股改行情渐趋平淡

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股改行情渐趋平淡
〖上海证券报 华泰证券 庄虔华〗  2005-09-27 04:38

   


    全面股改头二批公司的推出,曾助推大盘攻克重要关口,但昨日第三批股改公司的出炉,却无法再现曾经的股改效应,大盘仅微幅上涨了3.06点,成交量也急剧减少。我们认为,在股改效应基本得以反映的情况下,行情的阶段调整和分化不可避免。

    预期兑现是做空主因

     试点股平均30%的对价水平,引发了股改行情的全面展开。以游资为代表的投机资金大肆炒作重组概念股,ST股票、绩差股中涨幅翻番的并不罕见。以基金为代表的理性投资者,则更多的从价值层面上审视和参与股改行情,因此,在大部分蓝筹股涨幅超过20%之后,基金的操作开始谨慎,大盘的上行速度也明显减弱。尽管指数在经历过数次反复之后站上了1200点,但盘中拉高出货的迹象也愈益明显,上周的巨幅下挫,反映了获利筹码按预期兑现收益的强烈欲望。

     表面看,上周的下跌似乎与股改中国有资产流失的争论、新股即将发行等利空因素有关,而实际上,这些因素不过是套利兑现的借口。就基金而言,基于当前的经济前景判断,在蓝筹股上涨20%以后,是不可能盲目做多的,这就使大盘继续上涨失去了基础性的动力。就游资而言,大肆炒作必须有蓝筹股提供良好的市场平台, 也就是说,20%的对价行情走完之后,蓝筹股虽不能上涨,但也不能破位下跌,否则,游资的炒作就无法获得必要的市场响应。显然,近期权重股的大幅跳水是迫使各路资金全面回撤的主导因素。作为催生本次股改行情的龙头股,中石化被视作股改行情变迁的风向标。然而,从股改试点到全面股改的头两批公司中,中石化均未名列其中,而有关人士关于公司股改障碍多、短期难以实施的表态,则直接导致了中石化的破位跳水。

    股改龙头的倒戈对市场心理面形成了恐慌性的打击,基于股改难度加大的预期,大市值蓝筹股纷纷展开调整,招商银行、浦发银行等上周的跌幅均超过7%。预期的转变也影响到了股改股复牌的表现,上周复牌的38只股票中,首日上涨的有17家,占比不到45%,整体看对大盘的负面影响还大一些,尤其是民生银行的复牌大跌,对股改股复牌的走势影响较大,加剧了投资心理的恐慌,可以说,昨日大盘对第三批股改公司的反应冷淡,与第一批公司的复牌表现不无关系。

    当然,尽管从整体上看,股改对行情的影响效应会逐步减弱,但这终究是一种正面影响,因此股改期间大盘深幅下跌的可能性不大。从股改的实施进度看,作为一项重大制度变革,股改已是"开弓没有回头箭",尽管实施过程中会有许多困难,但既然大幕已经开启,后续的重点是如何采取措施化解这些困难,而不是讨论是否将股改进行下去。显然,营造一个稳定的股改预期环境对于股改的顺利进行至关重要,股改期间的政策维护还是可期的,因此,围绕股改的波段行情还会随时出现。

    短期策略以波段为主

     当前的经济环境决定了短期内价值投资难有作为,短线波段操作将是各路资金弱市下获利的主要手段。基金虽然不会远离合理估值区而大肆投机蓝筹股,但在市场波动下的估值变化中寻找一些短线机会还是有的,一些股改可能性大的蓝筹股,在股改实施前可能会反复活跃。G股虽已没有含权预期机会,但如果估值偏低就会产生自发的纠偏机会,近期G股的不时活跃,很大程度上就是由于估值的波动引起的,当然,现时的周期状态决定了大部分G股行情很难有好的持续性,短线波段将是主要运行态势。

    绩差股行情整体上属于投机,重组概念龙头股ST丰华,近几日的跌停跳水即反映了这种急于出逃的游资属性。从实际重组结果看,能真正实现脱胎换骨的绩差股毕竟是少数,因此投资者面临的不确定性风险也是很大的,特别是在蓝筹股大面积调整、大盘运行恶化的情况下,投机股的炒作失去了基本的环境支持,投机资金的兑现欲望必然会极为强烈。由于这类股票中大多并无基本面支撑,因此风险要比蓝筹股大得多。所以,在绩差股投机上,如果不是基于公司基本面的较好把握,短线操作是必然的策略选择。

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