高盛:明年上半年人民币贬值风险上升(图)

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北京时间12月23日下午消息，投资银行高盛在周二发布的2015年全球经济展望中表示，鉴于明年一季度中国经济增长可能放缓，人民币汇率总体保持稳定，但会继续围绕中间价上下波动，明年上半年人民币贬值的风险正在积聚。


统计数据显示，人民币兑美元汇率连续第五个交易日走低，创出七个月以来最长连跌纪录，投资者担心中国这个全球第二大经济体增速正在放缓。与此同时，中国央行连续第四天调低了人民币兑美元汇率中间价。中国央行一改此前有意引导人民币走强的做法，周二再度将人民币兑美元汇率中间价调低0.02%至6.1230，创下12月9日以来最低水平。此外，人民币兑美元即期汇率盘中也较中间价下滑1.6%。

高盛认为，为了实现人民币全球化战略，以及增加国内家庭和企业对人民币的信心，防止资本大规模外流，中国政府可能会继续保持人民币汇率稳定。高盛称，实际上，对于近期人民币（尤其是离岸人民币）遭到的抛售，中国人民银行通过提高人民币中间价来应对，也应证了高盛的观点。

不过，为了抑制人民币的投机活动，中国政府可能至少会保持人民币中间价的波动空间像以前那么大，甚至更大。高盛预计，人民币兑美元中间价将设置在6.16附近，最大波动区间可能会在6.12至6.18。高盛认为，其中一个很大的风险在于中国可能会允许人民币贬值。由于经济放缓的预期和农历新年导致的贸易顺差急剧收窄，人民币的贬值风险将在2015年上半年上升。

高盛在报告中指出，基于高盛对全球汇率和通胀的预期，未来12个月，人民币兑美元汇率保持平稳将意味着人民币升值（实际汇率）近3%，大致与中国和主要贸易国的经济增速之差一致。

此外，高盛确信中国政府将进一步推动人民币汇率市场化改革。改革可能包括仅限于在每日交易区间的上下限范围内进行干预，扩大每日交易区间以及中间价逐步转向由市场来制定。不过，更广泛层面的改革可能会继续，包括逐步推进资本账户开放和人民币国际化。

高盛还详细整理了人民币汇率历史上的重大改革。其中，1948年12月，中国人民银行成立，发行了第一套人民币，仅限于解放区使用。1950年01月，为了控制此前超高的通胀，美元兑人民币固定在2.46。1950-1978年，计划经济时代缺乏相关数据，但人民币兑西方货币汇率的设定通常大幅低估，同时实施严格的外汇管制。

1978年12月，中国经济对外开放，国家外管局成立，全面管理人民币和外汇的交易业务，开始实施人民币汇率双轨制。人民币汇率极低，催生了大规模的黑市。上世纪八十年代末至九十年代初，中国政府在推进人民币转换为其他货币上做了一些尝试，包括在全国范围内推出半官方的货币互换中心等措施，允许企业以更加能反映市场需求的汇率交易人民币。

1994年1月，人民币官方汇率与外汇浮动价格正式并轨，实行“以市场供求为基础、单一的有管理浮动汇率”。这次汇改将人民币兑美元的汇率定为8.72：1，比之前的官方汇率5.7：1一次性贬值33%。2007年05月，扩大汇率浮动幅度至0.5%。2008年07月，在国际金融危机的背景下，中国重申美元兑人民币固定汇率为6.83。2010年06月，中国政府放弃6.83的固定汇率，重新回归到“有管制的浮动汇率制”。

2012年04月，中国央行扩大汇率浮动幅度至1.0%。2014年02月，央行有意引导人民币汇率走低。2014年03月，中国政府扩大汇率浮动幅度至2.0%。2014年11月，人民币兑美元汇率持续贬值，有望出现首次按年下跌，市场开始担忧人民币未来走势。