[热点透析] 中石化仍是行情关键

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[热点透析] 中石化仍是行情关键
〖上海证券报 海通证券 吴一萍〗  2005-09-29 02:23

   


    从年线开始的暴跌可以归咎于获利盘的大量涌出。统计数据显示,从9月20日大盘下跌以来跌幅最大的前几个板块分别是亏损股13.49％、微利股12.21％、低价股11.69％,而且这些板块的换手率也基本上排在前列,反映出获利盘的汹涌出逃。但是实际上获利盘的下跌又明显具有跟从性质,领跌的并非高获利的非蓝筹品种,如果注意盘面的话,可以清楚地看到领先下跌的是中石化等蓝筹指标股,特别是在年线附近刚刚开始下跌的初期,蓝筹指标股的松动对市场心态的转变起到了决定性的作用。

    中国石化具领先功能

     但令人费解之处也在于此。从8月31日以来的新一轮上攻行情中蓝筹股就鲜有表现,用上证50和上证综指来作一个对比就可以清楚地反映出来,这两个指数在8 月31日至9月19日的上攻阶段涨幅分别为2.78％和6.48％,而同期的深综指涨幅却达到10.00％,沪深的反差形成完全缘于大盘蓝筹的"拖后腿 "。而且,更有甚者,在大盘保持上涨态势的这一时段,指标股表现尤其糟糕,中国石化和中国联通在这一阶段的涨幅分别为-3.22％和0％。指标股在绩差股如火如荼地展开对价想像行情的时候,被按捺不住投机热情的资金无情抛弃。

    从板块轮动的规律来看,按理说沉默已久的蓝筹在年线攻克之后应该有所表现才对,却相反走出了领先下跌的走势,盘面最明显不过的是9月21日中国石化首先破位下行打击了市场的信心。之所以会出现蓝筹在较长时间的盘整之后不但没有企稳上攻,相反领跌大盘的疲弱走势,笔者认为跟政策面的风吹草动不无关系,一些敏感信息的见诸报端以及陆续公布的蓝筹股股改方案对价偏低的一系列信息,输送给机构投资者的是负面影响,这种影响很快被部分"先知先觉"的谨慎投资者所放大,才形成对蓝筹股特别不利局面。就是在这样的背景下,中国石化又再度成为最敏感的风向标,中国石化在4元关口附近的徘徊和反复直接左右了盘面的人气,显示出对大盘的支配作用。

    企稳会在恐慌之后

     蓝筹在疲弱状态下的"地震"意味着什么?是多头的脆弱和无力吗?笔者认为不能这么简单理解。这一轮被称为"股改行情"的发动机来自于政策的力量,虽然盘面表现出来的是资金推动型的成本垫高行情,但在"垃圾热情"中被暂时忽略的政策之手仍然是左右行情的方向盘,所以股改的主题仍然会在长期内保持其主导地位。那么,大盘蓝筹的股改究竟会如何进行?利空还会持续出现吗?

    笔者认为这种担忧在客观上的确是不容回避的,但过于放大这种负面利空因素却是不可取的。年线战役失利后连续的阴跌和前期的热络构成巨大反差,这充分说明市场目前仍然维持着熊市心态,这种心态产生的原因是多方面的,但最根本的原因还是认为和其它市场相比,目前我们的估值水平仍比较高,加上新老划断等未来看得见的可能进一步降低大盘重心的压力,所以才会稍有风吹草动人气就马上冷却下来。不过,笔者认为这种反应有些过度。在大部分大市值蓝筹股股改结果尚未揭晓之前,过分看空可能会错杀蓝筹。笔者统计了A--H股的价差后发现,价差在10％以内甚至倒价差的个股已经占到了35％的比重,鞍钢新轧、华能国际、海螺水泥和青岛啤酒这四家H股股价已经超越A股,中兴通讯、中海发展、南方航空、中国石化、兖州煤业、马钢股份的价差在10％以内,这些尚未支付对价的A股有相当的比价优势,从某种意义上说也封杀了其进一步下跌的空间。

     从另外一个角度来看,宝钢、长电等一部分已经完成股改的大市值蓝筹股在一定意义上起着示范作用,它们的对价水平实际上已经成为默认的中枢,后续大市值蓝筹股的对价不会偏离该中枢过远。太过敏感的担忧和利空的放大是熊市思维的惯性使然,在目前市道中,应该还不至于需要落荒而逃。

    笔者认为节前在一定的短线资金抽逃压力下大盘难有起色,但大盘蓝筹股的"地震"应该差不多结束了,中国石化等指标股的表现直接关系到大盘的走向。