胡少江评论：在本周中国股市震荡的背后

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这一周是令中国股民们心惊肉跳的一周。延续上周的跌势，上证综合指数星期一继续下滑，当日的跌幅超过百分之五以上，并且突破了2000点的心理关口，市场一片恐慌。

星期二，股市的下行趋势仍然没有没有止住，下跌的速度也没有减缓。这令一些希望价位出现反弹的股民十分的沮丧。上证综指不仅跌破1900，甚至一度接近1850的价位。虽然随后股市有所反弹，但是仍然在1900多点的位势运行。

中国股市的这一轮过山车有多种因素在背后起作用。首先是发生在近几周的中国金融麻烦，即中国的资金市场出现流动性困难，银行间的拆借利率大幅度攀升。尤其是在此次金融麻烦开始的时候，中央银行在采取了与以往不同的态度，多次表示将不会采取放松银根的方式来解决。

且不谈中央银行态度的对与错，资金市场的困境和中央银行的立场引起了许多人担忧，既担忧起蔓延到实体经济，从而影响中国增长的前景，又直接打击了虚拟市场的关键要素，即民众的信心。中国股市在这种背景下出现恐慌，也是题中应有之意。

与此同时，美国经济虽然在回升的过程中，但是表现不如预期的好，以及美国的中央银行在此之前一再表示的将逐步退出“量化宽松”政策导致了美国和欧洲的股市在上周末出现下跌。从历史上看，通常当欧美股市下跌的时候，大部分时候中国的股市会在第二天“跟风随行”，这次也不例外。由于国内因素和美国因素的双重影响，这一轮中国股市下跌的幅度大大超过美国和欧洲，也超过了其他亚洲主要经济体。

其实，多年来，人们不难看到中国股市跟进美国股市中的一个现像：当美国股市下跌的时候，中国的股市往往立即加速跟进；但是当美国股市快速回升的时候，中国股市的跟进却往往有气无力。由于这个现像，当美国股市的主要指数现在不仅恢复到、而且早已经超过了经济危机前的价位的时候，中国的股市的主要指数，却仍然远离2008年的价位，数年在地位盘桓。

例如，美国的道琼斯工业指数在危机前的2008年为12000点左右，在金融危机中下跌，但是自2011年起就已经恢复了当初的水平，现在已经达到14000以上。而中国的上证综合指数则远未恢复到危机前的水平，而且还不到最高点时的三分之一。这种跟跌不跟涨的模式已经持续了相当长的时期，在一般股民看来的确费解。

这主要是因为中国股市与实体经济的脱节过于严重，以至于二者之间的相关性微弱。近几年来，中国经济增长的速度大大高于美国经济增长的速度，中国的股市也比美国的股市年轻得多，中国股市的恢复速度高于美国的速度才是正常的。当然，中国股市的规范性差、监管机关严重失职、上市公司和中介机构联合造假等等使得中国的民众对股市缺乏信心等，这些都是中国股市的问题。本周中国股市的过山车只不过是这些问题的一个表达而已。至今，中国的监管部门尚未提出解决这些问题的有效办法。（自由亚洲电台粤语部评论 http://www.rfa.org/cantonese/commentaries）