，难道国际板准备交易5个小时？从目前的信息来看，上海证交所还没有这样的计划，因此我们不知道交易所为此在忙些什么。其实，关于这种装模作样式的忙碌，我们在深圳证交所筹建创业板时已经领教过了。
看来，所谓的“国际板条件快要成熟”，只能理解为官员的一种自言自语，以前他们说没成熟就是没成熟，现在他们说成熟了就是成熟了。
中国要加快推进人民币国际化，上海要建立国际金融中心，这一切都给建立国际板提供了强劲的理由。但是，如果我们放眼看一看国外，比如美国，无论是纽约交易所还是纳斯达克交易所，并没有建立起一个类似于国际板的专门场所，它照样吸引了包括中国在内的各国企业趋之若鹜。而这些企业之所以愿意不辞辛苦远涉重洋到那里去上市，关键在于美国资本市场是建立在美元已是全球通用货币这个基础上的，如果美元像人民币一样只能在美国流通，它不可能在世界上吸引到这么多的上市资源。现在，我们一心要追赶华尔街，但是却受制于人民币不能全球流通的困境，于是便“量体裁衣“，让外资企业到我们这里来发行人民币股票，参与我们已经怨言四起的“圈钱”游戏。为了达成建立国际板这个政绩的需要，我们像当年的王铁人一样，没有条件创造条件也要上，我们硬是要拔着自己的头发让自己飞起来。
但是，这些疑问其实是不重要的，重要的是通过国际板的建立，官员们的功劳簿上又可添上华彩一笔。这是一件让官员们欢天喜地的事情，假设国际板在今年内能够推出，那么，到年底的时候，证监会主席的述职报告就会自豪地说，我们把国际板建立起来了，中国资本市场已经迈向国际化了。于是一众官员抚掌欢笑，到建福宫去开香槟了。至于那些中国的投资者为外资企业的“圈钱”而作出的牺牲，那是不必考虑的，因为官员们已经把丑话说在前面：“买者自负”，谁让你不听呢？