减息能拯救增长减缓的中国经济吗？

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心路独舞博客


周五，央行宣布大幅降息，将人民币一年期贷款的基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合利率的市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整到1.2倍；并对其他各档次贷款和存款基准利率做了相应调整，对基准利率期限档次也作了适当简并。

降息消息一出，市场一下兴奋了，商品货币集体走高。的确经济增长不断放缓的中国经济目前实在太需要点刺激了，以历史经验来看，降息是央行能采取的最直接应对手段。连续快速增长的中国经济近年正越来越放缓，政府已将GDP年增幅下调至7.5%，而大多数西方经济学家认为哪怕这种增幅都是不太现实的。与此同时，中国不少大城市的房价接连下跌，让本已萎靡的中国经济更是雪上加霜，降息的措施不仅可抵消部分损失，刺激资金入场，而且至少可以防止暴跌。

但很多西方经济学家认为，兴奋的市场同时也被愚弄了，因为这项减息看起来并不是“强制执行的”（de facto），央行将一年期存款基准利率下调至2.75%的同时又上浮区间上限，这实际上更像是一种暗示，也即愿意的话商业银行可以继续使用3.3%的利率，这是很长一段时间以来利率的上限，因企业债务挣扎的银行当然会更喜欢这个数字。所以法国兴业银行负责人认为，“这种措施实际上对增长减速没什么效果，除了可以阻止硬着陆”。

但就算它能阻止中国经济的硬着陆，却并不能阻止它快速下滑，很多西方经济学家认为央行此举不过是对增长放缓超过预想的一种“头痛医痛”的低级反应。11月中国加工业PMI指数降到六个月以来最低的50，这是一个很神奇的临界数字，因为任何低于50 的PMI都意味着加工业的萎缩；而另一个让中国经济不看好的数字来自澳门博彩，专家估计11月的下降程度在18%到21%之间，这种严峻的形势需要的实际上是更有力的应对措施，而不是目前这种象征性的减息，对中国来说目前唯一有效的措施是对企业做大刀阔斧的深层改革，表浅性的注入推动远远不够，就是更大幅度的降息也不会有什么效果的。

市场被愚弄的恶果需要时间才能显现，也许到那时中国经济也失去了及时纠正的宝贵时机，国际经济学家Michael Pettis就一再强调这可能给世界经济带来的高度风险，考虑到在全球所占的比例，中国经济发展停滞或崩溃给全球带来的影响将是灾难性的。