《日本经济新闻》危险的幻觉笼罩着中国

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中国国家统计局发布的数据显示，2017年一季度（1～3月）实际国内生产总值（GDP）比上年同期增长6.9%，增速连续2个季度改善。中国政府提出的“6.5%左右”这一2017年目标早早进入了有望达成的圈内。不过，作为增长原动力的基础设施投资需要依赖地方政府的土地转让来筹措资金。房地产将永远上涨这一危险的幻觉笼罩着中国。

以上海市松江区的小昆山镇为例。该镇在地理位置上离上海市中心较远，更靠近江苏省，到最近的一个火车站也有7、8公里路程。虽然很难说交通便利，但上海市实施的挂牌的成交价格达到每平方米3.6万元。这是相当于日本东京有不少高级住宅区的世田谷区的价格。

“估计这里要建住宅楼，然后以每平方米5万元左右的价格出售”，周边居民如此表示。按照这一价格计算，购买一户120平方米的住宅需要600万元，从日本来看可谓是货真价实的高档住宅。而且，中国的住房面积包含走廊、电梯间和楼梯等分摊面积，按日本所说的占有面积约为实际的7成。

如果考虑到建筑成本和房地产公司的利润，或许房价确实会达到这一程度。不过，在相比小昆山更靠近上海市中心的嘉定区，1平方米约4万多元的住房也很多。

从上海市的住宅行情来看，中心区的高档住房为每平米10～15万元，距离市内商区约30分钟的住宅约为每平米8～10万元。而郊外约为4万元左右。从小昆山地区的土地成交价格来看，如果不是基于保持相应程度上涨这一前提的话，这一地价将很难给出合理的解释。

从一季度的数据来看，中国地方政府的土地转让收入达到9486亿元，比上年同期增加29.9%。而以税收为中心的一般收入为2.4207万亿元，按单纯计算，土地转让占地方政府总收入的近3成。此外，占4成以上的地方城市也不在少数。

很明显，充裕的收入成为支撑经济的原始资金。道路和机场等基础设施投资一季度增长了23.5%。不仅是地方政府，还有包括国有企业的“地方融资平台”的投资、以及国有企业涉足的政府与社会资本的合作（PPP）。通过动用一切手段，扩大资产负债表，并以此不断推进公共事业投资。

中国显示企业和个人等社会整体筹集资金的“社会融资总量”保持2位数增长，高于名义GDP的增速。这一充满泡沫的体质至今仍在逐渐恶化。

上海国际车展4月19日开幕。在面向公众开放首日的21日，众多汽车爱好者蜂拥而至，周边道路比往常更加拥堵。中国的汽车销量2016年突破2800万辆，2017年有望达到3000万辆。但是，一家大型车企的高管的脸上并没有喜悦的表情，他说“1到2月就像是宿醉，还晕着呢”。

中国缩小了以小型车为对象的减税措施，显示出2017年底将结束减税的方针。中国的汽车销售在2016年底迎来抢搭政策末班车需求，进入2017年之后则时好时坏。通过销售奖励透支未来需求，今后面临的局面也只能是下滑。中国大型钢铁厂商的钢材涨价也暂告段落，市场的警惕感正在增强。

中标小昆山土地的是国有企业下属的房地产开发企业。如果不以将来的价格上涨作为前提，就无法说明地价，而政府财政则依赖这种土地转让获得收入。由于买家是国有企业，因此国有银行很可能参与提供了贷款。虽然不能说以账面收益和将来价格上涨作为前提的中国版土地本位制将迅速崩溃，但明显不可持续。